Система инвестиционных взаимоотношений в регионе на примере республики Татарстан
Шрифт:
* сравнение ожидаемой эффективности активов с ожидаемой стоимостью пассивов покажет потенциал развития корпорации, динамику рыночной цены ее акций;
* при обнаружении неблагоприятных тенденций необходимо обратить внимание на использование резервов, не учтенных в балансах и отчетах - наличие нереализованных научно-технических разработок, рационализаторских предложений, особых прав и привилегий.
При невозможности оздоровления путем гладкого реформирования и с учетом представленных вариантов стратегии корпорации ставится вопрос о возможных проектах финансового оздоровления, включающих
Бизнес-планы финансового оздоровления корпорации представляют собой описания стратегии финансового оздоровления. Их задача - определить основные направления работ и ожидаемую общую эффективность. Для потенциальных инвесторов такие бизнес-планы служат ориентирами при выборе объектов инвестирования, для самих корпораций - основой для разработки более конкретных плановых документов: планов маркетинга, производственных планов, графиков работ и т. д.
Разработка бизнес-планов финансового оздоровления аналогична известной задаче определения стратегии корпорации, но в специфических условиях, когда негативные тенденции не были своевременно вскрыты и каким-либо образом нейтрализованы, в результате чего корпорация попало в долговую яму, а негативные моменты различных сторон деятельности корпорации оказались запущенными.
Таким образом, стратегия финансового оздоровления включает в себя как план кардинальных перемен в деятельности корпорации (частичного или полного перепрофилирования), так и решение проблемы накопленных долговых обязательств. 4.4. МЕТОДИКА РАЗРАБОТКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРОГРАММЫ ДЛЯ ВЫВОДА КОРПОРАЦИИ ИЗ КРИЗИСА
Для вывода корпорации из кризисного состояния необходимо осуществить одну или несколько инвестиционных программ (процесс создания инвестиционной программы приведен на рис. 4.11) [13], которые могут быть связаны со следующими антикризисными мероприятиями:
Рис. 4.11. Процесс разработки инвестиционной программы несостоятельной корпорации
* перепрофилирование производства;
* закрытие нерентабельных производств и создание новых;
* реорганизация производств;
* переподготовка персонала;
* пополнение оборотных средств.
Каждое из выбранных направлений нуждается в технико-экономическом обосновании и требует проведения четкого анализа инвестиций, результатом которого становится разработка инвестиционной программы несостоятельного корпорации. Инвестиционная программа несостоятельной корпорации имеет определенные особенности именно в силу несостоятельности инвестора. Поэтому одним из важнейших видов деятельности в этом направлении является поиск и привлечение финансирования под разрабатываемые инвестиционные программы. В этой связи процесс привлечения финансовых ресурсов под инвестиционные проекты несостоятельной корпорации выглядит следующим образом (рис. 4.12).
Рис. 4.12. Схема привлечения финансовых ресурсов
Таким образом, инвестиционная активность несостоятельной корпорации определяется прежде всего объемами средств, которые она может привлечь. В этой связи, выделяются такие понятия как:
* инвестиционные ресурсы несостоятельной корпорации - это средства, которые имеются в распоряжении корпорации, то есть располагаемые ресурсы;
* инвестиционный
* инвестиционные потребности - объем средств, необходимый несостоятельной корпорации для осуществления инвестиционной программы;
* инвестиционная программа - разработанная в рамках программы финансового оздоровления несостоятельной корпорации программа, включающая направления, сроки и объемы инвестиций;
* потребность несостоятельной корпорации в инвестиционных ресурсах разность между инвестиционными потребностями и инвестиционными ресурсами несостоятельной корпорации.
То есть
,
где
ПР - потребность в инвестиционных ресурсах;
ИП - инвестиционный потенциал несостоятельной корпорации;
ИР - инвестиционные ресурсы несостоятельной корпорации.
Если
,
где
Потр - инвестиционные потребности несостоятельной корпорации,
то ситуация для осуществления инвестиционной программы благоприятна, и сумма равная
,
может рассматриваться в виде мобильного резерва или страхового запаса (СЗ).
Определение показателей эффективности инвестиционного портфеля
Оценка экономической эффективности инвестиционного портфеля является одним из наиболее ответственных этапов предынвестиционных исследований. Она включает расчет и оценку прямых и косвенных показателей (рис. 4.13) [12, 40]. В частности, для реальных инвестиций проводится детальный анализ и интегральная оценка всей технико-экономической и финансовой информации.
Рис. 4.13. Система показателей для оценки эффективности инвестиций
Методы оценки эффективности инвестиционного портфеля основаны преимущественно на сравнении эффективности (прибыльности) инвестиций в различные инвестиционные ценности в зависимости от их весов. При этом в качестве возможных альтернатив вложениям средств в рассматриваемую инвестиционную ценность выступают инвестиции в наиболее надежные и наиболее ликвидные инвестиционные ценности.
Реализация инвестиционного проекта может быть представлена в виде двух взаимосвязанных процессов:
* вложение средств инвестиционную ценность;
* получение доходов от вложенных средств.
Эти два процесса протекают последовательно (с разрывом между ними или без него) или на некотором временном отрезке параллельно. В последнем случае предполагается, что отдача от инвестиций начинается еще до момента завершения процесса вложений. Оба процесса имеют разные распределения интенсивности во времени, что в значительной степени определяет эффективность инвестиций.
При этом непосредственным объектом финансового анализа и определения экономической эффективности инвестиционного портфеля являются прямые финансовые потоки (т.н. саsh flow - потоки наличности), характеризующие оба эти процесса в виде суперпозиции (наложения), то есть перед потенциальным инвестором имеется картина совокупных денежных потоков. В случае производственных инвестиций интенсивность результирующего потока платежей формируется как разность между интенсивностью (расходами в единицу времени) инвестиций и интенсивностью чистого дохода.