Английский язык. Практический курс для решения бизнес-задач
Шрифт:
9. the part of total risk that is unique to the company or asset; the risk that can be eliminated by diversification
Exercise 3. Discuss in class Warren Buffet’s criteria for selecting companies to invest in and the results of Buffet’s test for Rosneft (see below the analysis provided by Smart Money). Analyze other Russian companies in the same way and pass your own verdict.
Тест Баффета: «Роснефть»
Уоррен Баффет – самый успешный инвестор планеты. Для выбора объекта инвестиций он
Объект анализа: «Роснефть»
Штаб-квартира: Москва
Бизнес: добыча и переработка нефти и газа
Место в отрасли: 1-е (по добыче и переработке нефти в РФ)
Доля рынка:
23% (добыча нефти в РФ)
22% (переработка нефти в РФ)
Капитализация: $104,9 млрд
Выручка: [5] $49,2 млрд
Чистая прибыль: [6] $12,9 млрд
Президент: Сергей Богданчиков
Источник: «Роснефть», РТС, Банк Москвы
5
Данные по US GAAP за 2007 г.
6
Данные по US GAAP за 2007 г.
1. Достаточно ли информации о бизнесе компании? 4,00
Вполне. Регулярно публикуются ежеквартальная финотчетность по US GAAP, анализ результатов деятельности в отчете менеджмента.
2. Как компания проявила себя за последние годы? 5,00
Компания демонстрирует положительные темпы роста добычи даже без учета новых приобретений. Присоединив в 2007 г. активы ЮКОСа, эмитент заметно улучшил производственную структуру.
3. Есть ли долгосрочные перспективы? 4,67
Безусловно. «Роснефть» готовит к запуску Ванкорский проект, который должен стать основой для поставок нефти по трубопроводу Восточная Сибирь – Тихий океан. Активы в сахалинских проектах в обозримом будущем станут хорошей ресурсной базой.
4. Действуют ли менеджеры компании рационально? 4,00
В целом да. Но «Роснефть» – госкомпания, поэтому зачастую действия менеджеров подчинены интересам государства, а не логике бизнеса.
5. Открыты ли менеджеры? 3,67
Менеджеры «Роснефти» вполне открыты. Но комментарии в основном носят общий характер, конкретику получить сложно.
6. Ставят ли менеджеры интересы акционеров выше своих? 4,00
В планах компании – запуск опционной программы поощрения менеджмента. Пока руководство должным образом не будет мотивировано, сложно рассчитывать на то, что при принятии решений всегда будут учитываться интересы миноритариев – в частности, по увеличению капитализации.
7. Насколько рентабельна компания? 4,67
Рентабельность по EBITDA и чистой прибыли в 2007 г. составила 28 и 26% (в 2006 г. – 22 и 11%),
8. Достаточен ли свободный денежный поток для акционеров? 3,67
По итогам 2007 г. FCF (без учета конкурсного производства от НК ЮКОС) составил $3 млрд. Показатель за 2006 г. – $2,1 млрд. На дивиденды «Роснефть» направляет 13% чистой прибыли (другие представители отрасли – 17—20%).
9. Какова отдача на вложенный капитал? 4,27
По итогам 2007 г. ROE составила 58,8% (в 2006 г. – 47,5%). Рост за прошедший год вызван как увеличением объемов добычи и переработки, так и разовым доходом, связанным со взысканием долга с предприятий ЮКОСа. В 2008 г. прогнозируется снижение показателя до 20,3%.
10. Есть ли у компании явное конкурентное преимущество? 4,67
К преимуществам «Роснефти» можно отнести ресурсную базу: компания обладает самыми большими запасами углеводородов в России.
11. Какова справедливая цена акций компании? 3,93
Справедливая цена одной акции «Роснефти» составляет $14,11, потенциал роста – 46%, рекомендация – покупать.
ИТОГО: 4,25
Вердикт Smart Money: Баффет купит.
Источник: Smart Money, 21 апреля 2008 г.
Exercise 4*. Find antonyms for the following terms and make sentences of your own with each pair.
Example: call option – put option
high-grade bond —……
risk tolerant —……..
free trade —……..
appreciation —……….
ask price —………….
bull market —………
debt financing —……….
assets —……….
buy-side —……….
executive directors —………
Exercise 5*. Fill in the blanks using terms given below.
What’s Better, Value or Growth… Well, it Depends
There has recently been significant media interest in analyzing…… managers’ investment styles and the way this influences their funds’ returns. Some media attention has focused on determining which is the ‘best’ investment style, in particular, predicting which style will suit the current investment……
Selecting a manager based on their consistent approach to investing, their investment capabilities and an ability to complement other managers is sound investment…….
Value and Growth Investing in Theory
A manager’s style (or philosophy) is a reflection of their…….. approach to investing. A value manager aims to determine the most appropriate price they should pay for a security relative to the…….. that security can produce over time.
Value managers believe that markets are affected by many factors including emotion, and shares can trade above and below their……. value at certain times. They aim to exploit market conditions, searching for…….. shares, buying them when they represent good value and selling once they become……..