Заметки в инвестировании, 2-е издание, переработанное и дополненное
Шрифт:
– 38,03%
6,65%
2,87%
10,04%
2,67%
НМТП, ао
37,28%
Славнефть-Мегионнефтегаз, ао
– 33,06%
Отисифарм, ао
35,78%
Распадская, ао
– 15,13%
Бенчмарк группы 6.4
ЧМК, ао
188,78%
Красноярская ГЭС, ао
– 34,77%
5,05%
– 1,45%
11,57%
13,39%
Лензолото, ао
78,26%
Славнефть-Мегионнефтегаз, ап
– 34,22%
ТД ГУМ, ао
46,51%
Славнефть-ЯНОС, ап
– 22,58%
Синтетический индекс (1/2 ММВБ + 1/2 Cbonds)
3,84%
10,20%
Результат
2,08%
13,35%
Индекс ММВБ
1,74%
12,07%
Индекс IFX-CBonds
5,94%
8,33%
Стоимость пая
7,13%
12,26%
В качестве дополнительной информации, демонстрирующей общее состояние рынка, на котором был получен результат (например, рынок акций), можно предоставлять данные об акциях, показавших лучший и худший результат в отчетном периоде, отразить средние значения результатов по группам риска. Также можно рассказать, как конкретные активы в портфеле вели себя относительно средних результатов.
Пример комментария:
«В отчетном периоде стоимость пая выросла на 7,13%, превысив изменение синтетического индекса (+3,84%).
Среди ликвидных акций лучше рынка вели себя находившиеся в портфеле фонда акции ОАО «АФК Система» (+10,98%), ПАО «Аэрофлот» (+13,83%).
Динамику хуже рынка продемонстрировали акции ПАО «ЛУКОЙЛ» (-8,63%), ПАО «Группа ЛСР» (-12,44%), ОАО «Газпром нефть»(-13,85%). Среди менее ликвидных акций лучше других выглядели привилегированные акции, ПАО «Нижнекамскнефтехим» (+14,99%), акции ПАО «Банк «Санкт-Петербург» (+27,14%), ПАО «ОГК-2» (+25,08%), ПАО «Мосэнерго» (+23,44%) и ОАО «ТГК-1» (+21,38%).
Слабее рынка оказались акции ОАО «Открытые инвестиции» (-2,96%), привилегированные акции ОАО «Мечел» (-3,25%). Внутри квартала были приобретены акции ПАО «Мостотрест» (+18,14%).
В облигационной части портфеля на фоне снижения уровня процентных ставок выросли котировки облигаций ПАО «ФСК ЕЭС» серии 13, ОАО «РЖД» серии 28, ОАО «Газпром нефть» серии 04, ОАО «РусГидро» серии 07, ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ» серии 02, ПАО «ГТЛК» серии БО-02, облигаций 48 выпуска займа Москвы, облигаций выпуска 26207 Федерального займа.
На плавающем окне в один год стоимость пая выросла на 12,26%, а изменение синтетического индекса составило +10,20%. На указанном периоде опережающую курсовую динамику показали привилегированные акции ОАО «Мечел» (+95,04%), ПАО «Нижнекамскнефтехим» (+64,58%) и ОАО «Сургутнефтегаз» (+51,27%), значительно хуже рынка были акции ОАО «АФК Система» (-56,55%), ОАО «Открытые инвестиции» (-29,00%), ОАО «Аэрофлот» (-32,12%), привилегированные акции ОАО «Сбербанк России»(-30,04%).»
Выводы
• Чтобы корректно оценить эффективность управления, необходимо использовать бенчмарки: значения индексов, результат всего рынка, доходность банковских депозитов, индивидуальные бенчмарки.
• Не
13.9. Отчет «Эффективность изменения состава и структуры портфеля по методике MARQ»
Чтобы показать эффективность решений управляющего, мы используем систему MARQ (Measurement Arsagera Reallocation Quality). Согласно этой системе, на конец отчетного периода оценивается стоимость каждого гипотетического портфеля, сформированного по итогам торгового дня в котором были осуществлены сделки с активами. Количество гипотетических портфелей в отчетном периоде равняется количеству дней, в которые осуществлялись операции с активами. В идеале результат каждого последующего гипотетического портфеля должен быть лучше предыдущего, а результат последнего (фактического) портфеля должен быть выше значений эталонов (индексов, бенчмарков), что будет говорить о том, что каждая сделка приводила к улучшению результата и по факту он оказался лучше эталонов.
В ежеквартальной отчетности мы приводим отчеты MARQ на трех временных интервалах:
• квартал;
• 1 год;
• 3 года.
Пример. Отчет MARQ по фонду акций по итогам 2 квартала 2015 года на годовом интервале.
На графике представлены столбики отчета MARQ на годовом интервале. Методика построения каждого столбика следующая:
• На конец отчетного периода (указанного в заголовке диаграммы) оценивается стоимость гипотетического портфеля, сформированного по итогам торгового дня, в котором были осуществлены сделки с активами или перекладки из одних активов в другие.
• Количество гипотетических портфелей в отчетном периоде равняется количеству дней, в которые осуществлялись операции с активами (номера на диаграмме приведены в хронологическом порядке).
• Высота столбика обозначает относительную разницу между стоимостью гипотетического портфеля и фактической стоимостью портфеля на начало периода.
• Высота последнего столбика соответствует фактическому результату портфеля.
• Результаты изменения стоимости эталонных портфелей приведены в правой части диаграммы (зеленый и голубой столбики).
То, насколько правильным было решение управляющего продать в отчетном периоде один актив и купить вместо него другой, можно понять, сравнивая между собой высоту соседних столбиков. Общий наклон линии, проведенной по вершинам столбиков, характеризует то, насколько эффективными в итоге оказались действия управляющей компании.
По каждому интервалу приводятся комментарии, поясняющие представленные диаграммы, и причины той или иной динамики столбиков.
Выводы
• MARQ – это универсальная система оценки качества любой системы управления капиталом, которая может дать представление о целесообразности действий управляющего.