Государство и рынок: механизмы и методы регулирования в условиях преодоления кризиса
Шрифт:
– продолжение помощи банковскому сектору, начавшейся на первой волне кризиса, но уже в большем объеме и при использовании боле широкого спектра инструментов. Так в августе-сентябре 2008 г. Центральный банк резко увеличил предоставление средств коммерческим банкам по традиционным каналам. ЦБ ввел новые инструменты денежно-кредитной политики, а именно, предоставление беззалоговых кредитов – выдача кредитов под обеспечение нерыночными активами [223] (залог векселей, права требования по кредитным договорам);
– регулирование валютного курса. Необходимость регулирования валютного курса была обусловлена стремлением поддержать конкурентоспособность отечественных производителей, с одной стороны, и желания удержать от обесценения национальную валюту, с другой
Экономическая ситуация в российской экономике, сложившаяся к осени 2008 года характеризовалась падением цен на нефть и оттоком иностранного капитала, недоверием населения и ожиданием дальнейшего обесценения национальной валюты. В связи с этим сохранилась тенденция к долларизации сбережений: перевод сбережений населения не только в национальную, но и в иностранную валюту и формирование структуры своего портфеля активов в зависимости от колебаний валютного курса. В период с 2004 по первую половину 2008 годов валютная составляющая сбережений населения России постоянно сокращалась. Однако уже с начала августа 2008 года, как только тренд курса рубля сменился с укрепления на ослабление, население устремилось переводить свои сбережения из рублей в иностранную валюту.
В результате в целях предотвращения давления на валютный курс центральный банк средства, предназначенные для банковской системы, направлял на валютный рынок, чем способствовал их оттоку за рубеж. Так, чистый отток иностранного каптала с августа по декабрь 2008 года превысил 168 млрд долл. [224] На фоне мероприятий, направленных на поддержание валютного курса и ограничения оттока капитала, в разгар кризиса центральный банк повысил ставку рефинансирования с 11 % до 13 % в декабре 2008 года.
Итогом проводимых мероприятий стало сокращение денежной массы страны, что демонстрирует основную направленность денежно-кредитной политики на регулирование валютного курса, а не поддержания совокупного спроса страны.
На текущем этапе экономического развития нашей страны центральным банком провозглашена цель таргетирования инфляции, поскольку данная цель была определена в «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики в 2010 год и период 2011–2012 годов». Одним из условий введения инфляционного таргетирования является переход к режиму плавающего валютного курса. В нашей стране динамика валютного курса значительно зависит от мировых цен на нефть. Переход к такому режиму усиливает зависимость динамики валютного курса от внешней экономической конъюнктуры и снижает предсказуемость поведения валютного курса. В такой ситуации плавающий режим валютного курса будет не сглаживать, а обострять внешние шоки, подвергая угрозе усиления структурных дисбалансов внутри национальной экономики. В этой связи, регулирование валютного курса будет играть важную роль в рамках макроэкономической политики.
Другим предполагаемым препятствием при переходе к инфляционному таргетированию и смене режима валютного курса выступает возможность значительного колебания курса национальной валюты и негативное влияние на динамику инфляции. Однако, согласно проведенным исследованиям, при инфляционном таргетировании снижается эффект переносы обменного курса. В этом случае колебания обменного курса будут слабо влиять на потребительские цены [225] . Также, мировой опыт показывает, что инфляционное таргетирование совместимо с режимом управляемого плавающего валютного курса.
Говоря об инструментах, следует обратить внимания на заявления властей о переходе от валютных интервенций к инструментам процентной политики. Согласно опыту текущего кризиса, изменение ставки рефинансирования не трансформируется в соответствующие изменения процентных ставок по кредитам, что снижает эффективность проводимых мероприятий. Согласно провозглашенным целям, 29.03.2010 года центральный банк снизил ставку рефинансирования до
Важно отметить, особенности стимулирующей направленности курсовой политики в России. По сравнению с учетной политикой, направленной на манипулирование процентными ставками, курсовая полтика имеет два серьезных недостатка.
В реальности центральный банк может манипулировать номинальным курсом в неких пределах, но банк не в состоянии регулировать реальный эффективный курс, определяющий конкурентоспособность отечественных производителей. В свою очередь отраслевые реальные эффективные валютных курсы формируются под влиянием трех факторов, находящихся вне пределов ответственности центрального банка: динамика валютных курсов в странах-импортерах; темпы инфляции в странах-импортерах; региональная структура импорта. Наличие перечисленных факторов ограничивает возможности денежных властей по стимулированию отечественных производителей в рамках проведения курсовой политики.
В рамках курсовой политики центральный банк не имеет эффективных инструментов перераспределения имеющихся финансовых ресурсов в пользу наиболее прибыльных отраслей экономики. Эту функцию способна выполнять традиционная политика регулирования процентной ставки.
Подводя итог, следует отметить, что переход к свободному плаванию рубля в России неизбежно приведет к усилению нестабильности экономики и ее реального сектора подверженной влиянию колебаний внешнеэкономической конъюнктуры.
Поэтому возникает дилемма: снизить инфляцию на несколько процентных пунктов, следуя режиму инфляционного таргетирования или выбрать режим регулируемого валютного курса, учитывая при этом ответную реакцию населения на его укрепление или ослабление. При этом необходимо помнить, что в рамках денежно-кредитной политики регулирования совокупного спроса курсовая политика направлена на регулирование чистого экспорта.
Однако в условиях отсутствия доверия населения к политике, проводимой правительством, возникает косвенный канал трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. В этом случае колебания валютного курса отражаются не только на динамике чистого экспорта, но и на структуре сбережений и величине потребительских расходов населения России.
5.4. Антикризисные меры государства в банковском секторе и процессы «банкизации» страны
Соотношение и рациональное взаимодействие государства и рынка является одним их принципиальных вопросов, актуальность которого не снижается на протяжении всей экономической истории. Современная экономическая теория, исследуя проблемы формирования и развития смешанной экономики, основывается на понимании того, что в «смешанной экономике хозяйственная организация базируется в первую очередь на ценовой системе, однако при этом для преодоления макроэкономической нестабильности и несовершенства рынка используются разнообразные формы государственного вмешательства» [226] .
Поступательное развитие банковской сферы во многом зависит от той экономической среды, в которой она функционирует. Находясь внутри системы экономических отношений, кредитные организации подвержены влиянию множества внутренних и внешних факторов, оказывающих прямое воздействие на участие банковского сектора в развитии экономики. При этом многое зависит от степени государственного вмешательства и институтов государственного регулирования.
В условиях смешанной экономики государственное регулирование должно быть направлено в целом на обеспечение оптимального сочетания рыночных механизмов с индикативным планированием. Речь идет не только о косвенном экономическом регулировании, но и о достижении экономического роста с помощью государственных заказов, правовых и экономических рычагов, стимулирующих производство наукоемкой, конкурентоспособной продукции и качественных услуг. Государство выступает в качестве крупнейшего потребителя продукции целого ряда отраслей, что дает возможность использовать, например, государственные закупки как мощный инструмент регулирования и развития смешанной экономики.