Опционы. Полный курс для профессионалов
Шрифт:
VaR (Value-at-risk) – метод, измеряющий риск вложений в зависимости от волатильности рынков и с учетом корреляции разных активов в портфеле.
notes
Сноски
1
На рынке многие термины используются как синонимы, но в данной книге мы делаем различие между терминами «инструмент» и «продукт». Продукт – это синоним «базового актива». К продуктам относятся нефть, зерно и т. д. Инструмент – это созданный на основе базового актива (продукта) инструментарий:
2
Позиция (портфель) – набор опционов и/или базового актива, находящийся во владении трейдера.
3
Плечо (финансовое плечо) – использование заемных средств для приобретения актива. Например, пятикратное плечо предполагает приобретение актива за 20 % стоимости. Остальные 80 % покупателю ссужает брокер. Используется как механизм увеличения риска с целью получения большего дохода от инвестиций. Если начальная стоимость актива 100 долл., то при росте актива на 5 долл. (до 105) прибыль на капитал составит 25 %. Чем ниже плечо, тем меньше уровень доходности, но тем и ниже риск.
4
Позиция, купленная трейдером, называется длинной. Позиция, проданная трейдером, называется короткой.
5
Профиль риска – графическое представление риска стратегии.
6
Приведена в гл. 20.
7
Бернстайн П. Против богов: укрощение риска. – М.: Олимп-Бизнес, 2000. С. 327.
8
Арбитражная прибыль – безрисковая прибыль, получаемая от арбитража (арбитражной сделки) путем одновременной покупки и продажи одного и того же актива. Например, трейдер покупает акцию на бирже по 10, имея заказ от клиента на покупку по 11.
9
Длинная позиция колл с ценой исполнения К и короткая позиция пут с ценой исполнения К равны длинной позиции в споте по цене К.
10
Jan – опцион со сроком истечения в январе.
11
Во всех первоначальных примерах премия опционов считается равной 0.
12
Термин «spot» в сделках с валютами аналогичен термину «cash», используемому на рынках акций и облигаций.
13
Термины и обозначения этого параграфа используются в дальнейшем как синонимы. Это позволит неанглоязычным читателям привыкнуть к многообразным стандартам литературы по опционам.
14
Логически правильнее говорить про «точку окупаемости» для купленных опционов и «уровень безубыточности» – для проданных.
15
Если вы торгуете валютой, точку окупаемости следует рассчитывать на основе валютных пунктов (pips) во второй валюте пары: CHF pips для USD/CHF, USD pips для GBP/USD и т. д. Если ваша премия выражена по-другому, надо перевести ее в пункты по текущему обменному курсу.
16
Также
17
«Голый» (naked) опцион – опцион без хеджа. Еще один забавный термин – «техасский хедж» (texas hedge), когда позиции по хеджу и опциону открыты в одном направлении; этот «хедж» удваивает позицию риска, а не страхует ее.
18
Следует обращать внимание на формат валютной пары: результат считается во второй валюте. Если USD/JPY вырастет от 100 иен за 1 USD (100,00) до 110 иен за доллар (110,00), владелец 1 доллара заработает 10 иен. Если GBP/USD вырастет с 1,5000 до 1,6000, владелец 1000 фунтов заработает 100 долларов.
19
Один контракт на бирже Merc (Chicago Mercantile Exchange, CME) равен 125 000 CHF, или 12,5 млн JPY, и т. д.
20
Также известен как горизонтальный спред (horizontal spread).
21
Серым цветом выделен текст, на который следует обратить особое внимание.
22
Как уже отмечалось, одна «фигура» равна 100 базисным пунктам. Например, рост от 1,4100 до 1,4200 равен одной фигуре.
23
Поддержка – термин, используемый в техническом анализе; означает уровень цен, на котором есть много заинтересованных покупателей. Вследствие этого интереса рынок не идет вниз. Если поддержка прорвана, рынок может существенно упасть.
24
Азиатские опционы, используемые в основном промышленными хеджерами и добывающими компаниями, также называются среднекурсовыми опционами, потому что цена их исполнения определяется на основе средней цены за определенный период времени. В этой книге они не рассматриваются.
25
Дельта выражается в процентах: 20 означает 20 % номинала. В литературе можно встретить следующие представления дельты: 0,2, 20 % или 20.
26
Хеджирование (от англ. «hedge») – защита стоимости какого-либо актива.
27
Напомним, торгуя спредами (вертикальными, диагональными, пропорциональными, бэк-спредами), вы «покупаете» спред, если платите за него нетто-премию, и «продаете» спред, если получаете нетто-премию.
28
Обратите внимание: в случае с колл-спредом, где вы купили 1,3100 колл и продали 1,3200 колл c одинаковой номинальной стоимостью, считается, что вы купили спред, потому что в итоге заплатили нетто-премию. В случае с покупкой €1 млн 1,3100 колл и продажей €2 млн 1,3200 Колл считается, что вы продали спред, потому что в итоге вы получили нетто-премию.
29
Расчетный год для большинства валют состоит из 360 дней. Для GBP, AUD, NZD и некоторых других валют на новых рынках он равен 365 дням.