Макроэкономика: учебник для вузов
Шрифт:
На вторичном рынке происходит перепродажа ранее выпущенных ценных бумаг. Здесь определяется их курсовая (рыночная) цена. Этот рынок состоит из фондовой биржи и внебиржевого рынка. При определении курсовой цены учитываются размер дивиденда (как правило, ожидаемого), норма банковского процента, периодичность выплат, длительность обращения, цена гашения, состояние дел и вида на доходность у эмитента. Курсовая цена изменяется в пределах среднего курса. Однако действуют факторы, которые отклоняют курсовую цену от среднего курса, что вызывает разрыв между ценой спроса и ценой предложения. Такой разрыв называется спредом (от англ. spread– разрыв, разница), а определение
где В – курс облигации; а – фиксированная сумма дохода по облигации; i– текущая ставка процента.
Вторичный рынок, как отмечалось, включает в себя фондовую биржу и внебиржевой рынок. Фондовая биржа – это оптовый рынок, на котором ценные бумаги продаются не по одной, а пакетами. На внебиржевом рынке, или так называемом «уличном рынке», обращаются ценные бумаги, не прошедшие предпродажной проверки качества и надежности. Ценные бумаги «уличного рынка» менее надежны в сравнении с биржевыми, однако зачастую более доходны. Доля фондовой биржи многократно меньше, чем внебиржевого рынка.
Рыночный курс ценных бумаг колеблется в зависимости от соотношений между спросом на ценные бумаги и их предложением, которые, в свою очередь, обусловлены прежде всего общеэкономическими факторами: ставкой ссудного процента, уровнем доходов, размерами сбережений, темпами инфляции и др. Например, увеличение сбережений создает предпосылки для роста средств, направляемых населением в ценные бумаги. Сокращение же сбережений приводит к противоположным результатам. Или низкий уровень ссудного процента стимулирует покупку ценных бумаг, а высокий уровень ссудного процента, наоборот, приводит к росту вкладов в банки. В условиях инфляции растет спрос на акции и понижается спрос на облигации. В период кризисов наблюдается обратный процесс.
В определенной степени спрос на ценные бумаги обусловлен и психологическими факторами. Так, понижение рыночного курса акций вызывает у их держателей желание продать эти ценные бумаги. Если происходит увеличение курсовой цены ценных бумаг, то происходит рост спроса на них.
Что касается предложения ценных бумаг, то оно обусловлено также прежде всего общеэкономическими факторами: движением ставки процента, темпами экономического роста, уровнем инфляции и др. В период значительного экономического роста и высокого уровня ставки ссудного процента предложение ценных бумаг увеличивается. И наоборот, если наблюдается замедление темпов экономического роста, предложение ценных бумаг сокращается. Предложение ценных бумаг зависит и от микроэкономических факторов. Когда осуществляется политика гибкой финансовой подвижности, фирмы прибегают к эмиссии обыкновенных акций. Если же фирмы проводят прежнюю экономическую стратегию, то стимулируют эмиссию ценных бумаг с фиксированным доходом.
Рынок ценных бумаг – наиболее контролируемый и регулируемый государственными органами. В России таким органом является Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ), которая подчиняется непосредственно президенту страны. Операции с ценными бумагами происходят в основном на первичном рынке, где обращаются главным образом государственные ценные бумаги, которые в известной степени ограничивают рынок ценных бумаг частных компаний.
Выводы
1. Рынок денег и рынок ценных бумаг в своей совокупности представляют финансовый рынок, назначение которого состоит в трансформации сбережений в инвестиции.
2. Рынок денег – рынок, на котором происходит обеспечение потребностей всех экономических субъектов ликвидными активами, входящими в тот или иной денежный агрегат. На рынке денег встречаются спрос и предложение национальной валюты.
3. Рынок ценных бумаг – фондовый рынок, обеспечивающий долгосрочные потребности в финансовых ресурсах всех отраслей экономики посредством обращения на нем ценных бумаг.
4. Деньги – особый товар, выполняющий роль всеобщего эквивалента при обмене благ; совокупность используемых при совершении сделок активов. В современной экономической литературе выделяют три основные функции денег: средство обращения, мера стоимости, средство накопления.
5. Денежная масса – совокупность денежных агрегатов, в которой каждый последующий агрегат включает предыдущие. Денежные агрегаты используются для измерения денежной массы. Динамика денежных агрегатов зависит от ряда причин, одной из которых является уровень процентной ставки.
6. На денежном рынке процентная ставка (номинальная, реальная) выступает как альтернативная стоимость денег и характеризует упущенный доход, связанный с хранением сбережений в денежной форме. Номинальная ставка процента является суммой реальной ставки процента и темпа инфляции (уравнение Фишера), реальная ставка процента отражает покупательную способность в зависимости от уровня инфляции (разность между номинальной ставкой процента и темпом инфляции).
7. Существуют различные теоретические концепции спроса на деньги. Согласно классической количественной концепции спроса на деньги, изменение количества денег в обращении может вызвать пропорциональное изменение номинального ВНП. Свойство денег не оказывать влияния на реальные показатели экономики получило название «нейтральности денег». Классики сформулировали вывод, получивший название классической дихотомии, согласно которой национальная экономика представляется в виде двух обособленных секторов: реального и денежного.
8. Дж. М. Кейнс выделил три мотива, порождающих спрос на деньги: трансакционный, предосторожности и спекулятивный. Трансакционный спрос на деньги означает, что фирмы и население должны держать активы в форме денег для осуществления ежедневных платежей по сделкам; он зависит от уровня экономической активности. Спрос на деньги для сделок определяется общим денежным доходом общества. Спекулятивный мотив зависит от ставки процента. Спекулятивному мотиву хранения денег Кейнс придавал ключевую роль в своей теории предпочтения ликвидности, поскольку в условиях неопределенности и риска на финансовом рынке спрос на деньги зависит от уровня доходов по облигациям. Совокупный спрос на деньги зависит от двух переменных: дохода (трансакционный спрос) и процентной ставки (спекулятивный спрос).
9. Монетаристы спрос на деньги объясняют в рамках общей теории оптимизации имущества. Экономические субъекты формируют портфель активов разной степени доходности с рисков для обеспечения желаемого уровня доходности.
10. Модель Баумоля-Тобина – модель спроса на деньги, согласно которой люди определяют размеры необходимой им суммы наличных денег, сопоставляя убытки в виде недополученного на эту сумму банковского процента и стоимостной оценки экономии времени от более редких посещений банка. Модель анализирует достоинства и недостатки накопления наличных денег. Достоинство в том, что индивид освобождается от необходимости ходить в банк при каждой покупке; недостаток – индивид несет убытки, теряя проценты, которые мог бы получить, положив деньги на сберегательный счет. Согласно модели, спрос на деньги прямо пропорционален доходу и обратно пропорционален процентной ставке.