Всё об инвестировании

Фаербер Эсме

3. Разработка инвестиционной стратегии

Разработка стратегии, соответствующей вашим целям и плану распределения активов, является третьим шагом инвестиционного процесса. Если вы намереваетесь приобрести активы, которые будут оставаться в вашем портфеле в течение длительного времени, следуете пассивной инвестиционной стратегии. В свою очередь, активная инвестиционная стратегия предполагает осуществление частых сделок с активами для получения более высокой доходности по сравнению со среднерыночными показателями.

На выборе инвестиционной стратегии (активной или пассивной) сказывается ваше представление о том, насколько эффективно рынки

акций и облигаций обрабатывают информацию, влияющую на цены соответствующих активов. Если вы считаете, что рынки акций и облигаций являются эффективными, а это означает, что вся текущая и вновь поступающая информация немедленно и точно отражается в ценах акций и облигаций, вы будете склоняться к пассивной инвестиционной стратегии. Это объясняется тем, что на эффективных рынках появление неоправданно низко оцененных акций (или облигаций) сопровождается их немедленной покупкой участниками рынка, что приводит к увеличению цены до справедливого уровня. Следовательно, обнаружить на таких рынках недооцененные или переоцененные активы весьма сложная задача. На эффективном рынке лишь немногим инвесторам удается стабильно получать доходность, превышающую среднерыночный уровень, с поправкой на степень принимаемых рисков (т. е. получать доходность выше средней по рынку, инвестируя в активы, характеризующиеся среднерыночной степенью риска). Инвесторы, считающие, что рынки являются эффективными, не надеются обыграть рынок, а стремятся получить среднерыночную доходность. Они будут придерживаться пассивной инвестиционной стратегии, отличительный признак которой – следование принципу «покупай и держи».

Инвесторы, которые считают, что рынки являются неэффективными (текущая и поступающая информация отражается в ценах с заметным опозданием), полагают, что на рынке присутствует много недооцененных активов. Следовательно, такой инвестор будет использовать различные финансовые инструменты и методы для поиска недооцененных акций и облигаций, чтобы получить более высокую доходность по сравнению со среднерыночными показателями. Это предполагает использование активной инвестиционной стратегии, главный принцип которой – покупка недооцененных и продажа переоцененных активов.

4. Выбор инструментов инвестирования

После того как вы сформулировали свои цели, составили план распределения активов, а также определили для себя инвестиционную стратегию, настало время выбрать подходящие инструменты инвестирования. Пассивные инвесторы выбирают диверсифицированные активы в каждом виде инвестиций. Например, диверсифицированный портфель акций состоит из бумаг не связанных друг с другом компаний. Иными словами, диверсифицированный портфель включает в себя акции, относящиеся к разным отраслям экономики, таким как технологии, энергетика, здравоохранение, потребительский сектор, промышленность, автомобилестроение, сырьевой, производственный и финансовый сектора. Активный инвестор формирует портфель, оценивая фундаментальные показатели компаний, представляющих различные сектора экономики, чтобы найти и купить недооцененные ценные бумаги, а затем продать их после того, как цена достигнет справедливого уровня или станет завышенной. Диверсифицированный портфель облигаций включает в себя облигации различных эмитентов с различными сроками погашения. Для инструментов денежного рынка диверсификация не так важна, поскольку эти активы являются краткосрочными (менее одного года до погашения) и относительно надежными.

Ликвидные активы могут быть быстро обращены в деньги без значительных потерь на конвертации. К таким активам относятся американские казначейские векселя, коммерческие векселя, банковские акцепты, взаимные фонды денежного рынка, краткосрочные депозитные сертификаты, банковские депозиты и текущие счета. Они идеально подходят для инвестиций, направленных на создание резервного фонда.

Инвестиции в краткосрочные и среднесрочные активы должны приносить большую доходность, чем инструменты денежного рынка. Инвестиции в двух– и пятилетние американские казначейские ноты обеспечивают получение дохода практически без риска дефолта или потерь для основной суммы инвестиций. Другими вариантами краткосрочных инвестиций являются обязательства американских правительственных агентств, казначейские облигации США (со сроком погашения пять лет и менее), а также паевые фонды краткосрочных облигаций.

Если вы хотите финансировать свое образование в течение 10 лет, у вас есть большой выбор инвестиционных возможностей, таких как формирование портфеля, состоящего из обыкновенных акций и долгосрочных облигаций. Имея временной горизонт в 25 лет, вы можете увеличить долю акций за счет облигаций, поскольку доходность акций, как правило, превосходит доходность облигаций и большинства других инструментов на длинных отрезках времени. Опираясь на исторические данные, можно ожидать, что среднегодовая доходность по акциям составит 7 %, по сравнению с 4–5 % доходности по облигациям. Инвесторы, которых очень беспокоят периодически случающиеся на фондовом рынке коррекции и обвалы, могут рассмотреть вариант вложения части средств в недвижимость и в 30-летние облигации. Однако облигации и недвижимость также являются рисковыми активами, поскольку они чутко реагируют на изменения процентных ставок и экономической политики.

5. Оценка инвестиционного портфеля

Следует периодически оценивать свой инвестиционный портфель, поскольку происходящие в жизни изменения могут потребовать корректировки структуры распределения активов. Помимо этого на распределение активов могут влиять экономические и рыночные колебания. Следует также учитывать изменения, происходящие в компаниях, ценные бумаги которых имеются в вашем инвестиционном портфеле, поскольку такие изменения могут оказывать прямое влияние на рыночную стоимость ценных бумаг.

Виды инвестиций

Наиболее распространенными инвестиционными инструментами являются различные ценные бумаги и активы денежного рынка, хотя во многих инвестиционных портфелях присутствуют и реальные (нефинансовые) активы, такие как недвижимость и предметы коллекционирования. Классификация инвестиционных инструментов приведена на рис. 1–2.

Рисунок 1–2

Классификация инвестиций

Финансовые инвестиционные инструменты сгруппированы в следующие четыре категории.

1. Инструменты денежного рынка, в которые входят краткосрочные ценные бумаги со сроком погашения один год или менее.

2. Долговые ценные бумаги с фиксированным доходом, со сроком погашения свыше одного года.

3. Долевые ценные бумаги — долгосрочные ценные бумаги, не имеющие срока погашения.

4. Производные финансовые инструменты – финансовые инструменты, стоимость которых зависит от цены других инструментов и учитывает операции, которые будут завершены в будущем.

Нефинансовые инвестиционные инструменты включают в себя недвижимость, предметы коллекционирования (произведения искусства, антиквариат, бейсбольные карточки, марки и другие объекты, имеющие коллекционную ценность), драгоценные металлы и природные ресурсы. Стоит отметить, что, несмотря на наличие общих с финансовыми инвестиционными активами черт, инвестирование в нефинансовые инструменты требует специальных знаний.

Инструменты денежного рынка