Японский менеджмент. Прошлое, настоящее и будущее
Шрифт:
Главные банки подчинялись руководству посредством дисконтных окон потому, что им были выгодны программы срочной государственной помощи, если банки нуждались в такой общественной поддержке. Хотя незамедлительная чрезвычайность не возникала вплоть до 1990-х гг., эти программы, как страховочная сеть, обеспечивали психологическую стабильность (т. е. институциональную комплементарность). Однако система подстраховки оказалось слишком затратной, когда японский финансовый рынок подвергся давлению международной либерализации процентных ставок, последовавшей после созревания японского рынка облигаций. Либерализация процентных ставок и отказ от избыточного предоставления ссуд и кредитования в середине 1980-х гг. свидетельствовали
Внешнее наблюдение
Главные банки не только были посредниками между клиентскими фирмами и государством, но и играли в кейрецу роль внешнего наблюдателя. Внешний мониторинг был возможен, поскольку в случае с Японией реальные владельцы в управлении не присутствуют. Более того, центральное положение, которое занимали банки в президентских советах (шачокай) и в кейрецу, позволяло им de facto действовать как владельцам клиентских фирм.
Здесь возникает несколько вопросов по поводу способности банков эффективно и экономично выполнять функцию внешнего наблюдателя. Во-первых, следует выяснить, действительно ли главные банки хотели играть эту роль. Связанный с этим вопрос: было ли банковское наблюдение, основанное на перекрестных дирекциях, эффективным и экономичным? Другой вопрос: добровольно ли подчинялись фирмы, входившие в кейрецу, решениям главных банков, выполнявших роль внешних наблюдателей? Расходы банков на мониторинг зависели от уровня оппортунизма взаимосвязанных директоров, с одной стороны, и менеджеров клиентских фирм, с другой. В предыдущей главе мы показали, что кейрецу существенно сокращали издержки, связанные с трансакциями, за счет контрактных соглашений и институционального доверия. Если затраты на мониторинг были невысоки благодаря институциональному доверию, главные банки, естественно, брали на себя роль внешнего наблюдателя.
В условиях стабильного финансирования в период интенсивного роста главные банки повсеместно осуществляли мониторинг. Он был эффективен и экономичен пока не существовало других институтов, которые могли бы обеспечить ресурсы для осуществления полного наблюдения за группами кейрецу. Кроме того, внешний мониторинг, проводившийся основными банками, не вызывал сопротивления клиентских фирм, потому что он не представлял собой форму административного руководства. Однако либерализация финансового рынка привела к удорожанию мониторинга, что делало его ненадежным и даже неэффективным. То же самое можно сказать о правительственном мониторинге главных банков, что было обусловлено повышением неопределенности в тот период вследствие интернационализации. Чтобы решить эти проблемы, главным банкам было необходимо усилить свою власть и сделать ее более централизованной (т. е. создать систему финансовой холдинговой компании).
Межбанковские связи
Жесткое правительственное регулирование кредитного рынка заставляло главные банки кооперироваться, чтобы решить проблемы нехватки капитала. Сотрудничество между кейрецу, особенно в финансовой сфере, было необходимо для того, чтобы проводить стратегию диверсификации. Обмен информацией и ресурсами между различными основными банками называется «подпиткой» (йоби мизу).
Как показывает табл. 6.4, все шесть групп кейрецу в трудные времена выдавали друг другу кредиты. Значение «подпитки» заключалось в том, что она позволила создать неофициальный рынок, который облегчил кейрецу формирование новых групп в период финансового кризиса.
Таблица 6.4
Межбанковские
Усиление «подпитки» значительно ослабило доверие клиентских фирм к главным банкам. В 1980-е и 1990-е гг. общее непрямое финансирование сократилось, что явилось предвестником диверсификации финансовых источников (табл. 6.5). Некоторые называют этот процесс разрушением кейрецу, или «декейрецуизацией» (кейрецу но кайтай). Межбанковские связи стали столь тесными, что главные банки сбрасывали акции своих клиентских фирм, если не видели смысла в их защите. В дальнейшем из японской экономики вовсе исчезла стратегия стабилизации акционерной собственности.
Таблица 6.5 Изменение схем финансирования
Источник: Bank of Japan. Economic Commentary. Tokyo: Japan, 2002.
Финансовый кризис
Финансовый кризис в Японии начался с кризиса плохих кредитов. Падение ценности корпоративных и индивидуальных активов в результате дефляционных мероприятий привело к росту процентных ставок, и слабая иена послужила причиной того явления, которое многие называют ловушкой ликвидности. Чтобы решить проблему плохих кредитов, правительство приняло американскую программу создания промежуточных банков [7] (укезара гинко), одновременно запретив холдинговые компании, чтобы сделать возможными слияния и поглощения главных банков. Однако ловушка ликвидности не исчезла, поскольку процентную ставку невозможно было сделать меньше нуля.
Реформирование финансового сектора мы рассмотрим более детально в следующих главах. Здесь же нужно сказать несколько слов об отделении банков от производственного (или шире, от промышленного) сектора. Финансовый кризис продолжается до сих пор. В процессе реформирования банковского сектора были устранены различные практики японского менеджмента, включая взаимосвязанный директорат, непрямое финансирование, систему главного банка и перекрестное владение акциями. Эти революционные изменения требуют более тщательного анализа.
Заключение
Японский банковский сектор является важнейшим элементом кейрецу. Он не только стал основой для экономического роста в 1950-1980-е гг., но и был причастен к последующему спаду.
В это главе мы рассмотрели влияние системы главного банка на формирование некоторых специфических методов японского менеджмента и показали, что перекрестное владение акциями, взаимосвязанный директорат, непрямое финансирование, диверсификация и внешнее наблюдение, проводившееся главным банком, явились результатом создания системы главного банка. Мы объяснили, почему эта система сформировалась под влиянием правительственного регулирования, которое осуществлялось путем кредитных ставок и дисконтных окон.
Мы выяснили, что межбанковское сотрудничество, выражавшееся в «подпитке», имело большое значение для формирования межкорпоративных универсальных банков в конце 1990-х – начале 2000-х гг. Реформирование финансового сектора привело к отделению банковской системы от промышленного сектора, что произошло впервые в истории японской экономики. Это отделение обусловило изменения стратегий менеджмента. В следующей главе мы подробно рассмотрим кейрецу, которые являются наиболее важным элементом японской практики менеджмента.