Искусный инвестор. Управляйте своими инвестициями профессионально
Шрифт:
Такого рода подход – покупка лучших акций в каждой отрасли без учета удельных весов – может быть успешным, вместе с тем он увеличивает риск отставания от индекса. Это подход для частного инвестора, который хочет иметь 15–20, а не 100 различных видов акций, как в обычном портфеле управляющего фондами. Частный инвестор может сконцентрироваться на нескольких акциях, в то время как профессионал будет вынужден все более расширять свой охват.
Секторы
Не отставать от рынка означает не отставать от его секторов. Самый очевидный способ избежать отставания от индекса – купить
87
Основное различие между индексным и активно управляемым фондом заключается в том, что управляющий индексного фонда просто покупает все акции, которые являются компонентами выбранного фондом индекса, пропорционально их удельному весу в индексе, а активно управляемый фонд может проводить более активную инвестиционную политику. – Примеч. переводчика.
Не отставать от рынка означает не отставать от его секторов.
Нельзя забывать и о том, что секторы, которые входят в индекс фондового рынка и отбираются теми, кто этот индекс рассчитывает, нередко отличаются от реальных отраслей. Многие профессионалы в области инвестиций вообще невысокого мнения об условных секторах, определяемых какой-то группой людей, поскольку эти секторы могут не отражать реалий отраслей или не соответствовать способу инвестирования, применяемому управляющими фондами.
Однако какую бы методику вы ни предпочли, вы все равно должны изучить секторы, и это можно сделать двумя путями. Первый – двигаться сверху вниз и определить свое отношение к данному сектору, проанализировав макроэкономические факторы. Второй – двигаться снизу вверх, концентрируя свое внимание на положении дел в составляющих сектор компаниях. Поскольку теперь я собираюсь немного порассуждать об экономике, те, кто считает этот предмет невыносимо скучным, могут сразу перейти к следующей главе.
Выбор сектора по принципу «сверху вниз»
Чтобы получить представление о секторах на макроэкономическом уровне, вам нужно изучить различные показатели, характеризующие экономические циклы. Опережающие показатели отражают факторы, которые обычно достигают своей высшей или низшей точки раньше, чем экономика в целом; запаздывающие показатели обычно отстают. Примерами опережающих показателей могут служить число обращений за пособиями по безработице и курсы акций, в то время как запаздывающий показатель – это производство различных товаров длительного пользования. Есть несколько полезных показателей, публикуемых Бюро национальной статистики Великобритании (Office of National Statistics), Национальным бюро экономических исследований США (National Bureau of Economic Research, NBER) и Центром изучения международного экономического цикла Колумбийского университета (Columbia University’s CIBCR).
Бывает два типа основных экономических изменений. Циклические изменения происходят, когда экономика раз за разом движется от высшей точки к низшей и обратно. Структурные изменения более долгосрочны и отражают крупные перемены в способе функционирования экономики: например, переход стран восточного блока от коммунизма к капитализму или возникновение новых технологий распространения информации с помощью Интернета.
Циклические изменения
Экономические изменения по-разному влияют на различные секторы. На тех или иных этапах экономического цикла инвесторы могут извлекать выгоду из определенных отраслей. Обычно к концу спада возрастает интерес к акциям финансовых компаний, так как инвесторы предвидят наступление лучших времен, рост доходов банков и увеличение спроса на кредиты.
Когда начинается оживление экономики, компании задумываются о модернизации своего оборудования и расширении предоставляемых ими услуг, поэтому привлекательными для инвесторов становятся отрасли, производящие средства производства, например машиностроение. Ближе к пику экономического цикла темпы инфляции увеличиваются. Основные виды сырья и материалов растут в цене, и это выгодно их производителям, работающим, например, в нефтяной, лесной и сталелитейной промышленности. Спад легче всего переносят производители потребительских товаров, пользующихся устойчивым спросом, – продуктов питания, напитков и лекарств.
Конечно, каждый экономический цикл чем-то отличается от других, но эти общие закономерности остаются в силе. На некоторые секторы влияют специфические факторы. Высокая инфляция на руку производителям сырья и материалов и компаниям по торговле недвижимостью, но неблагоприятна для их клиентов. От высоких процентных ставок выигрывают банки, но проигрывают секторы с большой долговой нагрузкой, например строительство, гостиничный бизнес, розничная торговля. Высокий валютный курс хорош для импортеров, но плох для экспортеров.
Структурные изменения
К важным структурным изменениям относятся демографические сдвиги. В США, например, имел место «беби-бум», который пришелся на период с конца Второй мировой войны до начала 60-х гг. Он оказал большое влияние на структуру потребления и такие сферы экономики, как жилищное строительство, социальное страхование и здравоохранение. Среди других демографических сдвигов, произошедших во всем мире, следует отметить этническое смешение и изменения в географии размещения населения и в распределении дохода.
К важным структурным изменениям относятся демографические сдвиги.
На развитие секторов может влиять государственное регулирование. Это особенно относится к отраслям-монополистам или квазимонополистам, таким как газо– и водоснабжение или банки. Государство также влияет на деятельность фармацевтических компаний и фирм по оказанию финансовых услуг, давая разрешение на выпуск новых лекарств и обеспечивая защиту потребителя. На секторы оказывают воздействие и такие факторы, как изменение образа жизни людей, в том числе рост количества разводов, который приводит к тому, что все больше людей живут отдельно, а также смена моды, характера работы и появление новых развлечений.