Ваши деньги должны работать. Руководство по разумному инвестированию капитала

Савенок Владимир Степанович

1.3. Ценные бумаги – облигации и акции

Говоря об инвестировании, нельзя не сказать о ценных бумагах, так как именно они являются основным инвестиционным инструментом, который используют все без исключения банки, компании и частные инвесторы. Различия состоят лишь в том, какие бумаги и в каких долях держат эти инвесторы.

Страховые компании основную долю капитала (более 60 %) инвестируют в облигации – ценные бумаги, дающие инвестору гарантии дохода. В то же время они не обходят вниманием и акции, но инвестируют в них гораздо меньше средств.

Долгосрочные инвесторы предпочитают акции, так как при всей рискованности такой вид инвестирования

позволяет получить доход, значительно превышающий уровень инфляции.

Очень агрессивные спекулянты работают с производными ценных бумаг – фьючерсами и опционами (о них мы здесь говорить вообще не будем, так как читателя данной книги, я думаю, должно интересовать инвестирование, но не спекуляции).

В следующем разделе я расскажу о разных типах инвестиционных фондов. Но чтобы понять принципы их работы, поговорим вначале об основных ценных бумагах, которые эти фонды включают в свои портфели.

Облигации

Звучит надежно, согласитесь. Эта надежность лежит в основе самой сути облигаций.

Иначе облигацию называют ценной бумагой с фиксированным доходом. Это значит, что покупатель облигации знает, какой доход он получит, если будет держать облигацию до погашения. Этот доход ему гарантирован эмитентом облигации. Таким образом, покупая сегодня облигацию казначейства США с доходом к погашению 3 % годовых и сроком погашения 1 января 2015 года, клиент точно знает, что если додержит эту ценную бумагу до 1 января 2015 года, то получит свои 3 % в год на инвестированную сумму. При этом он может продать облигацию в любой момент по рыночному курсу, но в таком случае доход не гарантирован: ведь рыночная цена облигации на момент продажи может оказаться ниже цены, по которой она покупалась.

Выходит, что гарантия действует лишь в том случае, если инвестор (держатель облигации) будет держать ее до погашения.

С какой целью выпускаются (эмитируются) облигации? Любая эмиссия ценных бумаг осуществляется с единственной целью – привлечение дополнительных денежных средств. То есть корпорация, или правительство, или местные власти выпускают облигации и меняют эти ценные бумаги на ваши деньги, обещая вам в будущем определенный доход.

Для понимания того, каким образом инвестору гарантируется доход при покупке облигации, необходимо знать основные характеристики облигации.

1. Номинал облигации, т. е. ее номинальная стоимость. Это та сумма, которую получит держатель облигации при ее погашении. Если вы помните советские бумажные облигации, вы должны также помнить, что на них была указана их номинальная стоимость – 10 рублей, 100 рублей. С тех пор мало что изменилось, и облигации по-прежнему имеют номинальную стоимость, но она указана не на бумажном сертификате, а объявляется при выпуске облигации. К примеру, облигация имеет номинал 100 рублей – это значит, что при погашении держатель облигации получит 100 рублей.

2. Рыночная цена. С толкованием этого термина затруднений у вас не возникнет: это та цена, по которой вы можете купить облигацию до ее погашения.

3. Срок погашения. Этот срок показывает, когда данная облигация будет погашена и инвестор получит ее номинальную стоимость. Облигации – в отличие от акций – выпускаются на определенный срок: 1, 2, 5, 10, 15, 30 лет.

4. Размер купона. Купон – это промежуточные выплаты, которые эмитент платит держателям облигаций ежеквартально (либо ежегодно). Этот доход можно использовать как один из вариантов получения пенсии. Именно облигации довольно часто используют пенсионеры за рубежом для того, чтобы получать пассивный доход, так как размер купонных выплат устанавливается при выпуске облигации и не меняется до ее погашения. Это действительно очень хороший вариант получения пассивного дохода. Если вы поймаете момент, когда ставки на рынке будут довольно высокими, вы можете купить долгосрочные облигации и зафиксировать свой пассивный доход на много лет. К примеру, в 2000 году ставка рефинансирования в США достигала уровня 7 %. Государственные облигации выпускаются с доходностью, приблизительно равной этой ставке. Если бы вы купили в то время долгосрочные американские облигации (их иначе называют Treasuries), вы могли бы ежегодно получать купон в размере 7 % на протяжении 10–20 лет. И сегодняшние ставки в 1–2 % годовых вас нисколько не волновали бы.

5. Доходность к погашению. Это один из основных параметров облигации, на которые обращает внимание инвестор. Доходность к погашению показывает, какой годовой доход получит инвестор, если будет держать облигацию до погашения. Рассчитывается исходя из номинальной стоимости, рыночной цены и срока погашения облигации. Например, номинал облигации 100 рублей, рыночная стоимость – 80 рублей, срок до погашения – 5 лет. Какой доход получит в итоге инвестор? Упрощенный расчет таков: купил за 80, продал за 100 и получил доход в размере 20 рублей (то есть 25 %) за 5 лет. Если эмитент делает промежуточные купонные выплаты, то доходность к погашению рассчитывается с учетом их реинвестиции в те же облигации с тем же доходом. Важен и срок до погашения: чем он больше, тем выше риск инвестора. Например, облигация, выпущенная казначейством США (US Treasury), имеет следующие характеристики:

– срок погашения – 31.12.2013 г.;

– доходность к погашению – 1,96 %. Это значит, что правительство США обещает инвестору доход всего 1,96 % годовых.

А вот облигация правительства Украины предлагает инвестору более высокий доход – 12,26 % в год с погашением в 2016 году. Может быть, есть смысл купить ее?

Здесь очень важно понимать, что облигация может быть не только инструментом, который гарантирует инвестору определенный доход, но и спекулятивным инструментом. Повторю: гарантия эмитента действует лишь в том случае, если инвестор держит облигацию до погашения. Если же он продаст облигацию на рынке раньше, то он получит доход или убыток в зависимости от того, на сколько поднялась или опустилась цена на эту облигацию. Поэтому очень часто облигации используют спекулянты. Особенно интересны для них облигации, выпущенные рискованными компаниями или странами, а также облигации с очень длинными сроками до погашения (20–30 лет) – такие облигации очень волатильны, то есть цены на них скачут как сумасшедшие, а в этом и заключается жизнь спекулянта.

От чего зависит доход по облигациям? В первую очередь от ситуации на рынке. Это логично. Если ставка рефинансирования центрального банка на сегодняшний день 9 %, а правительство (или корпорация) решит выпустить облигацию с доходностью 5 %, никто эту облигацию просто не купит. Поэтому правительство выпускает облигации с доходностью на уровне ставки рефинансирования ЦБ.

В период своего обращения на рынке цены на облигации меняются, находясь в обратной зависимости от процентных ставок на рынке.

Предположим, облигация выпущена на срок 10 лет с доходностью к погашению, равной 8 %, соответствующей ставке рефинансирования ЦБ и практически соответствующей ставке по банковским депозитам в крупнейших банках. Текущая цена на облигацию – 90 рублей.

Через год после эмиссии облигации ЦБ понижает ставку рефинансирования до 6 %. Поскольку доходность по различным рыночным инструментам одного уровня не может быть разной, упадет и доходность по данной облигации. Для этого должна вырасти ее рыночная цена, потому что номинальная стоимость не изменяется. Поэтому цена на облигацию поднимется с 90 рублей до, скажем, 93 рублей.