Как играть на российских биржах
Шрифт:
По мере того как теория «эффективного рынка» постепенно теряет приверженцев, специалисты все чаще обращаются к финансовому бихевиоризму. Основные положения теории «эффективного рынка» вкратце сводятся к следующему: цена на акцию – это своеобразное зеркало, отражающее всю известную на данный момент информацию о компании, представленной данной акцией. Предполагается, что рынок обладает собственными механизмами «переваривания» подобной информации. Между тем, до конца понять рынок, представляя его всезнающим, рациональным механизмом, едва ли возможно. Продают и покупают ценные бумаги люди, а они, как известно, далеко не всегда действуют разумно и осмотрительно. Финансовый бихевиоризм обращает наше внимание на неустойчивость рынка, на отсутствие формул, способных корректно описать его функционирование, и призывает задуматься о влиянии на процесс инвестирования психологических факторов. Специалисты выделяют целый комплекс бессознательных психологических установок, влияющих на поведение участников рынка.
Ученые предполагают, что многие сделки совершаются только из-за того, что участники рынка испытывают потребность торговать. Количество сделок по ценным бумагам намного превышает число сделок, необходимых для удовлетворения нужд обычного
Финансовый бихевиоризм изучает влияние психологических качеств личности на процесс инвестирования. Одно из немаловажных свойств, определяющих поведение инвестора, особенно инвестора-мужчины, на рынке – это уверенность в себе. Чрезмерная самоуверенность неизбежно приводит к избыточной активности в торговле. Осмотрительный инвестор совершает сделку только в случае необходимости. Самоуверенный инвестор часто питает самые фантастические надежды на прибыль и в результате ненужной активности нередко продает акции, которые в скором времени вырастают, покупая те, что неизбежно должны упасть. Идеал всезнающего, идущего напролом инвестора создается в сознании публики во многом благодаря усилиям средств массовой информации. Финансовые ток-шоу, трейдерские форумы в Интернете, консультационные службы – со всех сторон слышатся призывы действовать. Избыточная активность на рынке напрямую связана с влиянием финансовых журналов, обзоров и тому подобного – это доказали в своих исследованиях как Гроссман и Стеглиц (Grossтan and Steglitz, 1980), так и упоминавшийся уже Одеан (1980). Инвестор, чрезмерно уверенный в себе, обычно работает с портфелем, в большей степени подверженным риску. В целом такой инвестор, заключая больше сделок, затрачивает больше времени и сил для получения результата, худшего, чем у его более осмотрительного коллеги.
Одну из своих статей Одеан и Барбер назвали «Boys Will Be Boys»: речь в ней идет о том, что мужская самоуверенность становится причиной заключения множества ненужных сделок. В статье приводятся данные опроса 35 000 инвесторов и анализируются их доходы и активность за период в шесть лет. В результате исследования выяснилось: мужчины заключают на 45 процентов больше сделок, нежели женщины, при этом доходы с обоснованной степенью риска женщин-инвесторов на 1,4 процента превышают аналогичные доходы мужчин. Наиболее показательная, с этой точки зрения, категория опрошенных – холостяки: они заключают на 67 процентов больше сделок и получают на 2,3 процента меньше доходов с обоснованной степенью риска, чем незамужние женщины. Научная работа, выявляющая тенденцию мужчин к переоценке собственных возможностей, чрезмерной активности в торговле и, соответственно, получению меньшей прибыли, лишний раз подчеркивает парадоксальность высказываемого многими женщинами мнения о том, что финансы – «неженское дело». Существует целый ряд работ (Lиndeberg, Fox, Pиncochar, 1994; Deaиx и Ferris, 1997; Deaиx и Eтswiller, 1994; Lenney, 1997; Deyet и Bowden, 1997; Prince, 1993), анализирующих свойственную мужчинам уверенность в своем превосходстве над женщинами в самых разных областях. К числу «мужской работы» неизменно относят и биржевые операции. Именно сложившемуся в обществе предрассудку мы обязаны тому факту, что Уолл-стрит – до сих пор царство мужчин. Количество женщин-инвесторов неизменно растет, однако ответственные, связанные с принятием решений должности все еще неизменно занимает «сильный пол». Влияние средств массовой информации заметно и в этой области. Информация подается с экранов и журнальных страниц таким образом, что мужчины-финансисты неизменно поднимаются в собственных глазах еще выше, в то время как многие женщины теряют уверенность в себе.
Наивная убежденность в «разумности» рынка подводит не одних частных инвесторов. Достаточно вспомнить, как пагубно сказалась вера во «всемогущий анализ» на деятельности компаний, потерпевших крах буквально на наших глазах. Инвестор может обладать самой свежей информацией о рынке и, однако, работать в убыток. Почему? Информация, как известно, не всегда соответствует действительности. Впрочем, если даже она правдива, неясно, как ее применить. Или: ясно, но очень сложно. И так далее, и тому подобное – рынок ценных бумаг ежеминутно преподносит своим участникам самые неожиданные сюрпризы. Изучение рынка так же мало помогает получить прибыль, как изучение спортлото – выиграть. Вы можете досконально проанализировать устройство ящика, из которого вылетают шары. Можете сосчитать, сколько раз за последние годы выпадало число 47. Можете точно сообщить, сколько шар весит, из какого материала сделан, какими обладает физическими качествами, какими
Мейр Стэтмен (Тeir Statтan), профессор Университета Сан-та-Клара, Калифорния, в своей статье, вышедшей в январе 1999 года, замечает: инвестор, которому известно, что индексные ценные бумаги в целом показывают результат лучший, чем у среднего активного управляющего, тем не менее, порой предпочитает управлять своим капиталом активно. Причин тому несколько, основная кроется в самой сути человеческой натуры: в любых обстоятельствах многие из нас склонны надеяться на чудо. Пусть факты указывают на то, что отыскать управляющего, который сумеет перекрыть результаты индекса, удается ничтожному меньшинству – вероятность успеха, как она ни мала, существует. А значит, всегда найдутся желающие попытать счастья. Зайдите в казино: глаза игроков горят той же безумной надеждой. Всем известно, что рулетка приносит прибыль только самому заведению. Однако шанс выиграть всегда существует, и толпы людей ежедневно приходят сюда, веря в то, что удача улыбнется именно им. Стэтмен вовсе не склонен осуждать оптимизм. Надежда на чудо делает жизнь приятной. Главное – вовремя выбрать, что важнее для вас как инвестора: «журавль в небе» или все-таки «синица в руке».
Дополнительная информация
Умные люди живут дольше. Смертность людей с высоким уровнем образования в четыре раза ниже, чем у малообразованных. До последнего времени считалось, что на продолжительность жизни человека в основном влияют три фактора: наследственность, образ жизни и экология. Однако ученые пришли к выводу, что умные живут дольше и меньше болеют. Смертность людей с высоким уровнем образования в четыре раза ниже, чем смертность малообразованных. Оказывается, мозг без нагрузки стареет гораздо быстрее. Ученые давно объясняют различия в состоянии здоровья разных людей их принадлежностью к разным социальным группам и разницей в уровне благосостояния. Британские ученые пополнили эту концепцию новыми данными. Оказывается, уровень интеллекта также влияет на состояние здоровья людей. Чем выше уровень интеллекта у ребенка, тем больше шансов у него прожить дольше. Оказывается, что «мальчики-очкарики» – наиболее выгодные женихи и предпочтительные мужчины-производители потомства. Предполагается, что спрос на «ботаников» у представительниц прекрасного пола резко возрастет. До революции в России наличие очков было признаком ума, состоятельности, интеллигентности, благородного происхождения. Сейчас интеллектуалов ценят во всем мире, переманивают из других стран (утечка мозгов), они являются основным фактором экономического роста и благосостояния нации. В России богачи – в основном хорошо образованные люди. Две трети из них имеют высшее образование. У большинства – 86% – родители принадлежат к интеллигенции. Среди “капитанов” российского бизнеса практически отсутствуют люди без высшего образования. Ученые в качестве определяющих выделяют три основных критерия, влияющих на продолжительность жизни: наследственность (до 20%), образ жизни (до 55%) и экологические факторы (20%). При этом в показателе «образ жизни» на первых местах находятся материальный доход и уровень образования. Кстати, в странах Запада в своей практике страховые компании, оценивая при помощи тестов потенциальную продолжительность жизни клиента, обязательно включают эти показатели в вопросник. Уровень материального благополучия оказывает значительное влияние на образ жизни. Люди с меньшими доходами чаще болеют и реже прибегают к медицинской помощи. Однако на здоровье человека влияют не столько самим деньги, сколько характер их использования в интересах здоровья. Например, люди с более высокими доходами имеют возможность получить лучшее образование. В свою очередь, смертность людей с высоким уровнем образования примерно в 1,5 – 4 раза ниже, чем в группах с низким уровнем образования. Считается также, что человеческий мозг без нагрузки стареет значительно быстрее. Продолжительность жизни напрямую зависит от уровня интеллекта. Влияние оказывает склонность к долговременному планированию жизни у умных людей, они больше прислушиваются и к рекомендациям медиков. Как показали последние исследования, курение также негативно влияет на мозг и снижает интеллектуальные способности человека. Сравнение показало, что курильщики «отстали» от своих некурящих сверстников по всем видам предложенных им тестов. За несколько десятилетий, прошедших с первого обследования, у них значительно сильнее снизились и способность к логическому мышлению, и способность к запоминанию и воспроизведению информации.
Сегодня большой проблемой является семейный алкоголизм, потому что от злоупотребления алкоголем прежде всего страдают дети. Ребенок может пострадать уже во время зачатия, если женщина во время беременности принимала спиртное – есть большой риск нарушения центральной нервной системы и дефекта органов ребенка, вплоть до умственной отсталости. Кроме того, алкоголизм в семье создает комплекс негативных макросоциальных воздействий на ребенка.
Поэтому даже если физическое состояние ребенка не вызывает опасений и развивается благополучно, ребенок с трудом адаптируется социально, у таких детей из-за неправильного воспитания часто появляются поведенческие и личностные отклонения, которые затрудняют развитие нормального поведения и социальной адаптации.
Алкоголь оказывает вредное воздействие на яички и яичники, без разницы как часто и как сильно происходит алкогольное опьянение, во всех случаях наносится существенный вред организму человека. У людей, больных алкоголизмом, происходит жировое перерождение семенных канальцев и разрастание соединительной ткани в паренхиме яичек.
Наибольшим токсическим действием отличается пиво, именно пиво намного проще других спиртных напитков попадает через гематотестикулярный барьер, приводит тем самым к жировому перерождению железистого эпителия семенных канальцев. Кроме прямого токсического воздействия алкоголя на яички, большой удар наносится алкогольной зависимостью по работе печени и ее способности разрушать эстроген.
Как известно, при циррозе печени очень сильно увеличивается уровень эстрогена, как у мужчин, так и у женщин, это способствует торможению гонадотропной функции гипофиза и последующей атрофией половых желёз. Систематическое употребление алкоголя приводит к снижению условных и безусловных рефлексов (из-за тормозного действия подкорковых центров), нарушается также и половая потенция, рано или поздно уже зависит от индивидуальной выносливости организма.
У женщин вредное воздействие алкоголя выражается в расстройствах стабильности и регулярности менструального цикла. У женщин снижается либидо из-за того, что токсическое действие алкоголя на надпочечники ухудшает выработку в них андрогенов, которые обуславливают половое влечение. Нередки случаи, когда злоупотребление алкоголем приводит к развитию вторичной фригидности.