Всё о распределении активов

Ферри Ричард

Мой многолетний опыт показывает, что проблемы каждого инвестора уникальны; вместе с тем есть трудности, типичные практически для всех инвесторов. У всех нас есть какие-то финансовые обязательства (долги, которые раньше или позже придется отдавать), и мы должны быть уверены, что у нас окажется достаточно средств, чтобы своевременно расплатиться по всем этим обязательствам. Всем нужны деньги на оплату медицинских услуг, налогов, образования детей и внуков и дальнейшую посильную материальную помощь им (в случае необходимости). Самое главное, мы не хотим на старости лет оказаться без средств к существованию и превратиться в обузу для семьи. Вот что больше всего пугает людей, когда

речь идет о деньгах.

Главное, в чем различается отношение людей к деньгам, – это сумма, в которой нуждается каждый, чтобы своевременно рассчитываться по своим долговым обязательствам. Иными словами, все мы отличаемся друг от друга по своему образу жизни; разные карьерные пути и возможности приводят нас к разным жизненным стандартам: что кажется вполне комфортным одному человеку, может не подходить другому. Согласование текущих активов и будущих потоков дохода с разными долговыми обязательствами – непростая задача. В этом случае нам как никогда требуются разумные ожидания, финансовое планирование и адекватная инвестиционная политика.

Инвестиционная политика

Инвестиционная политика – это документальное оформление того, как вы на практике собираетесь формировать свой инвестиционный портфель и управлять им. Как правило, это довольно простой и лаконичный документ, который должен быть предельно понятен вам самому, поскольку именно вам предстоит придерживаться выбранной вами инвестиционной политики. Некоторые люди самостоятельно формулируют для себя инвестиционную политику, другие поручают это профессионалам. Консультант может составить подробный финансовый план в попытках сформулировать такую инвестиционную политику, которая в наибольшей степени отвечала бы вашим потребностям.

У каждого из нас особые финансовые потребности, свой опыт инвестирования и свои представления о риске. Эти различия превращают формирование портфелей в многостороннюю и весьма непростую задачу. В связи с этим информация, содержащаяся в данной книге, не может охватить все сценарии, а примеры распределения активов, приведенные в ней, следует рассматривать именно как примеры, а не рекомендации. Здесь не может быть какого-то универсального решения «на все случаи жизни», особенно когда речь идет об инвесторах предпенсионного возраста. Вам предстоит усвоить важные понятия, определяющие успешное распределение активов, а затем разработать такой портфельный комплекс, который удовлетворял бы вашим конкретным потребностям и жизненным обстоятельствам.

Как именно вы будете на протяжении всей жизни распределять свои инвестиции между акциями, облигациями, недвижимостью и прочими классами активов, обусловит практически весь риск и доходность вашего портфеля при условии, что вы способны строго придерживаться своего плана. Это делает решение, касающееся распределения активов, одним из самых важных решений в вашей жизни, а потому это решение стоит того, чтобы потратить на его уяснение изрядное количество времени. В своей основе распределение активов – достаточно простая идея: от вас требуется диверсифицировать портфель по нескольким непохожим друг на друга активам, чтобы снизить риск больших убытков. Контроль риска посредством следования разумному плану распределения активов и адекватного управления портфелем позволяет вам в непростые периоды рыночного цикла сосредоточиться на общей картине. Именно эта дисциплина является ключом к успеху ваших инвестиций в долгосрочной перспективе.

Различные стратегии распределения активов

Существует три различных типа стратегий распределения активов. Одна из них, долгосрочная стратегия, является предметом настоящей книги. Выполнение краткосрочных прогнозов ситуации на рынках не является обязательным условием успешности данной стратегии. Обязательным условием успешности двух других стратегий является следование краткосрочным рыночным прогнозам. Обсуждением этих двух стратегий я предоставляю заниматься «говорящим головам» на телевидении.

Итак…

1. Стратегическое распределение активов (прогнозов не требуется).

2. Тактическое и динамическое распределение активов (требует точных рыночных прогнозов).

3. Выбор оптимального времени для операций на рынке, маркет-тайминг (требует точных прогнозов рынка).

Настоящая книга целиком посвящена долгосрочному стратегическому распределению активов. Эта стратегия общеизвестна под названием «buy and hold» (покупай и держи), однако мне кажется, что для нее больше подходит – «buy, hold, and rebalance» (покупай, держи и ребалансируй). Стратегическое распределение активов сосредоточивается на выборе подходящих классов активов и инструментах, которые удерживаются в портфеле в течение длительного периода времени. Распределение активов не должно зависеть от циклических взлетов и падений экономики или от того, что какой-нибудь циник публично выражает сомнения по поводу этой стратегии, а затем лично нагревает руки на инвесторах, которые верят его пустой болтовне. После того как такое распределение выбрано, оно нуждается в периодическом пересмотре и, возможно, корректировке, особенно когда происходят важные перемены в личной жизни инвестора.

Тактическое распределение активов не является предметом данной книги, и это единственный случай, когда я о нем упоминаю. Тактическое распределение активов предполагает активное изменение состава инвестиционных инструментов на основе краткосрочных прогнозов рынка относительно доходности тех или иных активов. Эти прогнозы могут быть функцией фундаментальных переменных (например, прогнозов доходов или процентных ставок), экономических переменных (например, перспектив экономического роста в разных странах) или технических переменных (например, последних ценовых тенденций и тенденций, выражаемых графиками тех или иных экономических показателей).

Маркет-тайминг – предельный вариант тактического распределения активов. Это решения образца «все покупаем» или «все сбрасываем», касающиеся тех или иных классов активов. Например, инвестор, придерживающийся данной стратегии распределения активов, может начать год с инвестирования 100 % своего капитала в акции, затем в какой-либо момент того же года перейти к распределению «50 % акций, 50 % облигаций», а к концу года все свои инвестиции обратить в наличность. Выбор оптимального времени для операций – это стратегия для тех, кто верит, что в состоянии все время правильно прогнозировать основные изменения на рынке и, следовательно, «перехитрить» рынок путем своевременных действий с активами.

Тактическое распределение активов и маркет-тайминг кажутся, на первый взгляд, замечательными идеями и действительно являются хорошей приманкой для неопытных инвесторов. Однако практически любое непредвзятое научное исследование показывает, что такие стратегии распределения активов ничуть не лучше, чем подбрасывание монеты. Всегда найдутся люди, которые расскажут, как ловко они следуют за колебаниями рынка, но вы должны ясно отдавать себе отчет, что постоянно зарабатывать на этом деньги не удается никому.