Золото: деньги прошлого и будущего

Нейтан Льюис

Повышение налогов часто влечет за собой дальнейшее снижение стоимости валюты по двум причинам. Во-первых, из-за спада в экономике спрос на деньги снижается. Во-вторых, правительство опасается проиграть на выборах из-за рецессии, вызванной повышением налогов вслед за девальвацией, и видит выход в инфляционном буме, который надеется вызвать очередным витком обесценивания денег. Правительство может решить, что вызванные девальвацией экономические проблемы требуют дополнительных вливаний в систему социального обеспечения. Правительство увеличивает расходы, сталкивается с дефицитом бюджета, повышает налоги и вызывает дальнейшее падение валюты. Девальвационная спираль — рост расходов на социальные нужды, повышение налогов и повторное снижение валюты — может подорвать даже самые крепкие экономики. В 1970-е годы буквально все страны испытали это на собственном опыте.

Одним из последствий инфляции является облегчение налогового бремени. Поскольку причиной банкротства, как правило, становится неспособность выплатить

долги, до банкротства во время инфляции дело обычно не доходит. Снижение количества банкротств маскирует тот вред, который инфляция наносит экономике; оно является очередным привлекательным моментом в глазах сторонников девальвации.

Кредиторов и держателей облигаций не слишком радует перспектива получить деньги, стоящие вдвое меньше одолженных. Рост процентных ставок — естественная реакция на девальвацию и последовавший рост цен. Ненадежность валюты мешает заемщикам наладить эффективное сотрудничество с кредиторами, и финансовая система вянет па глазах. В странах, не раз допускавших девальвацию национальной валюты, финансовая система практически отсутствует, за исключением крупных компаний, способных брать кредиты в иностранной валюте. Кредитные карты, потребительские кредиты, ипотека и займы для малого бизнеса становятся недоступной роскошью, вернее, доступной только под ростовщические проценты. Неудивительно, что владельцы крупных компаний порой считают, что девальвация им на руку: она устраняет мелких конкурентов, позволяет меньше платить наемным работникам и дает возможность покупать физические активы по бросовым ценам. Так рождаются олигархи. Нередко такие капиталисты являются злейшими врагами капитализма, поскольку им выгодно, чтобы экономика вечно находилась в состоянии полукризиса, который каждые 5-10 лет будет перерастать в настоящий кризис.

Девальвация может сильно ударить по фондовому рынку, однако из-за роста котировок спад будет заметен не сразу. В 1929 году индекс Dow Jones Industrial Average (DJIA) вырос до $381, что составляло 19 унций золота: доллар тогда стоил $20,67 за унцию. В 1932 году индекс DJIA упал до 41 пункта, или двух унций золота. В 1966 году DJIA достиг 1000 пунктов, или 29 унций золота, стоившего в то время $35 за унцию. В 1980 году индекс DJIA держался близ 800 пунктов, что соответствовало одной унции золота, притом что доллар скатился до минимума в $800 за тройскую унцию, пережив 96-процентное снижение в пересчете на золото и потеряв половину стоимости в сравнении с уровнем депрессивного 1932 года! Большинство по-прежнему верит, что в 1970-е годы «фондовый рынок не рос, но и не снижался». Бум на фондовой бирже на протяжении 1980-1990-х годов вернул индекс DJIA туда, где он был в 1966 году, то есть приравнял его приблизительно к 29 унциям золота: значение индекса составило 1000 пунктов, а доллар держался около $350 за унцию (рис. 4.1).

Рис. 4.1. S&P 500 в тройских унциях золота, 1870-2005

Последствия девальвации в США также повлияли на такой показатель, как доход на душу населения. В 1970 году, незадолго до катастрофического падения доллара в 1970-е годы, доход на душу населения в Америке составлял $3587, или 102 унции золота при стоимости доллара $35 за унцию. По сравнению с $2022 (58 унций) в 1960 году и $1385 (40 унций) в 1950-м показатель вырос. В 2004 году доход на душу населения составлял $29 416, или 73,5 унции золота, стоившего $400 за унцию, или в лучшем случае 84 унции при стоимости золота на уровне $350 за унцию, что приблизительно соответствовало равновесной стоимости валюты в то время. Несмотря на развитие новых технологий, доход на душу населения в Соединенных Штатах больше никогда не поднимался выше максимума, отмеченного в 1970 году. Даже улучшения, имевшие место с 1982 года, во многом объяснялись повсеместным распространением домашних хозяйств с двумя источниками дохода. Средняя недельная зарплата в пересчете на золото так и не смогла дорасти даже до половины уровня 1960-х годов (рис. 4.2 и 4.3).

Рис. 4.2. Доход на душу населения в США в тройских унциях золота, 1929-2004

Рис. 4.3. Недельная зарплата в США в тройских унциях золота, 1964-2004

Затяжная инфляция часто сопровождается заметным упадком культуры и морали.

В повседневной жизни люди сотрудничают точно так же, как в экономике, опираясь на понятные без слов договоренности. «Золотое правило» заключается в том, что с другими надо поступать так, как хочешь, чтобы поступали с тобой. Деньги, что я занимаю сейчас, должны стоить столько же, сколько те деньги, что я верну через 10 лет. Инфляция искажает и нарушает все денежные контакты между людьми. Кредиторы вынуждены отдать последнюю рубашку. Должники нежданно-негаданно остаются с прибылью. Зарплаты в реальном исчислении тают. Пенсионеры обнаруживают, что больше не могут прожить на месячное пособие. Налоги растут из-за перехода налогоплательщика на следующую ступень налоговой шкалы и обложения иллюзорного прироста капитала. Ухудшению денежных отношений между людьми сопутствует ухудшение социальных отношений, поскольку денежные отношения также являются договоренностями между людьми.

Историки повествуют о том, как переживали упадок разные цивилизации, стоило гражданам пуститься в погоню за сиюминутными удовольствиями вместо того, чтобы накапливать и инвестировать капитал. Ухудшение в финансовой сфере вело к ухудшению отношений между людьми. Подобное происходило и в Древнем Риме, и в Веймарской Германии в начале 1920-х годов, и в Соединенных Штатах в 1970-е годы. В период 1698–1914 годов Великобритания поддерживала стабильный курс фунта стерлингов, и твердость национальной валюты нашла отражение в железных моральных принципах викторианского общества.

Брак был столь же надежным и прочным институтом, как «вечные» облигации Банка Англии. Неудивительно, что в Древнем Риме, Великобритании и Соединенных Штатах «золотой век» расцвета совпал с периодом, когда валюты были столь же надежны, как золото.

Из-за гиперинфляции люди отказываются от сотрудничества в денежной сфере. Более того, из-за гиперинфляции может разгореться веками тлеющая межэтническая рознь и даже вспыхнуть гражданская война. В наше время общественные беспорядки чаще всего возникают в странах, переживших радикальную инфляцию. Восточный Тимор решил выйти из состава Индонезии после того, как в 1997 году произошел обвал национальной валюты, и цены стали расти на 40 % в год. Русские обесценили рубль с подачи инфляционистов из Международного валютного фонда и Гарвардского института международного развития — с четырех рублей за доллар на черном рынке приблизительно до 29. За этим последовал распад Советского Союза и начало чеченской войны. После того как инфляционисты из МВФ посетили Югославию в 1980-е годы, страна пережила самую страшную гиперинфляцию в XX веке, а затем распалась на части под действием застарелой межнациональной вражды, приведшей к гражданской войне.

Инфляция часто происходит во время войны, но цены могут расти и по другим, немонетарным причинам. Шоколада, шелковых чулок и шампанского на всех не хватает. Рабочие, до войны трудившиеся на производстве предметов роскоши, воюют на фронтах. Фабрики по производству шампанских вин разрушены авиабомбами. Богатеи-счастливчики готовы заплатить больше, чтобы получить дефицитный товар. Правительство находится в том же положении. Ему надо поставить на фронт три миллиона пар военных ботинок на шнуровке. Для этого требуется предложить обувным фабрикам более высокую цену, чем могут дать потребители, желающие купить ботинки гражданского образца. Многие обувные фабрики разрушены. Правительство не может ждать. Оно вынуждено платить более высокую цену, чем в мирное время, когда обуви было достаточно и можно было выжидать. Ботинки в дефиците, цены на них растут. Производители дамских сумочек в погоне за прибылью переналаживают производственные линии под изготовление солдатских ботинок. Зарплаты растут, так как обувные фабрики готовы нанять всякого, кто может шить обувь. Подобно тому, как рынок реагирует ростом цен на девальвацию, он реагирует ростом цен на запросы военной экономики.

За исключением тех редких случаев, когда правительство оплачивает расходы, подпечатывая деньги, затратный бюджет правительства не влияет на денежную массу. Создавать деньги может только Федеральный резерв (или денежно-кредитные власти других стран). Правительство получает деньги за счет сбора налогов или занимая средства у частных лиц и корпораций. Правительства не вливают денег в экономику. Но когда они ведут войну с применением всех сил и ресурсов, цены действительно могут вырасти. Возможно, поэтому многие считают, что дефицит порождает инфляцию. Но есть и другое, более глубокое объяснение: многовековый опыт подсказывает людям, что правительство иногда поддается искушению девальвировать валюту, чтобы полностью не выплачивать непомерные долги.

Чтобы понять, почему происходит общий рост цен — по монетарным или немонетарным причинам, — необходимо исследовать изменения в стоимости валюты относительно золота или других валют. Как написал в 1817 году Давид Рикардо:

«Когда каждая страна имеет как раз такое количество денег, какое она должна иметь, деньги не будут в действительности иметь одинаковой стоимости ["покупательной способности". — Н. Л.] во всех странах: по отношению ко многим товарам разница эта может составлять 5,10 или даже 20 %, но вексельный курс будет аl pari. Сто фунтов стерлингов в Англии или серебро, заключающееся в ?100, купят вексель на ?100 или равное количество серебра во Франции, Испании или Голландии.