Финансисты, которые изменили мир
Шрифт:
Академическая карьера
В 1968 году началась академическая карьера Марковица. Он занимал должность профессора финансов в Калифорнийском университете в Лос-Анджелесе, затем в Пенсильванском университете, а в 1983 году стал заслуженным профессором экономики и финансов Ратгерского университета в Нью-Джерси.
В течение трех лет (1969–1972) Марковиц был президентом Arbitrage Management Company, а в 1972–1974 годах – советником этой фирмы. Последующие 10 лет он работал в исследовательском центре T. J. Watson Research Center корпорации IBM.
Нобелевская премия – не единственная награда, которой удостоен Марковиц. В 1989 году ученый получил Премию фон Неймана за работы в области вычислительной техники и математического программирования применительно к экономическим процессам.
Тем не менее главной заслугой Марковица была и остается теория портфельных инвестиций. Она служит основой для оценки степени риска инвестирования. Целесообразность диверсификации ценных бумаг и оценка риска с позиций теории портфельных инвестиций благодаря Марковицу получили признание в Соединенных Штатах, и обязательная диверсификация законодательно зафиксирована Конгрессом США.
Наука не стоит на месте
Прошло время, и сегодня многие эксперты сходятся во мнении, что теория Марковица, успешно применявшаяся в середине XX века, в настоящее время неэффективна. Ученые полагают, что ее базовые допущения – о нормальности распределения доходности, о независимости различных классов активов, об эффективности информационного поля – ныне ошибочны. Чтобы эта теория работала, необходимо, чтобы все компоненты портфеля в течение срока инвестирования не меняли статистических характеристик (ожидаемого дохода и волатильности), при этом корреляция между ними сохранялась на низком уровне. К сожалению, на практике ни одно из этих условий не выполняется.
К тому же теория Марковица, допускающая, что на фондовом рынке действует множество независимых инвесторов с небольшими портфелями, оказывается бессильной в ситуации, когда фондовый рынок – олигополистическая система, в которой правят гигантские международные фонды. Действия таких игроков активно влияют на рынки, формируя тренды. Если же крупнейшие игроки функционируют в рамках классической модели Марковица – то есть диверсифицируют свой портфель по различным классам активов, ожидая снижения рисков, так, как будто они слишком малы, чтобы изменять рынок своими действиями, – это может привести к весьма плачевным последствиям.
Однако нет ничего необычного в том, что теории, актуальные полвека назад, сегодня не могут быть использованы эффективно. Мир быстро меняется, и в настоящее время на основе трудов Марковица создаются новые методы формирования портфеля.
Гарри Марковиц – член многочисленных научных обществ и организаций, в том числе Фонда Коулза, Американского эконометрического общества. Он был президентом Американской финансовой ассоциации и занимал высокие должности в других организациях.
Основные даты жизни и деятельности
1927 г. Родился в Чикаго
1947 г. Поступил в Чикагский университет
1952 г. Создал знаменитую статью «Выбор портфеля»
1954 г. Защитил диссертацию
1959 г. Написал монографию «Выбор портфеля: эффективная диверсификация инвестиций», в которой усовершенствовал свою теорию
1963 г. Основал CACI International
1990 г. Был удостоен Нобелевской премии по экономике «за работы по теории финансовой экономики»
25. Джордж Сорос
(род. 1930)
Один из самых влиятельных финансистов в истории человечества, миллиардер, инвестор, писатель, философ, состояние которого в настоящее время оценивается в 20 миллиардов долларов
ФИЛОСОФ, КОТОРЫЙ СТАЛ ФИНАНСИСТОМ
Имя Джорджа Сороса хорошо известно в России. Он финансировал российские образовательные программы, поддерживал блистательных педагогов, преследуемых советской властью, помогал юным ученым раскрыть свой талант. Вся его деятельность – воплощение мечтаний о лучшем мироустройстве.
Отец и мать
Джордж Сорос (George Soros, имя при рождении – Дьёрдь Шварц) родился 12 августа 1930 года в Будапеште в еврейской семье. Его отец Тивадар Шварц, талантливый и энергичный человек, работал адвокатом. Дьёрдь восхищался смелостью отца, который в 1914 году ушел на фронт, дослужился до лейтенанта, но вскоре попал в плен к русским. Он пользовался уважением солдат и даже был избран «представителем» заключенных лагеря. Но из лагеря бежали несколько заключенных, и наказание – расстрел – должен был понести «представитель». Однако Тивадар умирать не собирался: возглавив группу из 30 товарищей, он бежал из плена.
Вернувшись в Венгрию, Тивадар женился на Эрзебет Суц, девушке из обеспеченной еврейской семьи, завоевал авторитет в еврейской общине Будапешта и основал журнал на эсперанто [347] , в котором и сам иногда публиковался.
В интервью Сорос признавался, что родители оказали на него сильнейшее влияние. «Отец научил меня общаться с внешним миром, мать учила познавать самого себя. Мой отец был общительным, дружелюбным человеком, у него был подлинный интерес к судьбе других людей. Он любил помогать им, но не любил делиться своими внутренними переживаниями. Возможно, он вообще не любил думать о своих чувствах; поэтому он питал такой интерес к другим…Мать стремилась проникнуть вглубь. <…> Я рос на фоне несходства двух людей. Это позволяло мне всегда видеть иную точку зрения».
347
Один из вариантов «всеобщего» языка для межнациональной коммуникации, искусственный, плановый язык. Создан варшавским окулистом Л. М. Заменгофом (1887). Первая опубликованная книга по эсперанто – Lingvo internacia. Antauparolo kaj plena lernolibro («Международный язык. Предисловие и полный учебник»). В настоящее время число носителей от 100 тысяч до нескольких миллионов. Между тем «всеобщим» языком эсперанто не стал. Прим. ред.
Дьёрдь был одаренным ребенком. Он увлекался живописью, выучил немецкий, английский и французский языки, добился успехов в плавании, теннисе и парусном спорте. Уже тогда было ясно, что у него имеются все шансы разбогатеть: он страстно любил играть в монополию, и любой, кто соревновался с ним в этой игре, терпел сокрушительное поражение. Несмотря на свои способности, в школе будущий инвестор учился посредственно.
Опыт войны
Мальчику было 9 лет, когда началась Вторая мировая война. Благодаря тому, что Венгрия состояла в Гитлеровской коалиции и даже принимала участие в нападении на СССР, в первые годы войны венгерским евреям удавалось избежать Холокоста. Однако в 1944 году немецкие войска оккупировали Венгрию и начали отсылать евреев в концентрационные лагеря. Более 500 тысяч цыган и евреев были отправлены в лагеря смерти. Глава семейства, не раздумывая, продал всю принадлежавшую семье недвижимость и вместе с женой и детьми перебрался в подвал с прочными каменными стенами. «Очень немногим людям хватает храбрости вот так распродать капитал, – вспоминал Сорос. – Но отец любил повторять: “Мой капитал – это моя голова”». Распродав имущество, Тивадар занялся подделкой документов. Именно так Дьёрдь Шварц стал Джорджем Соросом. Отец будущего миллиардера помог не только своей семье: Тивадар спас от геноцида десятки людей.