Скользящий по лезвию фондового рынка

Дэвидсон Александр

– "Катпрайсгудис-ком" имеет хорошую модель бизнеса, но этого недостаточно, – прокомментировал Тэрри. В конечном счете, интернетовской компании, чтобы выжить, нужна валовая прибыли – доход после вычета издержек производства (но без учета затрат на рекламу), деленный на общий доход, по крайней мере на уровне 35 процентов. «Катпрайсгудис-ком» далека от достижения этого. Другие компании интернетовской инфраструктуры подобрались гораздо ближе.

– Если умеешь выбирать для инвестирования правильные интернетовские компании, сможешь сделать на них более высокий прирост

капитала, чем с большинством компаний других типов, – сказала Нина.

– Безусловно, я сделал больше денег на краткосрочном инвестировании в компании интернетовского сектора, чем где-либо еще, – добавил Тэрри. – Но вне зависимости от сектора я люблю компании с рыночной капитализацией, скажем, между 20 и 350 миллионами фунтов. Это главным образом компании, входящие в индекс FTSE SmallCap, хотя я нашел нескольких победителей и в индексе FTSE Fledgling.

– Это ведь часто "грошовые акции" [2] , не так ли? – спросил Джон.

2

Penny shares – самые недорогие акции. – Прим. пер.

– Если судить по тому, что они стоят недорого, то да, – ответил Тэрри. – Но этот термин слишком общий, часто применяемый к восстанавливающимся или отделившимся компаниям. Я избегаю обеих этих категорий, если только нет каких-то исключительных обстоятельств в их пользу.

– Иногда эти акции выглядят очень дешево, – сказал Джон.

– Это необязательно делает их выгодной сделкой, что бы там ни говорили издатели рекомендательной литературы по акциям. Когда компания торгуется по цене в несколько пенсов и видела лучшие дни, цена ее акций может повыситься только по очень солидной причине. Например, это может произойти в случае обратного слияния компаний или назначения нового руководства. А может и не произойти. Бывает очень мало выгодных сделок по восстанавливающимся акциям, Джон. Причем на дешевых акциях может быть очень широкий спрэд, обычно 25 процентов или больше, – ответил Тэрри.

– Но, может, стоить рискнуть деньгами на новых небольших растущих компаниях, – предложила Нина. – Если они не котируются – возможно, торгуются на OFEX в Лондоне, – они могут двигаться независимо от рыночной конъюнктуры. Акции OFEX имеют только одного маркет-мейкера, поэтому не подвержены ценовой конкуренции.

Тэрри присвистнул.

– Акции OFEX сопряжены с высоким риском. Они не всегда ликвидны, особенно когда небольшая по численности группа держит большую долю акций. Ими иногда торгуют по принципу согласованной сделки – для каждого продавца должен быть сначала найден покупатель.

– Многие компании OFEX перемещаются на Альтернативный инвестиционный рынок (AIM), – сказала Нина. – Это дает им хорошую рекламу. Кроме того, AIM не обременяет небольшие компании, занятые скупкой других компаний, столь многими техническими требованиями, как это делает полное котирование.

– А разве AIM не трамплин для внесения в список котируемых акций? – спросил Джон.

– Иногда, – согласился Тэрри. – Но не все компании ATM смогут

побиться этого. Они очень неустойчивы, да и качество у них разное. В целом, регулирующие требования гораздо более расплывчаты для AIM, чем для полноценного котирования.

– А нет никаких налоговых льгот для инвестиций в акции OFEX или AIM? – спросил Джон.

– Да, но никогда не покупай акции только по этой причине, – ответил Тэрри. – Если купишь липовую компанию, потеряешь все свои деньги, независимо от налоговых льгот.

– И еще запомни, маленькие компании не имеют такой мощной поддержки со стороны инвестиционных организаций, как большие, – добавила Нина. – Они не могут использовать экономию за счет масштабирования производства. Неудивительно, что в последние годы они отстают от рынка в целом.

– Именно поэтому многие небольшие компании имеют в настоящее время пониженный курс акций, – продолжил Тэрри. – Это означает наличие потенциальной стоимости. Кроме того, руководство этих компаний часто мотивируется приличными опционами на акции.

– Другим фактором, двигающим курс акций вверх, являются усилия торгового персонала по проталкиванию акции, – предположил Джон.

– Скоро в "Ныо маркет секьюритиз" этого фактора станет поменьше, – сказал Тэрри. – Я сокращаю комиссионные продавцам. Это не мое решение. Наш головной банк хочет показать, что мы не даем нашим дилерам стимулов продавать акции без разбора. Но не болтай об этом.

В конце дня Джон чувствовал себя не в своей тарелке. За несколько предыдущих дней он так много узнал от Тэрри. Но когда-то еще у него появится возможность торговать акциями на свой собственный счет?

Как будто прочитав его мысли, Тэрри рассмеялся.

– Ты не всегда будешь рабочей лошадкой в "Нью маркет секьюритиз". Если когда-либо окажешься не у дел, начни торговать акциями для самого себя. Мы все через это проходили.

– Что ж, спасибо за науку, Тэрри, – сказал Джон.

– Не благодари меня. Благодари себя. Твоя учеба началась не тогда, когда ты пришел сюда три дня назад и даже не тогда, когда ты поступил в "Нью маркет секьюритиз". Это произошло, когда ты был школьным учителем, пытающимся, несмотря ни на что, добиться в жизни лучшей доли. Ты сам организовал свою учебу, Джон. Я лишь получил удовольствие от возможности выступить твоим наставником.

– Теперь ты знаешь, – улыбнулась Нина.

Золотые правила из секретного дневника Джона

• Если вы используете технический анализ, следите сразу за несколькими популярными индикаторами.

• Покупка акций относительно сильных по сравнению с рынком улучшает ваши шансы на успех.

• Некоторые самые успешные трейдеры, работающие сегодня в лондонском Сити, вообще не имеют никакого метода торговли.

• Хорошие трейдеры делают деньги на снижающемся рынке или с помощью пут-опционов, или – потенциально быстрее, но более рискованно – короткой продажей.

• Если вы собираетесь продавать коротко, выбирайте высоколиквидные и неустойчивые акции. Не делайте слишком много коротких продаж сразу и тщательно выбирайте время для своих сделок.