Финансовые регуляторы и рынки: решения и последствия

Друзья, вы держите в руках не просто книгу. Перед вами учебное пособие, прочитав которое, я надеюсь, вы сможете получить представление о том, как устроен мир финансового регулирования. Очень часто приходится слышать, что центральные банки правят миром. Здесь вы найдете ответ на вопрос, почему отчасти это правда. Финансовые регуляторы и их решения влияют на нашу с вами жизнь: охлаждают или стимулируют экономику, повышают или понижают ключевую ставку, проводят валютные интервенции, чтобы удерживать курс национальной валюты на стабильном уровне, копят золотовалютные резервы, контролируют и обеспечивают финансовую стабильность в стране. Центральные банки – необычные организации. Они наделены правом печатать национальные

деньги и обязанностью обеспечивать стабильность национальной денежной единицы, иными словами, бороться с обесцениванием национальной валюты, или инфляцией. Одни центральные банки обязаны принимать в расчет уровень безработицы в стране, а другие должны способствовать росту экономики. В одних странах центробанки регулируют рынки ценных бумаг, а в других – нет. Эта книга расскажет вам, какие обязанности и права есть у центральных банков, что их объединяет и по каким правилам работает мир финансового регулирования.

В конце каждой главы вы найдете несколько вопросов для самопроверки. Они помогут вам убедиться, что вы все верно поняли.

В добрый путь!

Ричард Хилдред (1807–1865), американский писатель, историк и журналист, в своей книге “The History of Banks” [1] , опубликованной в 1837 году, отмечает, что первый финансовый институт, похожий на то, что в начале 19-го века общество понимало как «банк», был основан в Венеции в начале XII века. Венеция, являвшаяся в то время одним из крупнейших торговых государств, нуждалась в безопасной транспортировке золота для расчетов между купцами в крупных портовых городах, таких как Барселона, Антверпен, Амстердам, Генуя. Идея венецианских банкиров была проста: предложить поместить золото купцов в свой банк в виде депозитов. Затем, в случае покупки какого-то товара, купец из Венеции просто давал своему контрагенту из другого города или страны расписку, с которой тот обращался в отделение Банка Венеции в этом городе. Банк же передавал лицу, обратившемуся с распиской, золото. Эта идея была воспринята венецианскими торговыми гильдиями с таким оптимизмом, что скоро в Банке Венеции открыли счета почти все гильдии. Венецианские правители, смекнув, что таким образом можно контролировать весь денежный оборот и, следовательно, взимать налоги, тут же приняли закон, обязывавший всех купцов открыть счета в Банке Венеции. Таким образом, венецианцы подарили миру не только первые в мире карпаччо и уникальное стекло, но также и первый в мире финансовый регулятор. Кроме того, эта история дает нам право полагать, что и первую в мире двойную запись по счетам, когда со счета одного вкладчика средства переводятся (перечисляются) на счет другого держателя счета, тоже придумали венецианцы.

Здесь мы можем перейти к следующему этапу развития центральных банков как финансовых регуляторов отдельных государств. Обратимся к опыту Великобритании. В 1694 году богатейшие люди Лондона обратились к правительству короля Вильяма с предложением. Они просили дать им возможность основать финансовый институт с функциями обычного банка, дополнив их правом выпуска наличных банкнот. По сути, банкиры предложили королю фидуциарную схему:

1. Владельцы банка выделяют правительству заем в размере 1 200

ООО фунтов стерлингов под 8 % годовых.

2. Правительство выпустило долговые расписки на эту же сумму и ими сформировало капитал нового банка.

3. Банк получил лицензию на 12 лет, за которую должен был платить ежегодную плату в размере 4 000 фунтов стерлингов.

4. В лицензию этого банка вошло уникальное право, которым до этого не обладал ни один банк в западном мире: эмиссия денежных средств в виде печатных банкнот.

Фидуция – лат. Fiducid — сделка, в основе которой лежит предоставление средств взаймы под залог эквивалентной суммы денежных средств. Например, кредит под залог депозита со сроком, превышающим срок кредита.

Мало того, что банкноты были гораздо удобнее в обращении и транспортировке, они еще были обеспечены королевской фамилией. Это придало уверенности людям, и банкноты моментально начали циркулировать в торговой и купеческой среде. Их с удовольствием использовали обыватели и производители. В любой момент можно было прийти в банк и обменять банкноты на металлические деньги, золото или серебро. Банк получил наименование «Банк Англии». Через сто лет, в 1796 году, в обращении циркулировало банкнот на сумму, равную капиталу Банка (1 200 000 фунтов стерлингов). Банк Англии признается старейшим центральным банком в мире. В профессиональной среде он получил название The Old Lady (Старая леди). Банк Англии принадлежал королевской семье до 1946 года, когда согласно внесенным в законодательство изменениям (The Bank of England Act) он был национализирован.

1. Когда и где возник первый финансовый регулятор? Каким правом он был наделен и что он регулировал?

2. Какое особенное право получил Королевский Банк Англии при создании?

3. Что такое фидуция?

4. Когда Банк Англии перестал принадлежать королевской семье?

Чем же занимаются центральные банки? Традиционно можно выделить шесть функций центральных банков (Рисунок 1).

Рисунок 1. Функции центральных банков по направлениям

То, что вы сейчас видите на рисунке 1, отображает модель финансового регулирования, при которой центральный банк выполняет роль мега-регулятора. Его касаются все аспекты функционирования финансовых систем: от печати денег и выпуска их в обращение до регулирования рынков ценных бумаг. Однако все ли страны наделяют своих главных банкиров такими широкими полномочиями?

Полномочия центральных банков иначе называются мандатом. Как правило, мандат центрального банка отражен в законе о нем самом.

Давайте посмотрим и сравним, какими полномочиями наделены разные банки мира.

С этой целью выделим три группы стран:

Группа 1. «Развитые экономики»

Группа 2. «Быстрорастущие экономики и экономики открытого типа» Группа 3. «Исламские экономики».

В первую группу стран вошли Австралия, Канада, США, Великобритания, Япония, Евросоюз, Швеция и Швейцария (Таблица 1).

Таблица 1. Полномочия центральных банков в развитых странах мира

Первое, что сразу бросается в глаза, это то, что все финансовые регуляторы из стран с развитой экономикой ответственны за денежно-кредитную политику (или, как еще ее называют, «монетарную политику») [2] .

Есть также и некоторые различия между ними, особенности, на которые следует обратить внимание:

1. Банк Канады не является организатором платежного оборота в стране. Он сам является обычным участником ассоциации Payments Canada, которая была создана в соответствии с актом Парламента в 1980 г. Payments Canada владеет двумя платежными системами, которые осуществляют платежи в Канаде: Large-Value transfer system (LVTS) – для очень крупных платежей, была создана в 1999 году, и Automated Clearing Settlement System (ACSS) для прочих платежей и платежей категории ритейл, предполагающие расчеты физических лиц с организациями и между собой за товары и услуги (организована в 1984 году). Ассоциация Payments Canada наделена правом по закону создавать любые платежные системы, если это необходимо участникам хозяйственной деятельности. Она является инициатором и организатором работы платежных систем, а центральный банк страны всего лишь один из участников платежного оборота.

2. Резервный банк Австралии (Reserve Bank of Australia) наблюдает оборот наличных денег, но выпуск денег в обращение, печать и чеканку монеты осуществляет государственная организация Note Printing Australia Limited. В Канаде печать денег является обязанностью Банка Канады, исключая монеты. Для этого существует Королевский Канадский Монетный Двор. В Евросоюзе ЕСВ только наблюдает за операциями, физическим выпуском денег занимаются национальные центробанки.

3. Европейский Центральный Банк (European Central bank, ЕСВ) не фокусируется на финансовой стабильности. Это ответственность национальных регуляторов стран – членов Евросоюза. ЦБ Австралии, Японии, Великобритании, США и Швейцарии полностью ответственны за внедрение принципов финансовой стабильности, тогда как Банк Канады обязан сотрудничать с еще четырьмя внутренними комиссиями для определения принципов финансовой стабильности [3] . Шведский Риксбанк в целях поддержания финансовой стабильности действует в коллаборации с независимым Советом по Финансовой Стабильности.