Опционы. Полный курс для профессионалов
Шрифт:
• ожидаемое максимальное (минимальное) значение при изменении курса;
• худшее максимальное изменение курса.
Прогноз срока (время жизни позиции)
• когда может произойти изменение вектора движения курса на неблагоприятный;
• как долго может оставаться курс на нынешнем уровне и сколько можно заработать на короткой позиции за счет амортизации премии (чем короче срок опциона, тем больше можно заработать на нем за счет амортизации премии).
Прогноз волатильности
• является ли ожидаемая волатильность высокой или низкой по сравнению с двумя предшествующими неделями;
• будет ли волатильность
– если ожидается снижение волатильности, продавайте опционы;
– если ожидается рост волатильности, лучше продавать спреды[69].
19. Введение в экзотические опционы
Экзотические опционы получили свое название в то время, когда модели для определения их цен были достоянием немногих. В настоящее время расчет цены экзотических опционов является стандартной опцией финансового программного обеспечения. Чтобы отделить экзотические типы от опционов европейского стиля, последним дали новое имя – ванильные. Если услышите термин «ванильный опцион», узнавайте в нем старых знакомых!
1. Классификация
Экзотические опционы подразделяются на барьерные, бинарные, оптимальные и средние опционы. Мы рассмотрим два первых типа.
Самыми простыми из барьерных опционов являются опционы knock-in и knockout, двойные knockin и двойные knockout. Это обычные известные нам колл и пут европейского стиля, но со способностью «оживать» и «отмирать». Их «жизнь» зависит от определенного ценового уровня(ей), называемого барьером[70]. При достижении этого уровня жизнь опциона начинается или прекращается (в зависимости от типа опциона). Например:
• если вы купили опцион колл с ценой исполнения 100 и с уровнем 95 барьер-в, вы получите право купить акции по 100, только если в течение жизни опциона акция торговалась на уровне 95. Ваш колл «оживет», если по цене 95 будет зарегистрирована хотя бы одна сделка;
• если вы продали опцион 100 Apple колл с уровнем 120 барьер-из, опцион может быть исполнен, и вы должны будете продать акции по 100, только если во время жизни опциона акция не торговалась по 120. В момент регистрации сделки по цене 120 опцион «отомрет» (прекратит свое существование).
2. Бинарные опционы
Бинарные опционы напоминают рулетку, поскольку работают по принципу «угадал/не угадал». У многих типов бинарных опционов нет привычных нам цен исполнения и номиналов (но есть описанные выше барьеры). Как и в рулетке, их условия описываются размерами выплат. Типичным примером такого опциона является условие: заплатив $10 000 сегодня, вы получаете право на выплату вам $25 000, если курс USD/CHF не коснется отметки 1,2000 в течение следующих 5 месяцев. Такой тип опциона называется «касательным»[71]. Касательные опционы разделяются на касательные (one touch) и «недотроги» (no touch).
Типичным условием касательного опциона будет: заплатив $10 000 сегодня, вы получаете право на выплату в $25 000, если курс USD/CHF коснется отметки 1,2000 в течение следующих 5 месяцев.
Другим типом бинарных опционов являются цифровые (digital) опционы. Они совмещают в своем описании обыкновенные
Обратите внимание:
1) выплаты по касательным опционам могут произойти в любой момент жизни опциона[72], а по цифровым только в день исполнения опциона;
2) какими бы странными ни казались названия опционов, идеи, лежащие в их основе, очень просты.
3. Барьерные опционы
Рассмотрим более детально барьерные опционы. В английском языке существует много разных названий для опционов такого типа[73]. Мы предпочитаем определять их как reverse knockin, reverse knockout, knockin и knockout, но мы будем использовать и другие (альтернативные) названия.
Reverse knockins (Up-and-in колл или Down-and-in пут)
Reverse knockin колл – опцион «оживет», будучи «при деньгах». Например, если вы купили 1,2000 USD колл с уровнем 1,3000 барьер-в, вы получите право купить USD по 1,2000, только если в течение жизни опциона курс коснется барьера-в – 1,3000. Если это произойдет, опцион будет «глубоко в деньгах» в момент «оживания».
Reverse knockin пут – опцион «оживет», будучи «при деньгах». Например, если вы купили 1,2000 USD пут с уровнем 1,1000 барьер-в, вы получите право продать USD по 1,2000, только если в течение жизни опциона курс коснется барьера-в – 1,1000. Если это произойдет, опцион будет «глубоко в деньгах» в момент «оживания».
Reverse knockouts (Up-and-out колл или Down-and-out пут)
Reverse knockout колл – опцион «отомрет» (прекратит свое существование), когда он «при деньгах». Например, если вы купили 1,2000 USD колл с уровнем 1,2500 барьер-из, вы получите право купить USD по 1,2000, только если в течение жизни опциона курс не коснется барьера-из – 1,2500.
Reverse knockout пут – опцион «отомрет», будучи «при деньгах». Например, если вы купили 1,2000 USD пут с уровнем 1,1400 knockout, вы получите право продать USD по 1,2000, только если в течение жизни опциона курс не коснется барьера-из – 1,1400.
Таким образом, как только в имени опциона стоит reverse, вы знаете, что барьер находится на уровне «при деньгах».
Knockins (Down-and-in колл или Up-and-in пут)
Knockin колл – опцион «оживет», когда он «без денег». Например, если вы купили 1,2000 USD колл с уровнем 1,1000 барьер-в, вы получите право купить USD по 1,2000, только если в течение жизни опциона курс коснется барьера-в – 1,1000. Если это не произойдет, опцион будет «без денег» к дате истечения, даже если курс USD выше 1,2000. Обратите внимание: тот факт, что опцион «ожил», не означает, что к сроку истечения он будет «при деньгах».