Биржевая игра

Джонс Райан

В этой главе рассказывается обо всем, что вам хотелось бы узнать о методе Фиксированно-Фракционной торговли. Фиксированно-Фрак­ционная торговля - это самый широко распространенный и наиболее часто рекомендуемый метод управления капиталом для инструментов, использующих действие рычага, то есть торгуемых с маржей. На самом деле это, вероятно, единственный метод управления капиталом, изве­стный нам из современных справочников по биржевой торговле (кроме Фиксированно-Пропорционального метода, предлагаемого в этой кни­ге). При этом в большинстве книг о торговле с маржей, как правило, ме­неджменту денежными ресурсами уделяется всего одна глава с реко­мендациями, что следует использовать. И при этом не дается никаких разъяснений по поводу возможных последствий. Для защиты этого ме­тода приводятся традиционные аргументы, но главным образом метод рекомендуется из-за того, что не существует других, более надежных, способных его заменить.

Эта

глава разъясняет и показывает с практической стороны не только сущность работы этого метода, но и последствия его примене­ния. На основе приводимых здесь сведений становится очевидным, что трейдеры, в особенности работающие с мелкими счетами, редко используют Фиксированно-Фракционный метод.

Я никогда не забуду мое первое выступление по теме управления капиталом. Ларри Вилльямс прочитал мою работу, посвященную раз­личным методам управления, и был достаточно любезен, чтобы при­гласить меня выступить на одном из его семинаров на Международном Симпозиуме по фьючерсам. Поскольку это было мое первое выступле­ние по этой теме, я беспокоился, смогу ли я охватить весь материал все­ гоза 90 минут. В конце концов, я решил, что, вместо того чтобы давать краткий обзор всего, что у меня есть, следует тщательно разъяснить самый популярный метод, поговорить о методе портфельной торговли и дать понять участникам, что я располагаю значительно более совер­шенным методом управления капиталом, который может заменить Фиксированно-Фракционный метод. Это было большой ошибкой (од­ной из многих ошибок, которые я допускал во время своих ранних вы­ступлений, имевших отношение к этому методу). К счастью, у меня уже был опыт публичных выступлений в церквях и тому подобных органи­зациях. Если бы у меня его не было, я никогда бы не смог преодолеть те 90 минут чистого замешательства, которые мне пришлось пережить.

Семинар начался удачно, и большинство участников очень хотели узнать кое-что новое о предмете, на исследование которого многие трейдеры не тратят слишком много времени. Я начал с примера с мо­нетой, который был описан во второй главе этой книги. Слушатели с благоговением ожидали выводов, и мне действительно удалось завла­деть их вниманием. Однако через 30 - 40 минут поднялся один человек и, видимо, преследуя определенные цели, прямо выкрикнул саркасти­ческий вопрос, почему я рассказываю о том, чем не следует пользо­ваться. Испуганный подобным выступлением, я путано объяснил, что это самый рекомендуемый метод, и если я собираюсь продолжать вы­ступление и рассказывать слушателям о Фиксированно-Пропорцио­нальном методе, то они должны понять недостатки Фиксированно-Фракционного метода. Это умиротворило на некоторое время задавше­го вопрос. Однако вскоре после этого стало ясно, что я не собираюсь обучать их методу Фиксированно-Пропорциональной торговли. Вмес­то этого я просто показал несколько распечаток гипотетических ре­зультатов, сравнивая результаты использования Фиксированно-Фрак­ционного метода с Фиксированно-Пропорциональным.

После того, как я закончил с объяснением, отложил материалы в сторону и начал раздел по портфелям, тот же человек, который задавал мне вопрос ранее, поднялся вновь. На этот раз, нарочито громко про­износя слова, он настаивал на том, что я пытаюсь разрекламировать им свой программный продукт, как это делал другой продавец про­граммного обеспечения днем раньше. Он заявил, что пришел на семи­нар учиться, а не покупать программное обеспечение. Самое смешное было в том, что я не демонстрировал никакогопрограммного продукта. Со мной даже не было компьютера. Я просто использовал распечатки своей программы "Performance Г, чтобы сравнить Фиксированно-Фракционный метод с Фиксированно-Пропорциональным. Итак, я разъяснил, что я не продавец и что, если бы я собирался продать про­граммный продукт, то хотя бы продемонстрировал его. Это не сыграло никакой роли. Другой человек присоединился к спору, и внезапно че­тыре или пять человек в комнате встали, споря друг с другом, при этом двое выступали против семинара, а еще двое или трое просили их за­молчать. Ранее, на том же семинаре, я попросил поднять руки тех, кто понял, что такое Фиксированно-Фракционная торговля. Никто рук не поднял, и несколько человек, защищавших меня, указали на это. Кон­фронтация, должно быть, продолжалась несколько минут, хотя мне ка­залось, что она длилась вечность. Я все еще вижу перед глазами Ларри в задней части комнаты, который пытается сохранить спокойствие и не рассмеяться, наблюдая за тем, как я тружусь над разъяснениями. В конце концов, я вновь овладел ситуацией, извинившись перед теми, кто был недоволен моей презентацией, сообщив, что у нас все еще мно­го материала, который следует рассмотреть, и мы должны продолжать. Если они захотят обсудить вопрос далее, то это можно сделать по за­вершении семинара. Далее проблемы уже не возникали.

Из этого

опыта я выяснил кое-что о части моей потенциальной ау­дитории (и я надеюсь, что вы не относитесь к ней). Во-первых, некото­рые недовольны, когда материал, по их мнению, недостаточно сложен. Я решил, что временные рамки семинара позволят мне разъяснить только необходимый минимум, самые общие моменты, касающиеся управления капиталом. Я полагал, что участникам не понравится, ес­ли я обрушу на них все, что знаю, всего за 90 минут. Я был не прав. Во-вторых, некоторые трейдеры слишком просто воспринимают матери­ал и выражают свое недовольство в самой грубой форме. Они пытались сбить меня с толку, но все кончилось тем, что они стушевались сами. Говоря по совести, многочисленные "полезные советы" и теории в сфе­ре управления капиталом только разжигают полемику и подливают масла в огонь, вместо того чтобы помогать увеличивать торговые при­были. Слишком часто решения принимаются не на основе наблюдае­мых фактов либо отталкиваются от неправильного толкования имею­щихся сведений.

В данной главе подробно разъясняется, какие методы управления капиталом не стоит использовать. Исключительно важно, чтобы вы понимали сущность Фиксированно-Фракционного метода, если вы хо­тите понять Фиксированно-Пропоциональный метод, который я реко­мендую к применению. Когда я начинал исследования, то единствен­ными альтернативами, представленными мне, были вариации Фикси­рованно-Фракционного метода. Я разработал Фиксированно-Пропор­циональный метод из-за некоторых проблем, возникающих в результа­те использования Фиксированно-Фракционного метода. Когда вы по­лучите представление о материале, изложенном в этой главе, следую­щий шаг - знакомство с методом Фиксированно-Пропорциональной торговли - будет для вас вполне естественным.

МАТЕМАТИКА ФИКСИРОВАННО – ФРАКЦИОННОЙ ТОРГОВЛИ

Фиксированно-Фракционный метод гласит о том, что по каждой сделке можно рисковать суммой, не превышающей "Х"% от сальдо сче­та. Например, если Джо Трейдер имеет на счете 10.000 долларов и тор­гует в соответствии с Фиксированно-Фракционным методом с учетом 2% риска, то он будет рисковать не более чем 200 долларами (10.000 долларов х 0,02 = 200 долларов). Если Джо Трейдерторгует акциями в краткосрочной основе, то он может рассматривать возможность по­купки "XYZ" акций по 10 долларов за штуку, помещая свою защитную остановку на уровне 9 долларов. Поэтому риск по каждой акции составит 1 доллар. Рискуя не более чем 2% от суммысчета по каждой сделке, Джо приобретет 200 акций.

Если Джо торгует опционами и цена опциона составляет 100 дол­ларов, то он приобретет 2 опциона. Если цена опциона составляет 400 долларов, то Джо не сможет заключать сделки с этими опционами и ис­пользовать свою стратегию управления капиталом. Поскольку если по истечении срока опционов никакой прибыли не будет, то Джо потеряет 4% только на одной сделке.

Фьючерсная торговля носит совершенно аналогичный характер. Если риск по какой-либо сделке превышает 200 долларов, то сделка за­ключаться не будет. Если риск составляет ровно 200 долларов, то Джо сможет приобрести (или продать) один контракт. Только в том случае, если Джо решит увеличить свой риск, установив его величину на уров­не в 10% по каждой сделке, он сможет увеличить число контрактов до 5 с величиной риска в 200 долларов на каждый торгуемый контракт.

$10.000x0,10 =$1.000 $1.000/$200 =5 контрактов

В применении к торговле фьючерсами и/или опционами Фикси­рованно-Фракционный метод может излагаться по-разному. Напри­мер, если максимальный риск по следующей сделке у вас равен 1.000 долларов и вы решили рисковать не более чем 10% вашего счета по данной сделке, то минимальную сумму счета для заключения сделок поможет вычислить следующая формула:

Самый большой потенциальный убыток /% риска по сделке

$1.000 / 0,10 = $10.000 - минимальный баланс счета, обеспечивающий торговлю

Это одна из наиболее популярных рекомендаций профессионалов в этой области: на каждые 10.000 долларов вашего счета покупайте 1 контракт. Вот и весь Фиксированно-Фракционный метод. Просто уравнение приведено в обратном порядке.

Интересен характер Фиксированно-Фракционного метода. Во-первых, прогноз строится не на основе чисел, последовательностей или результатов предыдущей торговли. Допустим, максимальный убы­ток в какой-либо конкретной торговой системе составляет 2.000 долла­ров, а риск по сделке определяется в 10% от суммы счета. Для того что­бы показать, где число разрешаемых к торговле контрактов будет уве­ личиваться илиуменьшаться, формируется ряд уровней величины счета безотносительно к торговой статистике или наблюдаемым по­следовательностям. При этом игнорируется величина потенциального убытка, который может возникнуть в результате нескольких убыточ­ных сделок подряд.