Государство и рынок: механизмы и методы регулирования в условиях преодоления кризиса
Шрифт:
Международный и внутрироссийский опыт показывает, что определяющее влияние на состояние финансового рынка и уровень доверия инвесторов к его институтам оказывает качество его регулирования. Общим местом в дискуссии последнего времени является необходимость усиления контроля над банковским сектором, ограничение степени саморегулируемости финансовых рынков, снижение уровня заемных средств, которым могут пользоваться финансовые институты, повышенное внимание к системным рискам. Даже такие сторонники свободных рынков как Джордж Сорос утверждают: «Необходимо признать, что ложной была сама концепция функционирования финансовых рынков, которой руководствовались, – я имею в виду идею о том, что рынки тяготеют к равновесию. Рынки тяготеют к созданию пузырей, так что регуляторы должны взять
4.4. Постсоциалистические страны [187] : новая сфера привлечения прямых иностранных инвестиций
Одним из важнейших признаков глобализации является регулярное превышение темпов роста объёмов международных прямых инвестиций над темпами роста мирового ВВП, а также значительное увеличение числа предприятий с высокой долей иностранного капитала и иностранных представительств во всём мире. В результате существенного роста международных прямых инвестиций, их доля в мировом ВВП также существенно возросла. Это относится как к миру в целом, так и к отдельным группам стран [188] .
Международные прямые инвестиции (МПИ) осуществляются преимущественно транснациональными корпорациями (ТНК). В конце 1990-х гг. было около 65 тыс. ТНК и около 850 тыс. их дочерних филиалов [189] . Более 90 % МПИ осуществляются фирмами из развитых стран Западной Европы, а также США и Японии. С другой стороны, эти же страны одновременно являются наиболее привлекательными для иностранных инвестиций. Данный факт объясняется тем, что большинство ТНК расположено именно в развитых индустриальных странах. Привлекательность развитых индустриальных стран для прямых инвестиционных вложений определяется такими факторами, как высокая покупательная способность населения, развитая инфраструктура, а также относительно стабильные экономическая и финансовая ситуации.
В первой половине 1990-х гг. инвестиционные режимы многих стран были подвержены значительным изменениям. Большинство этих изменений были направлены на создание благоприятных условий для инвестиционных вложений. Помимо поправок были также заключены многочисленные двусторонние и многосторонние соглашения, стимулирующие МПИ. Наряду с традиционными регионами в последние годы ПИИ все больше направляются и в развивающиеся страны. Особо следует отметить рост ПИИ в страны Латинской Америки и Юго-Восточной Азии. Характерен в этом смысле тот факт, что большие объёмы ПИИ в 1980-1990-е гг. были направлены в Китай, который в настоящее время по объёму привлекаемых ПИИ занимает второе место в мире (после США).
Страны Восточной Европы, а также страны СНГ до начала 1990-х гг. фактически не рассматривались как потенциальные объекты для осуществления ПИИ. Однако в последние годы интерес к этим странам со стороны иностранных инвесторов существенно возрос, хотя в мировой географической структуре эти страны занимают всё ещё довольно скромное место.
Феномен МПИ составляет предмет многочисленных фундаментальных и эмпирических исследований. В экономической литературе известно более 40 концепций, объясняющих это явление. Различают микро-, мезо– и макроэкономические теории [190] . Микроэкономические концепции рассматривают инвестиционную деятельность с точки зрения интересов отдельного предприятия. На мезоуровне изучаются инвестиционные мотивы в отдельных странах и регионах, возникающие преимущественно в условиях олигополистической конкуренции. Наконец, на макроуровне речь идёт о влиянии факторов, действующих в рамках национальной экономики, на инвестиционные решения предпринимателей, а также о значении МПИ для развития национальных экономик [191] . Данные концепции носят общий характер и не объясняют феномена стремительного распространения МПИ в последние десятилетия.
В то же время становление глобального хозяйственного миропорядка обусловливает специфику международной инвестиционной деятельности для многих фирм. Речь идёт, в первую очередь, о следующих факторах:
1. Обострение международной конкуренции вынуждает многие предприятия всё больше искать возможности выхода на зарубежные рынки. При этом использование только какого-либо одного инструмента (например,
2. Острота международной конкуренции на современном этапе вынуждает многие фирмы постоянно искать возможности снижения издержек. Этим объясняется постоянное перемещение отдельных производственных операций в те регионы, где расходы на оплату труда существенно меньше, нежели в стране, где находится материнская компания. Поиск всё более и более дешёвой рабочей силы становится в условиях глобализации существенным фактором, определяющим географию распространения МПИ.
3. Особая проблема, которая также не рассматривается в традиционных концепциях МПИ, связана с направлением прямых инвестиций в постсоциалистические страны. Как уже отмечалось, с конца 1980-х гг. постсоциалистические страны переживают трансформационную стадию, которая включает глобальную (внешнюю) составляющую. При плановой экономике в связи с доминантой государственной собственности прямые инвестиции в эти страны практически не направлялись. Соответственно, постсоциалистические страны в ходе рыночных реформ, прежде всего, должны были создать законодательную базу для привлечения инвестиций и решить проблему привлекательности национальной экономики для иностранных инвесторов.
С конца 1980-х гг. у иностранных фирм появилась новая сфера возможных инвестиционных вложений. По мере развития трансформационных процессов отдельные предприятия и целые отрасли в данном регионе могут представлять интерес для реализации международных инвестиционных проектов. Несмотря на то, что постсоциалистические страны по-прежнему занимают довольно скромное место в сфере привлечения ПИИ, данный интерес всё более и более возрастает. Опыт привлечения ПИИ в постсоциалистические страны явился предметом многочисленных теоретических и эмпирических исследований.
Так, Д. Хеш отмечает, что направлять ПИИ в постсоциалистические страны целесообразно только при соблюдении двух условий: трансферте ресурсов и сохранении инвестором контроля за ресурсами [192] . Трансферт ресурсов осуществляется либо в форме перемещения производства в целевой регион, либо в форме создания сетевых связей для обслуживания новых рынков. Перемещение производства оправдывает себя тогда, когда в целевом рынке достигается снижение издержек. В свою очередь перемещение производства связано с открытием новых рынков. Для обслуживания этих рынков зачастую необходимо создание сетевых связей. Как известно, при осуществлении ПИИ контроль за вложенными средствами остается в руках инвестора. Такой контроль целесообразен при допущении несовершенства рынка. Например, если в целевом регионе не развит финансовый рынок, то использование ПИИ имеет явное преимущество перед другими способами внедрения на иностранные рынки. Регион ЦВЕ находится в географическом плане близко от Западной Европы, в которой расположены многие потенциальные инвесторы. Поэтому при перемещении производства появляется возможность экономии на транспортные расходы. Кроме того, в странах ЦВЕ относительно низкий уровень расходов на оплату труда. Иностранные инвесторы также заинтересованы в том, чтобы сохранить контроль за управлением предприятием, в которое они вложили свои средства. В такой ситуации иностранные инвесторы могут создать собственную систему мотивации на предприятии и повысить эффективность его работы [193] .
Говоря о значении ПИИ для развития экономики постсоциалистических стран, необходимо отметить следующие особенности:
1. В период существования плановой экономики решения об инвестиционных вложениях принимались исключительно государственными органами. С первых лет рыночных преобразований инвестиционная активность государства резко сократилась и была, фактически, сведена к нулю. В этих условиях объективно возникает инвестиционный голод, который предполагает потребность в иностранных инвестициях.