Фьючерсы и опционы

Никифоров Ян

Теперь предлагаю взглянуть не на склеенный график, а на график по каждому фьючерсу отдельно. Я думаю, вы заметили, что в текущем примере (рис. 3.8) четыре фьючерса на акции Сбербанка с разными датами поставки.

Рис. 3.9

Рис. 3.10

Рис. 3.11

Рис. 3.12

С

рис. 3.9 по 3.12 отражены различные фьючерсные контракты на акции Сбербанка. Краткая характеристика рисунков в табл. 3.1.

На каждом из этих рисунков я сохранил те же зоны (вертикальная линия и число синего цвета).

В табл. 3.2 я отразил более наглядно срок жизни фьючерсного контракта. Желтая область – период неликвидности, зеленая область – период ликвидности. Например, если обратить внимание на дату 10 сентября 2010 г., то можно заметить, что одновременно торговалось три фьючерса на акции Сбербанка. Фьючерс с поставкой 14.09.2010 истекал через несколько дней, фьючерс с поставкой 14.12.2010 набирал ликвидность и также уже торговался фьючерс с поставкой 14.03.11. Все эти три фьючерса были на акции Сбербанка и торговались в один день. Но при этом для построения склеенного графика используют только ликвидные периоды одного фьючерсного контракта игнорируя их неликвидные периоды. Наиболее ярко неликвидный период видно у фьючерса на акции Сбербанка с поставкой 14.09.2010 (рис. 3.9). Обратите внимание на график цен, который находится левее синей линии (неликвидный период). Можно увидеть большие ценовые разрывы (гэпы) или сильные ценовые выбросы (шипы).

В результате такого склеивания графиков фьючерсов можно получить график этого фьючерса только за большой промежуток времени. Основная сложность склеивания графиков в том, что большинство торговых терминалов график на фьючерс никогда не склеивают. Значит, спекулянтам или инвесторам приходится прибегать к помощи дополнительных компьютерных программ или просто-напросто игнорировать процесс склеивания и опираться исключительно на график самого базового актива.

Говоря о дате поставке (исполнения), или экспирации, фьючерсного контракта, следует более подробно описать сам процесс поставки. Начнем с графика работы биржи РТС, на которой и будем торговать фьючерсными контрактами. График работ площадки ФОРТС «Фьючерсы и опционы российской торговой системы».

В табл. 3.3 приведен график работы биржи ФОРТС. Предположим, у нас есть фьючерс с поставкой 14 сентября и сегодняшняя дата тоже 14 сентября – в какой момент времени произойдет поставка фьючерса? Поставка фьючерсного контракта произойдет в 18.45, перед вечерним клирингом.

Важно: график работы биржи с течением времени может меняться. Скажем, в 2007 году, на бирже ФОРТС не существовало вечерней торговой сессии, до середины 2008 года вечерний клиринг проходил с 17.45 до 18.00, позже был перенесен на час с 18.45 до 19.00. Возможно, в ближайшем будущем появится и ночная торговая сессия. Поэтому начинающему спекулянту рынка фьючерсов всегда рекомендую уточнить у своего брокера или на сайте самой биржи график работы.

Разобравшись с датой и временем поставки, рассмотрим саму технологию поставки фьючерса. Для начала рассмотрим две группы фьючерсных контрактов: поставочные фьючерсы и расчетные фьючерсы.

Поставочные фьючерсы

Поставочные фьючерсы – фьючерсные контракты, по которым необходимо осуществлять реальную поставку или приобретение товара (базового актива). Если мы купили (позиция Long) фьючерсы на акции и додержали их до момента исполнения, значит в момент исполнения биржа потребует от нас покупать эти акции, – следовательно, нужно иметь необходимую сумму денег на счете. Если мы продали (позиция Short) фьючерсы на акции и додержали их до момента исполнения, значит в момент исполнения биржа потребует от нас продать акции, – следовательно на счете необходимо иметь нужный объем акций.

Рекомендация – если мы не собираемся выходить на поставку фьючерсного контракта (приобретать или продавать акции), то за два или три дня до поставки просто закрываем позицию по фьючерсу.

Важно: Бояться работать с реально поставочными фьючерсами не нужно – поскольку забыть и пропустить дату поставки довольно трудно – о своих позициях, особенно на первоначальном этапе, я думаю, вы будете помнить и ночью, тем более торгуя фьючерсами на нашей бирже, у нас есть всего четыре даты в году.

К поставочным фьючерсам на бирже ФОРТС относят:

– все фьючерсы на акции и облигации. Например, фьючерсы на акции «Газпрома», «Лукойла», ВТБ или фьючерсы на облигации «Газпрома», РЖД всегда поставочные;

– некоторые фьючерсы на товары. Например, фьючерс на дизель или фьючерс на сахар. Эти фьючерсы реально поставочные и по ним можно даже выйти на поставку и получить пару тонн дизеля или сахара. Важно: не все товарные фьючерсы являются поставочными, большинство из них расчетные.

Расчетные фьючерсы

Расчетные фьючерсы – фьючерсные контракты, по которым в момент поставки происходит автоматическое закрытие позиции. Если у нас был куплен фьючерс, значит в момент поставки по расчетной цене его автоматически продают. Если у нас был продан фьючерс, значит в момент поставки его автоматически покупают. По расчетному фьючерсу в момент его исполнения никакой поставки или приобретения базового актива не нужно, он закрывается автоматически. К расчетным фьючерсам относят те фьючерсы, у которых базовый актив купить или продать невозможно: фондовые индексы, процентные ставки. Также расчетные фьючерсы более безопасны для начинающего инвестора: если вы про них забыли, в момент исполнения они закроются автоматически.

К расчетным фьючерсам на бирже ФОРТС относят:

– фьючерс на фондовый Индекс РТС. В момент поставки по этому фьючерсу практически невозможно осуществить реальную поставку, поскольку Индекс РТС – это всего лишь расчетное значение, значит и фьючерс тоже является всегда расчетным;

– фьючерс на процентные ставки. Как можно в момент исполнения купить или продать процентную ставку? Этого сделать, конечно, невозможно, такие фьючерсы всегда являются расчетными;

– фьючерсы на валюту. Спекулировать фьючерсами на валюту можно. Получать по ним прибыль или убыток тоже можно. Но саму валюту в момент поставки получить или, наоборот, продать не получится. Спекулировать и инвестировать можно, а реальную валюту получить нельзя. При этом динамика и объем торгов по валютным фьючерсам довольно велики, – каким образом с ними работать, рассмотрим чуть позже;

– фьючерсы на товары. На нашем рынке наиболее ликвидные из таких расчетных товарных фьючерсов – фьючерс на золото и фьючерс на нефть. Эти фьючерсы можно покупать и продавать, получать прибыль или убыток, но в момент поставки ни золота, ни нефти получить не получится.

На большинстве бирж по фьючерсам всегда есть фьючерсы на товары как поставочные, так и расчетные. С точки зрения спекулянта или начинающего инвестора, факт наличия расчетных фьючерсов – существенно упрощает торговлю и делает ее более безопасной. Напомню, что если в момент поставки поставочного фьючерса (не расчетного) у нас на счету нет денег, чтобы оплатить базовый актив, то биржа нас оштрафует и отнимет залог. Но если фьючерс является расчетным, значит в момент поставки переживать незачем, поскольку фьючерс закроется автоматически и залог по нему гарантированно вернется на наш счет.