Управление предприятием в условиях дефицита оборотных средств. Финансовое оздоровление предприятия
Шрифт:
Фонды помощи. Многосторонние и двусторонние фонды помощи являются особым случаем портфельных инвестиций.
Таблица 7.27. Многосторонние и двусторонние фонды помощи
Имеют большее желание осуществлять инвестиции во времена политической и экономической нестабильности. Однако в связи с тем, что они поддерживаются иностранными правительствами, на процесс принятия ими
Стратегические инвесторы Стратегические инвесторы являются основным источником финансирования акционерного капитала в России.
Таблица 7.28. Стратегические инвесторы как источники финансирования акционерного капитала в России
Стратегические инвесторы часто хотят создать каналы сбыта на рынках России, СНГ, Восточной Европы и ищут:
1) прочно занятую долю рынка или конкретные права на долю рынка;
2) производство с низкой себестоимостью;
3) источники высококвалифицированной и относительно недорогой рабочей силы;
4) технологию;
5) эффект от взаимодействия с деятельностью в других странах;
6) возможный эффект масштаба (экономию, обусловленную ростом масштаба производства);
7) возможность продажи продукции в России (если это поставщик);
8) готовый источник сырья и материалов (если это покупатель).
Предприятия среднего размера предоставляют наилучшую возможность для стратегических инвесторов при реализации задач их деятельности, особенно если сумма инвестиций обеспечивает получение права голоса при принятии основных оперативных решений.
Какие другие выгоды может предложить стратегический инвестор?
1. Новую технологию, уникальное оборудование.
2. Знание рынка и отрасли.
3. Доступ к каналам сбыта на иностранных рынках.
4. Расширение ассортимента продукции.
5. Признание рынком торговой марки инвестора, свою репутацию.
6. Потенциальную экономию за счет роста масштабов производства (эффект масштаба) при снабжении, производстве и сбыте.
7. Синергизм (эффект производственного взаимодополнения).
8. Поставки (если инвестор является поставщиком) или готовый рынок (если инвестор является покупателем).
9. Обучение и доступ к опытным профессионалам.
10. Последующее финансирование
Обычно стратегический инвестор оценивает акции предприятия выше, чем портфельный инвестор:
1) лучше знает данную деятельность, поэтому может лучше оценить стоимость акций;
2) может увеличить стоимость предприятия, помимо просто финансирования;3) синергизм между двумя предприятиями (видами деятельности) может увеличить стоимость для стратегического инвестора.
Создание со стратегическим партнером дочернего совместного предприятия имеет
Внешним инвесторам это нравится как средство инвестирования, потому что:
1) имеется четкая определенность;
2) создается отдельное юридическое лицо;
3) нет никаких обязательств в социальной сфере и т. д.;
4) часто имеются налоговые льготы;
5) у инвестора есть возможность начать с малого и лучше узнать о предприятие, прежде чем инвестировать средства в основное предприятие;
6) имеется возможность осуществлять контроль и назначать новое руководство.
Это может также дать выгоды российскому предприятию:
1) оно может продемонстрировать образцы западных методов управления, которые могут быть перенесены на основное предприятие;
2) оно может дать западному партнеру то, что он хочет (управленческий контроль, контрольный пакет акций), не уступая контроля над основным предприятием;
3) российское предприятие может дать предприятию возможность доказать, что оно является ответственным партнером для будущего инвестирования (снижение будущей стоимости капитала благодаря снижению риска).
Имеется несколько других вариантов долгосрочного финансирования, которые возможны, но в России пока используются редко.
Варианты долгосрочного финансирования можно разделить на:
1) часто используемые в настоящее время источники долгосрочного финансирования:
а) российские банки;
б) иностранные банки;
в) портфельные инвесторы – частные фонды;
г) портфельные инвесторы – фонды помощи;
д) стратегические инвесторы.
Другие менее распространенные, но многообещающие источники долгосрочного финансирования:
1) публичная эмиссия акций;
2) облигации;
3) конвертируемые облигации;
4) лизинг.
Публичная эмиссия акцийРешение о публичной эмиссии акций зависит от ситуации на рынке.
Таблица 7.29. Публичная эмиссия акций
Российское предприятие может рассматривать вопрос о публичной эмиссии акций либо на российском рынке, либо на иностранном рынке.
Публичная эмиссия акций имеет ряд особенностей:
1) комбинирование средств из различных источников может дать возможность предприятию получить больше денег;
2) приводит в результате к диверсификации состава акционеров, при том что ни один инвестор не имеет контрольного пакета акций;
3) увеличивает ликвидность продаваемых акций, дает возможность определить рыночную стоимость акций;
4) отличная реклама для предприятия в случае успеха;
5) высокая стоимость – подготовка, издержки на эмиссию, на рекламу и т. д.;
6) заранее не известно, сколько денег будет получено, если только акции не размещены предварительно у одного или нескольких покупателей.