Журнал «Компьютерра» N 41 от 07 ноября 2006 года

Компьютерра

Автор: Константин Курбатов

Еще десять лет назад про написанные в России игры ходили анекдоты: мол, все, что русские делают руками, плохо, а вот дети… Сейчас ситуация в корне изменилась: игры, написанные российскими компаниями-разработчиками, распространяются ведущими игровыми издателями, а одной из наших компаний даже удалось разместить акции на шведской бирже.

Курсив

Сейчас акции компании G5 Entertainment стоят около 3,5 шведских кроны. По нынешнему курсу это примерно 48 американских центов. За курсом компании можно следить на сайте шведской биржи по адресу www.nordicotc.

se/se/default.htm, (под символом G5EN)

Разумеется, выход россиян

на иностранные биржи уже давно перестал быть экзотикой. Так, летом прошлого года «Рамблер» успешно разместил чуть больше четверти своих акций на площадке AIM (Alternative Investments Market) Лондонской фондовой биржи, выручив при этом около 40 млн. долларов. Также широко известны многомиллионные размещения отечественных нефтяных концернов и телекоммуникационных гигантов.

Уникальность ситуации с G5 Entertainment заключается в том, что речь идет об очень небольшой российской компании: в нынешний момент в ней работает всего около сорока человек, а оборот за 2005 год составил около 853 тысяч долларов. Тем не менее объем размещения составил 30% акций за 1 млн. долларов.

До последнего времени, задумываясь об инвестициях, владельцы таких фирм в первую очередь изучали условия банковского займа или возможность привлечения венчурного капитала. Эти способы хороши тем, что вы сразу получаете необходимое финансирование, достаточно лишь иметь подробный и продуманный бизнес-план.

Однако российские «банковские» деньги все еще остаются дорогими, а зарубежные финансисты неохотно предоставляют займы в размере менее 10 млн. долларов. Если же выбирается сотрудничество с венчурным инвестором, то в таком случае крупный (нередко контрольный) пакет акций компании переходит в его руки, и он получает возможность жестко диктовать условия, нередко расходящиеся с мнением основателей. Здесь-то и проявляется главное преимущество размещения акций на бирже: они не попадают в одни руки, а распыляются по массе мелких инвесторов, каждый из которых не может единолично влиять на будущее компании.

До сих пор столь удобный способ заимствований был заказан большинству российских компаний - в первую очередь из-за их непрозрачности и недоверия к российской экономике. К тому же основные биржи (лондонская, нью-йоркская, токийская) более склонны работать с крупными корпорациями. Тем не менее можно найти места, где нас ждут.

Русские против «тигров»

В 2001 году российские программисты Владислав Суглобов, Александр Табунов и Сергей Шульц основали компанию G5 Entertainment. Им удалось быстро завоевать авторитет, выпустив несколько заметных игр: «Метро-2», «Т-34 против Тигра», игры для мобильных телефонов, а также наладить работу с крупными издателями. Вскоре для дальнейшего роста понадобились инвестиции иного порядка. Суглобов, занимающий должность генерального директора, начал ездить в США, в Европу, разговаривать с инвесторами и представителями фондов, рассказывать о своем бизнесе, о достигнутых успехах и планах на будущее. После ряда встреч у него на руках были предложения от нескольких фондов, в том числе от скандинавского EMCapital. Этот фонд предложил неожиданный вариант: на специальную площадку при шведской бирже для небольших растущих компаний (NGM). Тем самым управление бизнесом сохранялось за нынешними владельцами.

За рубежом это не является чем-то необычным. Например, на лондонской бирже тоже есть площадка для новичков - AIM, где торгуются подобного рода компании. По словам Влада, «в Европе существует нормальный рынок капитала, там множество молодых компаний находят выход на „большую“ биржу через такие площадки».

IPO-дром

Перспектива

На западе мобильными проектами занялись люди, которые ранее

занимались консольными и ПК играми. Например, главным продюсером компании G5E в Диснее был человек, который в Vivendi затевал разработку Scarface и The Thing. Сейчас на замену разработчикам, которые штамповали не очень качественные игры, но в огромных количествах, приходят новые студии - которые делают немного игр, но дорогие и очень качественные.

Неужели любая шарашкина контора может собраться с силами и выйти на рынок акций? Конечно, нет. В первую очередь, компания должна иметь простую, понятную мелкому инвестору бизнес-идею и стратегию развития. Люди, несущие на биржу свои личные (нередко накопленные к пенсии) деньги, осторожны, и если им непонятен бизнес компании или неясны ее перспективы, они скорее воздержатся от покупки акций. К тому же и инвестиционный банк (который обеспечивает процесс размещения среди собственных клиентов за проценты со сделок) вряд ли поручится своим именем за компанию с туманным будущим. Да и биржа тоже внимательно смотрит на возможные перспективы торгов этими акциями.

Поэтому, прежде чем начинать разговор с инвестиционными фондами, компания должна иметь за плечами успешные проекты, известных в мире бизнеса клиентов или акционеров, набор товаров или сервисов, которые можно как-то «пощупать». Успех IPO российского разработчика игр объяснялся еще и тем, что любой заинтересовавшийся компанией мог свободно скачать ее игры на мобильник и лично убедиться, что именно продает компания и как она намерена зарабатывать деньги. К тому же рынок игр для мобильных телефонов интенсивно развивается, и рост стоимостей там близок к экспоненциальному.

Если компания отвечает вышеназванным критериям, ей стоит начать поиск инвестбанка, который взял бы на себя размещение акций. И в первую очередь придется убеждать именно его представителей, поэтому фирма должна быть прозрачной. Не менее важно и кто ее акционеры. Кстати, очень многие российские компании не спешат на биржу именно из-за нежелания раскрывать списки акционеров.

Если компания оказалась перспективной с точки зрения привлечения частных капиталов, начинается подготовка к первичной эмиссии. Определяется доля уставного капитала, которая будет размещена на бирже, доли участников процесса и стоимость одной акции. Это один из самых сложных моментов: ведь если объявить цену слишком малой, то будет привлечено меньше средств, а если слишком высокой - возможно недоразмещение, что негативно влияет на будущую ликвидность.

И в этот момент у менеджмента начинается веселое время! Вместе с представителями инвестфонда необходимо проводить серии так называемых road-show, где потенциальным инвесторам рассказывается о компании, о перспективах рынка, на котором она работает. Здесь главная задача - убедить в неизбежном росте стоимости ее активов; тот, кто вкладывает деньги в новые акции, рассчитывает отнюдь не на дивиденды, а на будущий рост компании.

Разумеется, процедура IPO стоит денег, но не слишком больших. По разным оценкам, для компаний, рассчитывающих на несколько миллионов долларов инвестиций, расходы составляют от нескольких десятков до пары сотен тысяч долларов. А по свидетельству Влада, Швеция - недорогая страна, и там любят русских…

Козыри для самых маленьких

Так может, не стоит заводить сыр-бор из-за пары миллионов, которые гораздо проще найти в России? Стоит. У публичной компании есть ряд преимуществ, которые не приобретешь иным путем. Во-первых, наличие рыночной оценки дает ей сильный козырь на переговорах о возможной покупке компании. Во-вторых, крупные заказчики охотнее заключают дорогие и длительные контракты с такой компанией, особенно за рубежом. И наконец, появляется возможность получать кредиты под залог акций. Для софтверных фирм, обычно не владеющих солидной недвижимостью, это особенно ценно.