Рынок ценных бумаг. Шпаргалки

Кановская Мария Борисовна

• другие.

64. Центробанк как дилер на рынке государственных ценных бумаг

В качестве дилера Центробанк осуществляет следующую деятельность:

1. Устанавливает правила торговли и проводит аукционы по первичной продаже ГКО.

Общая схема организации торговли на первичном рынке ГКО может быть представлена в виде следующих этапов:

Запрещается предварительный сговор дилеров по ценовым условиям аукционов. Договора

с инвесторами дилер заключает в форме договоров комиссии. Дилеры в расчетном центре открывают торговые счета для расчетов по ГКО.

До начала аукциона дилеры переводят на свои торговые счета денежные средства т. е. открывают свои денежные позиции. На период аукциона торговые счета блокируются до завершения расчетов.

Конкурентные заявки удовлетворяются полностью по указанным в заявках ценам, но не ниже минимальной цены продажи или так называемой цены отсечения. Цену отсечения определяет Минфин РФ на основе анализа всех поступивших заявок на аукцион. Она устанавливается на уровне, обеспечивающем максимальный объем размещения ГКО.

2. Осуществляет по поручению Минфина РФ дополнительную продажу на вторичном рынке непроданных на аукционе облигаций;

3. Организует операции по погашению ГКО.

В качестве дилера Центробанк РФ осуществляет деятельность по купле-продаже ГКО на вторичном рынке от своего имени и за свой счет, сбор и исполнение заявок инвесторов. В случае необходимости он делегирует свои дилерские полномочия территориальным управлениям Центробанка.

При этом функции дилера Центробанк осуществляет в следующих случаях:

• при предоставлении Минфину РФ краткосрочного кредита на покрытие дефицита государственного бюджета;

• при предоставлении кредита на покрытие кассовых разрывов, возникающих в процессе выпуска и погашения ГКО.

В обоих случаях ГКО Центробанк РФ приобретает по средневзвешенной цене аукциона и в пределах лимита кредитования федерального правительства.

Выпуск ГКО считается состоявшимся, если в период его размещения было продано не менее 20 % от общего объема облигаций, предлагавшихся на аукционе.

65. АДР – американские депозитарные расписки

Цель выхода российских инвесторов на международный рынок ценных бумаг – стремление сберечь свои накопления от инфляции и обеспечить их конвертирование в устойчивую валюту.

Для эмитентов же целью является привлечение иностранного капитала.

Наиболее популярные инструменты международного рынка ценных бумаг, на которые ориентированы российские эмитенты:

АДР – американские депозитарные расписки – производные ценные бумаги, подтверждающие право их владельцев на определенное количество ценных бумаг некоторого эмитента, депонированных в американском банке-депозитарии. Посредством АДР осуществляется размещение акций российских эмитентов на американском фондовом рынке.

Схема обращения и торговли АДР:

• Разработка программы выпуска АДР. При этом выпуск может осуществляться по программе неспонсируемых АДР, либо по программе спонсируемых АДР.

• Программа выпуска неспонсируемых

АДР предусматривает, что соглашение между эмитентом и депозитарием не обязательно, а требования к раскрытию информации минимальны, т. е. достаточно только подтверждения соответствия деятельности эмитента законодательству его страны. Формально выпуск АДР может быть осуществлен американским депозитарием без активного участия и даже без согласия российского эмитента. Неспонсируемые АДР, как правило, могут обращаться только на неорганизованном внебиржевом рынке, например, в фондовых магазинах.

• Выпуск спонсируемых АДР инициируется эмитентом, который заключает соглашение с депозитарием и несет затраты по хранению и обращению АДР. Кроме того, эмитент берет на себя обязательство раскрывать информацию, глубина которой зависит от уровня АДР. Так, АДР первого уровня обращаются на внебиржевом неорганизованном рынке, и раскрывают информацию, соответствующую этому рынку. АДР второго уровня могут обращаться в системе NASDAQ и на тех фондовых биржах, где котировались ценные бумаги данного эмитента до выпуска АДР. АДР третьего уровня размещаются публично на фондовой бирже и/или среди ограниченного круга частных квалифицированных инвесторов.

66. Евробонды

Евробонды – это международные облигации, которые являются очень важным финансовым инструментом международного рынка ценных бумаг для российских эмитентов.

Рынок евробондов возник в 1963 г. и является в основном внебиржевым.

Иностранными считаются облигации, которые выпущены иностранными инвесторами по отношению к стране размещения. Евробонды представляют среднесрочные и долгосрочные облигации государств и компаний, деноминированные в евробонды и предназначенные для размещения среди инвесторов различных стран, осуществляющих операции на рынке евровалют.

Три группы евробондов:

• с фиксированной процентной ставкой, эта группа занимает наибольший удельный вес в общей сумме обращающихся на рынке евробондов;

• с плавающей процентной ставкой. Данная группа появилась в 1970 г., и ее удельный вес имеет тенденцию к увеличению;

• конвертируемые в обыкновенные акции.

При размещении евробондов ведущее место занимают иностранные инвестиционные банки. Все участники торговли рынка евробондов объединены в саморегулируемую организацию ISMA, которая разработала и внедрила правила – стандарты торговли евробондами, требования к членам ассоциации, а также порядок разрешения спорных ситуаций.

Выход на рынок евробондов для российских эмитентов ограничивается национальным законодательством.

Привлекать финансирование посредством рынка евробондов согласно статье 33 закона «Об акционерных обществах» получают право только акционерные общества и в объемах, не превышающих размеры их уставного капитала.

Кроме того, существует ограничение на выпуск необеспеченных облигаций. Мерой надежности эмитента при выпуске евробондов выступает кредитный рейтинг, который осуществляется специализированными агентствами (Standart and Poorsa Moody’s).