Яндекс Воложа. История создания компании мечты

Дорофеев Владислав Юрьевич

IPO, перенесенное из-за мирового финансового кризиса 2008 г., отложено и в 2009 г. Потому что «Яндекс» подешевел. Как и все активы на тот момент. Некоторые миноритарии, решив не ждать IPO, продали свои доли, воспользовавшись окончанием трехлетнего моратория на продажу акций. «Яндекс» был оценен в $1,1 млрд.

В числе продавцов — несколько частных инвесторов, включая президента IBS Group Анатолия Карачинского, владевшего 1 % «Яндекса» через фонд Oradell Capital, который вышел из «Яндекса». В общей сложности 9 % «Яндекса», ориентировочно за $99 млн, купили фонды UFG Asset Management (около 5 %), Baring Vostok Capital Partners (BVCP) и Tiger Global Management.

По некоторым данным, еще одним косвенным совладельцем «Яндекса» стал фонд Almaz Capital Partners Александра Галицкого,

который купил 1–2 % доли фонда Internet Search Investments (ранее назывался ru-Net Holdings, то есть тот самый первый инвестор, купивший в 2000 г. 35,72 % «Яндекса» за $5,28 млн). Это был фонд Леонида Богуславского, который, как мы помним, в 2008 г. был изгнан из совета директоров за лоббирование интересов Алишера Усманова. И, конечно же, этого унижения он не простил и не забыл.

По сути, в результате сделки произошло перераспределение портфеля. Владельцы крупных пакетов акций увеличили свои пакеты. Список владельцев «Яндекса» после завершения сделки выглядел следующим образом: 61 % акций владели фонды — Tiger Global Management, International Finance Corporation, Intel Capital, Internet Search Investments и Baring Vostok Capital Partners (38,5 % акций), 24 % принадлежало сотрудникам компании, около 10 % — бывшим сотрудникам и частным инвесторам, 5 % — держателям опционов.

Еще в апреле 2009 г. президент страны заявил, что инвестиции иностранцев в крупнейшие российские интернет-проекты неизбежны, «но за этим нужно следить», так как «это вопросы безопасности». После этих слов был ускорен процесс, стартовавший еще в прошлом году, когда Волож начал бегать по экспертам, чтобы понять, как сохранить независимость компании и дать государству инструмент контроля за «Яндексом». «Мы согласны с тем, что “Яндекс” стал большим, а значит, стратегически важным активом для России. Вырастить маленькую программистскую компанию в нечто, ставшее частью инфраструктуры страны, — предмет гордости для любой команды предпринимателей. Повсюду в мире подобные активы имеют ограничения на продажу крупных пакетов акций. И хотя у нас такого ограничения законодательно не существует, мы видим, что ограничения диктуются самой ситуацией», — так Волож мотивировал себя, успокаивал свою команду и объяснялся с интернет-сообществом, воспринявшим эту информацию неоднозначно.

Исходя из ситуации, компания Yandex N.V. выпустила приоритетную акцию, иначе «золотую акцию», продав ее Сбербанку за €1. Приоритетная акция позволяет накладывать вето на продажу более 25 % акций компании. При этом Сбербанк не может влиять на операционную деятельность «Яндекса», претендовать на место в его совете директоров или продать приоритетную акцию третьему участнику без согласия совета директоров «Яндекса».

«Мы выбирали держателя приоритетной акции по трем параметрам: государственный, публичный и не имеющий прямых интересов в Интернете и медиа», — прокомментировала продажу акции Сбербанку партнер Baring Vostok Capital Partners и член совета директоров «Яндекса» Елена Ивашенцева, которая в 1999 г. безоговорочно поверила в Воложа и его команду.

Волож объяснил эту процедуру созданием баланса интересов государства и частных инвесторов, которым нужны понятные и прозрачные правила игры, а государству — безопасность медийной среды и уверенность в том, что первая страница «Яндекса» с ее многомиллионной ежедневной аудиторией не будет использована для целенаправленного вещания: «Все страны защищаются от этого: через законы о СМИ или комиссии по иностранным инвестициям. А потому передача “золотой акции” для нас — прежде всего установление прозрачных правил. А также гарантия, что к нам завтра не придут рейдеры — ни российские, ни иностранные».

По своему обыкновению, выдал (в интервью газете «Ведомости») Волож и научное обоснование акции: «Десять лет назад Интернета как отрасли не существовало. Теперь Интернет стал большим, заметным, и в нем появились большие и заметные компании. С точки зрения общей экономики Интернет с “Газпромом”, конечно, не сравнишь. Но он уже очень большой по аудитории. Крупнейшие порталы стали частью ежедневной жизни десятков миллионов людей и вполне закономерно вызывают интерес у государства. При разговорах о влиянии государства на Интернет обычно

обсуждается два разных аспекта — вопросы собственности и вопросы контроля контента. В смысле контроля собственности Интернет можно сравнить с любой другой инфраструктурой в стране — например, с дорогами, телефоном или телевизором. Для любого государства это все — стратегическая ценность. Важно, чтобы в критических ситуациях это не оказалось в неправильных руках и не было использовано против народа и государства. Вся подобная инфраструктура повсюду в мире регулируется законодательством об иностранных инвестициях. Я считаю “Яндекс” стратегической компанией. Отрасль тоже стратегическая, но не в юридическом смысле. Есть закон о стратегических предприятиях, интернет-компании им не регулируются, и это правильно. Регулировать все сайты и блоги технически сложно, да и вредно. Помните попытки регистрировать все принтеры в 1980-е гг.? Но крупнейшие компании Интернета (не весь Интернет, а именно самые крупные ресурсы) должны быть прозрачными, причем в обе стороны. Государство должно понимать, кто управляет компанией, кому она принадлежит и кто в ней принимает решения. А компаниям — для нормальной деятельности, для нормальных отношений с инвесторами — важна прозрачность в отношениях с государством. Интернет больше не субкультура, а большое явление, влияющее на жизнь очень многих людей. Им пользуются и наши дети, и наши родители. Раньше Интернет был нишевой средой для небольшого числа людей, и там были свои нишевые нормы. Теперь он стал большим, и придется соблюдать те же нормы и законы, что и в обычной жизни. Например, некультурно по улице ходить без штанов, значит, и в Интернете некультурно».

Непонятно, правда, что дало власти контроль над сбербанковскими штанами стоимостью в €1. Во-первых, «Яндекс» к тому моменту уже пять лет находился вне российской юрисдикции. В июне 2004 г. зарегистрированная в Гааге (Нидерланды), компания Yandex N.V. получила в собственность 100 % акций российского ООО «Яндекс». Поэтому о каком контроле можно говорить спустя пять лет после того, как «Яндекс» уплыл из России в Голландию?!

Во-вторых, к осени 2009 г. главный совладелец «Яндекса», фонд Baring Vostok Capital Partners аккумулировал 38,5 % акций, то есть значительно больше 25 %. «Золотая акция» не способна отмотать время назад.

То есть «золотая акция» была сделана, скорее, из политеса. Зато российская власть и Волож сохранили свою репутацию. Возможно.

В преддверии IPO стало совершенно очевидно, что так называемая «золотая акция» российского Сбербанка — не более чем драматический фарс и клоунский гэг, проделанный Воложем в отношении власти. Потому что «Яндекс» — уже давно и окончательно не российская компания.

Во-первых, единственным владельцем российского ООО «Яндекс» с июня 2004 г. является голландская компания Yandex N.V., большая часть акций которой принадлежит иностранным гражданам и зарубежным структурам. Причем намеренно или так вышло, но значительная часть акционеров голландской матери напоминают одну большую семью, в которой, конечно, есть чужаки, но все же степень согласованности и единомыслия у них очень высока. Что также является еще одной степенью защиты от возможных посягательств со стороны.

Вторым таким защитным механизмом стало ранжирование акций на классы — А (один голос на акцию), В (десять голосов на акцию). Смысл интриги очевиден. Таким способом владельцы, управленцы и создатели намерены сохранить контроль над компанией и после IPO. Потому что акциями B владеют только основатели и первые инвесторы компании, а в случае их перепродажи, в том числе на бирже, они автоматически становятся акциями класса А.

В-третьих, цинизм и опыт американских инвесторов (в совершенстве овладевших механизмами обогащения за счет страсти к наживе и меркантильности миноритариев), соединившись с математическим иезуитством Воложа (очень озабоченного сохранением своей доли собственности после схлестки в 2008–2009 гг. с околокремлевскими структурами, попытавшимися получить контроль над «Яндексом»), привели к созданию почти совершенного защитного механизма от посягательств на компанию извне. Запутанная структура собственности через офшоры и номинальных владельцев практически не позволяет добраться до акций «Яндекса». Никому.