Опционы. Полный курс для профессионалов

Вайн Саймон

1) 112;

2) 120;

3) 133;

4) 141?

5) Какая максимальная прибыль у этой стратегии?

6) Какой максимальный убыток у этой стратегии?

Дилер купил Jan XYZ $60 $45, 3 на 9 пут-спред и заплатил $6. Какой у него P/L, если акция продается на уровне:

7) 80;

8) 45;

9) 35.

10) Какие точки окупаемости у этой стратегии?

11) Какова максимальная прибыль у этой стратегии?

За неделю до конца срока опционов акция продается по $50, и дилер использует 2 опциона $60 пут:

12)

Он немедленно покупает 200 акций. Где находятся новые точки окупаемости?

13) Он не покупает 200 акций. Где находятся новые точки окупаемости всей позиции?

Ответы

1) Прибыль $1600: доход $16 на акцию = $16 x1 x 100 = 1600.

2) Прибыль $2400: доход $24 на акцию = $24 x 1 x 100 = 2400.

3) Убыток $200: 2 x (133–120) – [(120–100) + 4].

4) Убыток $1800: 2 x (141–120) – [(120–100) + 4].

5) $2 400.

6) Не ограничен.

7) Убыток $600: $6 x 100 = $600 убыток из-за уплаченной премии при истечении обоих контрактов.

8) Прибыль $3900: $13 x 3 x 100 = $3900.

9) Убыток $2100: $3,5 x 6 x 100 = $2100.

10) $58 и $38,5: $60 – ($6: 3) и $45 – [3 x (60–45) – (6: 2)]/(9–3).

11) $3900: [3 x (60–45) – (6: 2)] x 100.

12) Будет одна точка окупаемости =$41,375: поскольку инвестор закрыл свои открытые позиции, у него остался 1 на 9 пут-спред, за который он заплатил $600 (премия $6 x 100), и реализованная прибыль $2000 [($60 – $50) x 2 x 100 = $2000]. Один опцион $60 пут принесет прибыль $1500 при цене $45. Таким образом, его совокупная позиция – это 1 на 9 пут-спред и $2900 наличными ($2000 + $1500 – $600). Точка окупаемости {$45 – $2900/[100 x (9–1)]} = $41,375.

13) 38,5 и 58, так же, как в вопросе 10): инвестор имеет 1 на 9 пут-спред и короткую позицию на 200 акций. При движении вниз совокупная позиция ведет себя так же, как и 3 на 9 спред. Но при цене выше $60 она ведет себя по-другому.

Дополнительная информация к главе 9

Памятка для использования опционных стратегий

Вы покупаете опцион пут, когда:

• Хотите закрыть существующую КОРОТКУЮ позицию по опциону пут

• Вместо продажи валюты

• Вы думаете, что курс пойдет вниз

• Вам надо захеджировать длинную валютную позицию

• Вы думаете, что рынок будет нестабильным

• Вы готовы заплатить премию

• Вы не хотите принимать на себя риск

Вы покупаете опцион колл, когда:

• Хотите закрыть существующую КОРОТКУЮ позицию по опциону колл

• Вам надо купить валюту

• Вы думаете, что курс пойдет вверх

• Вам надо захеджировать короткую

валютную позицию

• Вы думаете, что рынок будет нестабильным

• Вы готовы заплатить премию

• Вы не хотите принимать на себя риск

Вы продаете опцион пут, когда:

• Хотите закрыть существующую ДЛИННУЮ позицию по опциону пут

• Вам надо купить валюту

• Вы думаете, что курс пойдет вверх

• Вам надо захеджировать короткую валютную позицию

• Вы думаете, что рынок будет стабильным

• Вы хотите заработать премию

• Вы готовы принимать на себя большие риски

Вы продаете опцион колл, когда:

• Хотите закрыть существующую ДЛИННУЮ позицию по опциону колл

• Вам надо продать валюту

• Вы думаете, что курс пойдет вниз

• Вам надо захеджировать длинную валютную позицию

• Вы думаете, что рынок будет стабильным

• Вы хотите заработать премию

• Вы готовы принимать на себя большие риски

10. Использование опционов совместно с базовым активом

Продолжим оттачивать навыки торговли опционами в конкретных рыночных ситуациях. Начальные условия следующей стадии:

Курс spot USD/CHF на уровне 1,2800. У вашего клиента длинная позиция на $3 млн, купленная по 1,2700, и он просит вас предложить ему опционную стратегию, которая обеспечила бы ему дополнительный доход либо некоторую защиту.

Сценарий 1

Вы полагаете, что рынок будет расти, но более медленными темпами.

Тогда вы можете предложить покрытую продажу опциона колл: оставив spot позицию, он продает 1,2900 USD колл на 1 день за, скажем, 30 CHF pips.

Если опцион будет исполнен (если курс spot будет больше 1,2900 в 10,00 нью-йоркского времени завтра), вы продадите ваши $3 млн по 1,2930 (1,2900 + 0,0030). В противном случае ваш клиент получит 30 pips прибыли и сможет завтра принимать следующие шаги.

Сценарий 2

Вы полагаете, что курс spot будет колебаться в диапазоне, а ваш клиент хотел бы увеличить позицию по цене 1,2700 и продать по цене 1,2900.

Тогда он может продать 1,2700–1,2900 strangle на 1 неделю за 70 CHF pips: 1,2700 USD пут и 1,2900 USD колл. Он будет доволен, если какой-либо из этих опционов будет исполнен. В противном случае он получит премию.

Сценарий 3