Управление инвестициями. Диверсификация портфеля, риск и слежение за рынком

Гуслистый Андрей

Табл. 9 Совокупная относительная доходность (проценты)

Вывод:

эффект согласованного изменения доходов/изменения доходности обеспечивает замечательное понимание того, как работает фондовый рынок. Эффективные рынки включают все, что известно сегодня, в сегодняшние курсы ценных бумаг. Тем не менее, рынок не имеет никакого представления о том, какие компании сообщат о лучших и худших изменениях доходов 12 месяцев спустя.

Кстати, некоторые исследователи делают серьезную ошибку, «связывая различия». Предположим, что инвестор А зарабатывает доходность за два периода в 10 процентов и 20 процентов. Инвестор В зарабатывает доходность за два периода в 5 процентов и 10 процентов.

Неправильно

вычислять успех инвестора А относительно успеха инвестора Б, связывая различия их доходности – 1,05 умножить на 1,10 = 1,155. Когда, фактически, инвестор А превратил 1,00 $ в 1,32 $, инвестор Б превратили 1,00 $ в 1,155 $. Правильный способ вычисления разницы между богатством инвестора А и инвестора Б состоит в том, чтобы вычесть 1,155 $ из 1,320 $. Инвестор А превзошел инвестора В на 16,5 цента – а не на 15,5 цента, подразумеваемых в результате связывания различий между доходностью инвестора А и инвестора Б.

Могут ли аналитики предсказать изменения доходов

Предыдущая глава показала, что любой, кто может правильно предсказать доходы следующего года, может пожинать исключительную доходность.

Конец ознакомительного фрагмента.