Секреты профессионалов трейдинга. Методы, используемые профессионалами для успешной игры на финансовых рынках
Шрифт:
Немногие за пределами торговых площадок понимают, что размер выставляемых фондами заказов приводит к сильным движениям цены, и трейдеры, понимающие, в чем дело, могут заставить работать эти колебания себе на пользу. Есть трейдеры, открывающие позиции только вместе с хеджевыми фондами. Логика, которой они руководствуются, проста: хеджевые фонды тратят сотни часов времени и массу денег на анализ и подготовку сделок, следовательно, любая крупная позиция, инициируемая хеджевым фондом, – хорошо скалькулированная ставка. В своих телевизионных выступлениях я всегда уделяю внимание активности фондов, потому что желаю помочь людям разобраться в том, какое влияние оказывают на внутридневную волатильность хеджевые фонды. Я часто сравниваю эффект от выставления хеджевыми фондами заказов с разворотным маневром авианосца
Умные трейдеры хорошо представляют себе последствия активности хеджевых фондов не только для рынка, на который поступают заказы, но и для связанных с ним «вторичных» инструментов. Рост этого сегмента финансовых услуг привел к тому, что многие разросшиеся хеджевые фонды начали подыскивать себе альтернативные рынки, хотя они и раньше были сильно связаны с рынками акций и государственных долговых обязательств. Все это привело к тому, что термин хеджевый фонд стал расплывчатым обозначением находящихся в управлении активов. Многие считают хеджевый фонд разновидностью инвестиционного фонда, которому устав разрешает открытие коротких позиций. Запомните, что настоящий хеджевый фонд никак или в очень малой степени коррелирует с остальной составляющей портфеля.
Еще одним тщательно оберегаемым секретом биржи является эффект воздействия ордеров на закрытие. Все большее число фондов начинает подводить итоги торгового дня с ударами гонга на фондовой бирже, которые звучат за 15 минут до закрытия торгов по фьючерсам. Создание синтетических фондов стало настоящим благословением для трейдеров, способных идентифицировать трейд и отследить его влияние после закрытия фондового рынка. Трейдеры часто возвращаются на рынок в 14.30 по чикагскому времени для того, чтобы разыскать ордер на закрытие и превратить в прибыль создаваемые им ценовые колебания. Эти фонды дают инвесторам шанс заработать на фондовом рынке через вложение денег в фонд, самые крупные позиции которого открыты по фьючерсам. Такое синтетическое воздействие на рынок есть новое и очень мощное оружие в арсенале финансового аналитика. Это оружие позволяет инвесторам запастись большим кредитным плечом и ликвидностью.
В большинстве случаев эти фонды выставляют ордера на покупку и продажу. В этих ордерах проставлено время исполнения – это момент закрытия NYSE. Как следствие, в 3 часа дня по чикагскому времени на рынке происходит движение. Такое случается каждый день, и некоторые менеджеры иногда просят брокеров исполнить заказ чуть раньше, дабы опередить соперников по гонке. Есть трейдеры, изо дня в день зарабатывающие деньги на исполнении трехчасовых ордеров. Значение таких ордеров возрастает по мере того, как продукты, по которым они проставлены, становятся все более важной частью мира инвестиций. Умные трейдеры определяют момент исполнения ордеров и играют на созданных ими ценовых отклонениях. У бывалых трейдеров развит особый нюх на появление таких заказов, особенно в дни, когда на рынке происходят сильные движения.
Потоки денежных средств
Всеобщая известность, которой пользуются эти фонды, приводит к тому, что почти невозможно исполнить крупный ордер перед закрытием без того, чтобы не наследить на рынке. Проблема усугубляется степенью концентрации позиций, что еще больше повышает волатильность в момент исполнения ордеров. В конце каждого месяца ситуация становится еще хуже из-за активности традиционных фьючерсных брокеров. Им платят комиссию на ежемесячной основе, поэтому у них вошло в привычку закрывать клиентские позиции лишь для того, чтобы открыть их снова в начале следующего месяца.
Еще одна особенность, связанная с окончанием месяца, – расчет справедливой стоимости (fire value) фьючерсов на фондовые индексы. Делается это в первую очередь ради менеджеров синтетических фондов, результат работы которых оценивается по ежемесячным расчетам. Биржа практикует это потому, что ситуация на рынке между 3.00 и 3.15 дня по чикагскому времени приводит подчас к искажению справедливой стоимости вследствие отсутствия активности на фондовом рынке. В течение дня есть
Еще одним серьезным фактором, влияющим на дневные колебания фьючерсов, являются секторные ротации (sector rotation – перевод денег из одной отрасли в другую. – Примеч. пер.). В последние годы концепция ротации активов приобрела новое звучание. Произошло это после того, как фьючерсная индустрия сумела упрочить свой статус легитимного класса активов. Но на фондовом рынке еще можно узреть эффект секторной ротации при внимательном взгляде на соотношение акций высокой капитализации и других индексов. Много раз отмечал секторную ротацию, наблюдая за изменениями межрыночных спредов по различным фондовым индексам.
Когда индекс S amp;P 500 идет в гору, а Russell 2000 выглядит слабеньким, это может быть признаком перехода из акций малой капитализации в акции большой капитализации. При регулировке фондами своих портфелей в случае, если речь идет об индексах, оптимальным способом является задействование эффективных фьючерсных рынков. Секторная ротация приобрела новое звучание после того, как менеджеры фондов начали включать в портфели товарные контракты. Это привело к образованию тесной связи между базовыми товарными инструментами и рынками ценных бумаг. Недавний рост цен на товарных рынках во многом определяется дешевизной денег и ростом глобального спроса. [1]
1
Книга писалась до кризисных явлений 2008–2009 г. (прим. перев.)
Биржевые фонды
Дословный перевод английского термина ETF (exchange traded fund, далее ETF. – Примеч. пер.) затруднителен. Вфинансовых изданиях на русском языке встречается несколько вариантов перевода, мы остановимся на «биржевом фонде». Субпродуктом глобального роста стало создание биржевых фондов, которые трансформируют базовый исходный материал, например золото или сырую нефть, во включенную в листинг ценную бумагу. Менеджеры фондов все активнее пользуются биржевыми фондами при размещении активов. Все увеличивающееся число представленных в биржевых фондах товарных продуктов создает для фьючерсных рынков новую клиентскую базу. Это розничные трейдеры (подразумевается трейдер-любитель, очень часто с маленьким счетом, но множество таких трейдеров создают ликвидность массовостью своих ордеров. – Примеч. пер.) фондового рынка, которые до этого никогда не имели дело с фьючерсами. Нормальный биржевой фонд не представляет сегодня своей жизни без фьючерсной компоненты, позволяющей маркетмейкеру продукта хеджировать свой риск. Своим появлением на свет биржевые фонды обязаны именно открытому интересу и ликвидности фьючерсных контрактов. Классическим примером продуктов, добившихся успеха благодаря возможности риск-менеджмента на чикагских рынках, являются крупнейшие биржевые фонды SPDR (на индекс S amp;P 500) и QQQQ (NASDAQ 100 Trust, ETF, биржевой фонд на индекс NASDAQ 100, далее QQQQ. – Примеч. пер.).
Довольно часто на рынке случаются движения, напрямую соотносящиеся с наличными потоками, инвестируемыми ежемесячно. В прошлом опытный трейдер знал, что первого и пятнадцатого числа каждого месяца институциональные инвесторы приносят на рынок свою наличность. Это было типично для их стратегии. Первого и пятнадцатого числа каждого месяца совершались выплаты долгов по заложенным ценным бумагам. В эти дни инвестированные доллары были особенно уязвимы для рисков в данной категории активов. Так обстояли дела на рынке фьючерсов по ценным бумагам, но данная парадигма не распространялась на традиционные физические товарные инструменты. Казалось, крупным суммам долговых выплат самой судьбой предназначено регулярно и до скончания времен поступать на рынки корпоративных и государственных ценных бумаг, но появление биржевых фондов изменило природу трейда. Доллары инвестируются в биржевые фонды, в композицию которых включен данный товарный продукт.