Личные деньги: Антикризисная книга
Шрифт:
Химера, приносящая доход, – это уже реальность.
Механизм работы. Общие фонды банковского управления (ОФБУ) – это одна из возможностей вложить деньги в ценные бумаги. Деятельность ОФБУ имеет много общего с рассматриваемыми далее ПИФами. ОФБУ создаются банками путем аккумулирования средств многих инвесторов для вложения на фондовом рынке. Доверительный управляющий – кредитная организация, зарегистрировавшая ОФБУ. Между учредителем управления и доверительным управляющим заключается договор. В переводе с финансово-юридического языка на общечеловеческий это означает, что гражданин вносит деньги в кассу и
Минимальные суммы зависят от конкретного ОФБУ. Регулирующую функцию в отношении ОФБУ осуществляет Банк России. Доходы инвесторам, как и в ПИФах, не гарантируются – все зависит от роста рынка ценных бумаг и эффективности управления фондом. Если вы захотите выйти из фонда или продать часть своей доли, изъять деньги вы сможете лишь через несколько дней – это определяется в договоре. Схема налогообложения дохода, полученного при инвестировании денег в ОФБУ, проста: инвестор платит 13 % подоходного налога. Кроме того, с вас возьмут комиссию за управление средствами – обычно это около 1,5 % от стоимости чистых активов в год и 15–25 % от дохода, заработанного клиентом.
В 2008 году в России ОФБУ организовывали более 20 банков. Общее число созданных ими фондов приближалось к сотне. Ассоциация по защите информационных прав инвесторов (АЗИПИ) раскрывает информацию примерно по ста ОФБУ, управляемым более 20 кредитными организациями. Больше половины всех ОФБУ – это фонды одного банка. В конце 2008 года их деятельность приостановлена.
10.2. Паевые инвестиционные фонды
Деньги – это праздник, который всегда с тобой.
Механизм работы. ПИФы собирают деньги и инвестируют их в различные активы: акции, облигации, иные ценные бумаги, недвижимость и т. д. Сбор денег происходит в форме продажи паев. Обычно фонды устанавливают некий минимум для объема сделки. ПИФ, как и ОФБУ, представляет собой объединение имущества нескольких инвесторов с целью последующего управления в интересах вкладчиков. В отличие от ОФБУ в роли доверительного управляющего выступает «управляющая компания», а не банк, паи являются ценными бумагами, т. е. имуществом, которое можно продать, обменять, заложить и т. п. Очевидно, что оба инструмента (ОФБУ и ПИФ) работают по одной схеме – доверительное управление общим имуществом.
Доверительный управляющий для ПИФа– специальная управляющая компания. Ее деятельность должна соответствовать условиям законодательства о ПИФах. Управляющая компания должна иметь лицензию на управление инвестиционными фондами, ПИФами. Контроль и надзор за деятельностью управляющей компании ПИФа ведет Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР).
Паевые фонды делятся на три категории. В открытых фондах покупать и продавать паи можно каждый день. В закрытых ПИФах паи получают при формировании фонда и гасят при его ликвидации. Купить или продать пай в период работы фонда нельзя. Третья категория – интервальные ПИФы – нечто среднее между открытыми и закрытыми: покупать и продавать паи в них можно только в периоды, установленные фондом, как правило, раз в квартал. Существуют фонды акций, облигаций, смешанных инвестиций, индексные, венчурные, недвижимости и др.
Первый ПИФ в России был зарегистрирован в 1996 году. Стремительный рост количества ПИФов начался примерно с 2003 года. В 2006 году уже насчитывалось несколько сотен ПИФов (по некоторым оценкам, реально работали более 500), [61] и их число продолжало стремительно увеличиваться. В кризис процесс остановился. Оптимисты говорят: когда число пайщиков превысит 1 % экономически активного населения, отрасль неизбежно приобретет
61
См., например: Журнал «Д’» – № 9, 2006. – № 9. – С.?8.
Показатели концентрации на данном рынке высочайшие: 5–7 крупнейших компаний имеют в своем распоряжении примерно 90 % всех средств, переданных в доверительное управление. Аналогична ситуация в географическом смысле: около 70 % аккумулированных средств сосредоточено в Москве. [62] Бизнес по управлению активами может быть успешным либо при условии больших масштабов, либо при условии узкой специализации. Пока у большей части мелких компаний особой специализации нет. Поэтому нужно тщательно подходить к выбору ПИФа. Вполне вероятно, многие из них столкнутся с серьезными проблемами. Но отказываться что-либо делать вряд ли стоит. Это лишь повод тщательно изучать всю информацию.
62
В этом нет ничего особенного. Все это отражает специфику текущего этапа развития бизнеса в России. Например, так же выглядят показатели концентрации на отечественном рынке аудиторско-консалтинговых услуг.
10.3. Достоинства и недостатки инвестирования в паевые инвестиционные фонды и общие фонды банковского управления
Чем толще мешок с деньгами, тем туже он завязан.
Частный инвестор, напуганный известными событиями в период «свинки» 90-х годов, сейчас становится более разборчивым. Инвестор становится также более юридически грамотным. Все чаще он не принимает спонтанных решений («кто больше обещает и у кого больше клиентов – к тому и понесу, авось, разбогатею»), а ходит по финансовому полю со множеством рисков и ищет участки, где его посевы не погибнут, а принесут плоды. Инвестору, собирающемуся вложить свои средства в ПИФ или ОФБУ, необходимо учитывать четыре обстоятельства при анализе информации.
1. Неразумно анализировать информацию о коротких периодах деятельности ПИФа или ОФБУ. Минимальный интервал, на который инвестору лучше всего ориентироваться даже на подсознательном уровне, не должен быть меньше полугода-года. Поэтому и инвестиции на меньший срок нецелесообразны.
2. Нельзя сравнивать разные фонды в отдельности по рискам и доходности, так как «риск» и «доходность» – понятия, не существующие в отдельности и между собой коррелирующие. Риски, безусловно, зависят от структуры портфеля, и сравнивать можно только фонды одной категории. Их три: фонды облигаций, фонды акций и смешанные. Некорректно сравнивать по доходности фонд облигаций и фонд акций. Естественно, что доходность первого будет ниже, однако волатильность второго значительно выше.
3. Можно и нужно сравнивать ПИФ, ОФБУ и срочные банковские депозиты. Однако и в этом случае нужно вводить временной фактор – выбирать одинаковый отрезок времени, желательно не менее года-полугода.
4. Покупка пая инвестиционного фонда – нормальный элемент собственной инвестиционной стратегии. В 2000–2005 годах большая часть российских ПИФов показывали доходность на уровне 20 % в год и более в соответствии с бурным ростом всего фондового рынка. В 2006–2008 годах из-за ситуации на рынке доходность упала примерно в 2 раза. К концу 2008 года – обвал и убытки пайщиков. В ближайшие годы наиболее вероятна умеренная доходность.