Финансовый менеджмент – это просто: Базовый курс для руководителей и начинающих специалистов
Шрифт:
Надо отметить, что, хотя на рисунке представлен жизненный цикл по стадиям, сами стадии по времени смешиваются между собой. Поиск объектов для инвестиций начинается еще в процессе формирования фонда. Когда партнеры управляющей компании собирают деньги для фонда, они, как правило, собирают их не просто так – в этот момент на примете уже есть цели для инвестирования.
Как мы уже говорили, у компании может быть несколько раундов финансирования.
Наиболее известные западные венчурные компании:
• Bain Capital Ventures;
• Fidelity Ventures;
• Quicksilver Ventures;
• Wellington Partners;
• Sequoia Capita.
В России венчурное инвестирование только начинает развиваться. Участников рынка здесь немного. Из самых известных можно назвать, наверное, Intel Capital. В 2009 году было также объявлено о создании венчурного фонда на основе средств госкорпорации «Роснано».
Фонды прямых инвестиций
Вообще понятие «фонды прямых инвестиций» (private equity) (иногда еще говорят «частные инвестиционные фонды») – это широкое понятие, которые включает в себя и венчурные фонды. Но на практике, когда мы говорим private equity, мы имеем в виду фонды, которые специализируются на инвестировании в уже сложившиеся компании. Такой фонд может войти в компанию в качестве портфельного инвестора. В этом случае компания обычно будет сложившимся бизнесом, который может существовать уже достаточно давно и которому просто требуется дополнительный собственный капитал без необходимости тратиться на IPO. Как альтернативный способ инвестирования, фонды прямых инвестиций могут осуществить байаут (выкуп акций с рынка – от англ. buyout).
Схема работы фонда прямых инвестиций и принципы инвестирования аналогичны венчурным фондам. Отличается лишь тип компаний, в которые инвестируют частные инвестиционные фонды, – это не стартапы, а уже сложившиеся компании. Кроме того, частные фонды прямых инвестиций часто приобретают контрольные пакеты своих портфельных компаний и меняют менеджеров. Это соответствует общей идеологии их работы: взять неэффективную компанию, «причесать» ее и продать уже дороже.
Наиболее известные международные компании, специализирующиеся на управлении частными инвестиционными фондами:
• Texas Pacific Group;
• The Carlyle Group;
• Kohlberg Kravis Roberts;
• Apollo Global Management;
• Bain Capital;
• CVC Capital Partners;
• The Blackstone Group;
• Apax Partners.
Классические фонды прямых инвестиций по структуре и составу инвесторов абсолютно аналогичны венчурным фондам. В России фонды прямых инвестиций развиты несравнимо лучше венчурных фондов. В нашей стране за последние пару десятков лет было много возможностей инвестировать в постепенно умирающие производственные активы, оптимизировать их операционную деятельность и потом вывести на IPO или продать стратегическому инвестору (например, крупной международной компании). Этим активно пользовались частные инвестиционные фонды, первые из которых появились в России под управлением крупных международных компаний, специализирующихся на управлении такими фондами. В 2008 году суммарные инвестиции фондов прямых инвестиций составили около $30 млрд (с учетом как «классических» фондов, управляющих деньгами западных инвесторов, так и «олигархических» фондов, инвестирующих средства крупных отечественных бизнесменов). Среди классических российских частных инвестиционных фондов (управляющих компаний фондов) можно назвать:
• Delta Private Equity;
• Svarog Capital Advisors;
• Baring Vostok Capital Partners;
• Russia Partners;
• UFG Asset Management;
• Marshall Capital Partners.
В качестве инвестора, подобного частным фондам, время от времени выступает и Европейский банк реконструкции и развития (EBRD), который в свое время к тому же поучаствовал в капитале ряда фондов прямых инвестиций, специализирующихся на инвестициях в российские компании.
Со временем с появлением достаточного начального капитала у наших «олигархов» они стали организовывать управление своими активами в виде компаний, которые позиционируют себя как частные инвестиционные фонды. В качестве примеров можно назвать «Базовый элемент» Олега Дерипаски, «Систему» Владимира Евтушенкова. Однако такие частные фонды сильно отличаются от «классических». В «классических» фондах инвесторы надеются на доход и не принимают активного участия в работе фонда. В фондах российских «олигархов» сами контролирующие акционеры принимают весьма активное участие в принятии ключевых решений фондов и их портфельных бизнесов. Фактически это не фонды, а штаб-квартиры диверсифицированных холдингов, управляющих компаниями в нескольких различных отраслях бизнеса.
Некоторые наши «олигархи» действительно организуют фонды, по своей работе похожие на классические. Такие фонды имеют профессиональных управляющих, в работу которых основной акционер вмешивается очень ограниченно. В качестве примера можно называть Svarog Capital Advisors. Вообще надо сказать, что в настоящее время большая часть денег фондов прямых инвестиций имеет российское происхождение. Причем если на Западе большая часть капитала фондов прямых инвестиций – это капитал крупных институциональных инвесторов (пенсионных или инвестиционных фондов), то в России это в основном частный капитал отечественных бизнесменов. Если взять весь «рынок» фондов прямых инвестиций, то на фонды с «западными» деньгами придется порядка 5-10 % всего рынка. Остальная часть – это «российские» фонды.
Получение денег от венчурных фондов и фондов прямых инвестиций
Предположим, что ваша новая компания нуждается в деньгах. Собственных денег больше нет, ангелы уже вложились, новые деньги нужны в приличном количестве. Остается идти к венчурным капиталистам или фондам прямых инвестиций. Продажа воздуха – доли в компании, которая не факт, что выживает, часто еще не выпустила на рынок свой продукт, а только имеет замечательную идею, – это очень непростой процесс. Никто его не любит. Все предприниматели его ненавидят. Но это надо сделать. Главное, помните, что заниматься поиском денег молодой компании надо задолго до того, как эти деньги понадобятся. Процесс может занять существенное время.
Что ищут венчурные капиталисты в новой компании? Примерно следующее:
• вашу личную мотивацию (сколько вы вложили собственных средств? Ваш бизнес для вас – единственная работа или совместительство? Вы взяли кредит под залог квартиры или продали машину, чтобы профинансировать бизнес?);
• профессиональную и мотивированную команду;
• уверенность в успехе, которую излучаете вы лично и ваша команда;
• продукт уже должен существовать или до окончания его разработки должно остаться не более года;