Финансы как творчество: хроника финансовых реформ в Казахстане
Шрифт:
Другое дело, что сейчас регулирование отечественного фондового рынка не очень удобно для первичных размещений. А деньги и заемщик встречаются там, где наиболее комфортно это сделать. И Москва в этом отношении пока проигрывает Лондону или Нью-Йорку.
– Многие российские компании прибегают к услугам иностранных инвестиционных банков. Их мнение как-то учитывается при выборе площадки для размещения?
– За последний год на российский рынок пришли почти все наиболее известные международные инвестиционные банки, понимая, что IPO является сейчас самым доходным бизнесом, поскольку российские компании готовы к выходу на публичный рынок. Иностранным инвестбанкам гораздо проще и удобнее организовывать размещение в Нью-Йорке или в Лондоне. У них там
– Чем грозит российскому фондовому рынку иностранная «прописка» российских эмитентов?
– Если это депозитарные расписки иностранного холдинга, то данные активы никогда в Россию не вернутся. Дело в том, что ADR, GDR и локальные акции – это «сообщающиеся сосуды», местные бумаги трансформируются в депозитарные расписки, и наоборот. Если со временем российские торговые площадки станут удобными для инвесторов, то большая часть операций по ценным бумагам наших эмитентов будет совершаться здесь. Соответственно, ADR и GDR на наши акции вернутся в Россию. Например, до недавнего времени акции бразильских эмитентов торговались на Нью-йоркской бирже, теперь же – в Рио-де-Жанейро. Местные власти смогли создать у себя привычную для глобальных инвесторов инфраструктуру, наладили адекватное регулирование рынка. Кроме того, в стране нормализовалась политическая ситуация. А вот бумаги «Пятерочки» уже никогда в Россию не вернутся.
Поэтому ФСФР и сделала достаточно резкое заявление. Мы не хотели «давить» на конкретную компанию, наше сообщение было адресовано инвестиционным банкирам. Не надо изобретать механизмы в обход нашего законодательства.
– Инвестбанкиры услышали ваш призыв?
– По аналогичной схеме планировал разместиться «Евразхолдинг». Мы разговаривали с Morgan Stanley, который занимался IPO этой группы. И брокер согласился с тем, что использование подобного механизма нарушает дух закона.
В результате мы пошли на компромисс: ФСФР согласилась на размещение «Евраза» в Лондоне как иностранной компании в обмен на проведение листинга дочерних компаний холдинга в России. То есть у нас появится еще несколько ликвидных акций. Это пусть и не полностью соответствует духу закона, но все-таки…
– Вам не кажется, что на российском фондовом рынке просто нет таких денег, какие эмитенты, подобные «Пятерочке», могут «поднять» на Западе?
– В России можно «поднять» и миллиард. Весь вопрос в способности организатора выпуска привлечь инвесторов. Иностранный брокер, работающий по всему миру, сумеет «подтянуть» сюда фонды, договорится о сделке и гарантиях хранения бумаг. Он объяснит, как это сделать, и они купят.
20. РЕГИОНАЛЬНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ ЦЕНТР
Итак, наше IPO дало еще один повод убедиться в том, что в мире существует колоссальный объем ликвидности. То есть, грубо говоря, количество свободных денег. Распределяются эти ресурсы отнюдь не равномерно и существуют совсем не статично, напротив. Они постоянно и очень быстро перемещаются в поисках мест, где для них созданы наилучшие условия по соотношению риска и доходности.
Для привлечения и удержания «горячих» инвестиций придумана специфическая структура – финансовый центр.
В принципе, идея о том, чтобы создать в Алма-Ате на базе странового финансового центра уже более крупный – региональный, достаточно последовательно вытекала из логики уже проведенных в Казахстане реформ.
Во-первых, в стране выросли серьезные финансовые институты. За несколько лет они уверенно прошли стадию становления,
В-третьих, Казахстан даже чисто географически является узловым пунктом на транзитном маршруте Европа-Азия. Такое положение дает стране дополнительные преимущества при попытке завести на себя региональные потоки – торговые, финансовые и прочие.
Алма-Ата при этом – финансовый центр страны. Здесь расположены головные офисы всех крупных банков, инвестиционных компаний, фондов, через нее идут все финансовые региональные потоки, здесь сосредоточены все кадры.
Как известно, до 1997 года Алма-Ата была столицей Казахстана. Затем этот статус получила Астана, и в нее были переведены многие административные структуры. Предполагалось вначале, что в Астану же переместится также Национальный банк и головные офисы других финансовых институтов. Когда вопрос о возможном переносе основных финансовых учреждений обсуждался, удалось убедить президента и правительство не делать этого, а развивать Алма-Ату именно как региональный финансовый центр. Правда, тогда регион нашего влияния и реально был локализован только в Центральной Азии. А сейчас это все СНГ в целом. И Алма-Ата осталась финансовым центром. Так почему бы не попытаться перешагнуть собственные границы, не экспортировать национальное финансовое лидерство в регион?
И постепенно идея регионального финансового центра стала выкристаллизовываться. В 2003 году заседание Всемирного банка проводилось в Дубае. В ОАЭ тогда как раз начиналась работа по созданию Dubai International Financial Centre. (Федеральный декрет о создании DIFC в качестве свободной экономической зоны был подписан в июне 2004, а открылся DIFC в сентябре того же года.)
Когда мы посмотрели, что они собираются делать, лично мне стало ясно, что в среднесрочной перспективе – лет пяти – для Казахстана в связи с возникновением финансового центра в Дубае могут реализоваться достаточно серьезные риски.
Дубай расположен близко от Казахстана: 4,5 часа лета от Алма-Аты, от Западного Казахстана еще ближе, прямой самолет несколько раз в неделю. Лететь при этом очень даже есть зачем. Дубай – крупный торговый центр с оборотом в десятки миллиардов долларов, а также и крупнейший мировой центр реэкспорта. Собственно, именно статус международного торгово-реэкспортного центра явился отправной точкой для создания еще и центра финансового.
У них стабильная валюта (дирхам).
В Дубае прекрасная инфраструктура: крупные грузовые порты, один из крупнейших в мире аэропортов. В интернет-городе (Dubai Internet City) оперируют ведущие игроки мирового рынка информационных технологий. В 2005 году создана Dubai Technology and Media Free Zone, в ней работает более 600 компаний. Все виды коммуникаций, информационные службы, системы снабжения созданы с учетом лучших мировых образцов.
В 2005 году в Дубае принят закон о недвижимости, дающий возможность нерезидентам на хороших условиях инвестировать в недвижимость. Кстати, казахстанские инвесторы это делают в течение уже нескольких лет, и дубайская недвижимость в Алма-Ате весьма популярна.
В свободных экономических зонах для иностранцев возможно 100-процентное владение бизнесом с отсутствием ограничений на перемещение капиталов, вывоз прибыли и обмен валюты.
Налоги, можно считать, отсутствуют (за исключением нефтяного, банковского и частично гостиничного бизнеса). Менеджмент западный. Множество развлечений. Круглогодично работают всякие гольф-клубы, центры верховой езды, картинг, катки, яхт-клубы и прочее в том же роде. Прекрасный шопинг, два раза в год фантастические распродажи (там они застенчиво называются торговым фестивалем). Да еще в придачу зимой тепло и приятно отдыхать. А для финансового центра предполагалось создать еще и безналоговый режим. При этом в Дубае пошли даже на то, что изменили конституцию ОАЭ и создали для центра особую судебную систему.