Больше, чем вы знаете. Необычный взгляд на мир финансов

Мобуссин Майкл

5. Elroy Dimson, Paul Marsh, and Mike Staunton, “Global Evidence on the Equity Risk Premium”, Journal of Applied Corporate Finance 15, no. 4 (Fall 2003): 27–38.

6. Benartzi and Thaler, “Myopic Risk Aversion”.

7. Это и следующее приложение близко соответствуют графикам, приведенным в статье Уильяма Бернстайна «О риске и близорукости». См.:Также см.: Nassim Nicholas Taleb, Fooled By Randomness: The Hidden Role of Chance in Markets and in Life (New York: Texere, 2001), 56–59.

8. Michael J. Maboussin and Kristen Bartholdson, “Long Strange Trip: Thoughts on Stock Market Returns”, Credit Suisse First Boston Equity Research, January 9, 2003.

9. Bernatzi and Thaler, “Myopic Risk Aversion”, 80.

10. James K. Glassman and Kevin A. Hasset, Dow 36,000: The New Strategy for Profiting from the Coming Rise in the Stock Market (New York: Times Books, 1999).

11. Josef Lakonishok, Andrei Schleifer, and Robert W. Vishny, “Contrarian Investment, Exploration, and Risk”, Journal of Finance 49, no. 5 (December 1994): 1541–78.

12. Bernstein, “Of Risk and Myopia”.

Глава 9.

Вся правда о верхушке

1. Ежегодное письмо акционерам компании Berkshire Hathaway, 1993, http://www.berkshirehathaway.com/letters/1993.html.

2. Jim Collins, Good to Great (New York: HarperBusiness, 2001), 21 [13] .

3. Meghan Felicelli, “2006 YTD CEO Turnover”, SpencerStuart, December 31, 2006. См. также: Chuck Lucier, Paul Kocourek, and Rolf Habber, “CEO Succession 2005: The Crest on the Wave”, strategy+business, Summer 2006.

13

Джим Коллинз. От хорошего к великому. М.: Манн, Иванов и Фербер, 2011.

4. Когда в одном из недавних интервью генерального директора компании Nokia Йорма Олилла спросили, как ему удается знать все, что ему нужно знать, он ответил: «Просто я много читаю». (См.: David Pringle and Raju Narisetti, “Nokia’s Chief Guides Company Amid Technology’s Rough Seas”, The Wall Street Journal, November 24, 2003.) Чарли Мангер выразился гораздо резче: «В своей жизни мне не доводилось встречать мудрого человека, который бы все время не читал».

5. http://csfb.com/thoughtleaderforum/

6. 2003/harrington_sidecolumn.shtml.

7. Robert E. Rubin and Jacob Weisberg, In an Uncertain World (New York: Random House, 2003), 20.

8. Alfred Rappaport and Michael J. Mauboussin, Expectations Investing (Boston, Mass.: Harvard Business School Press, 2001), 191–94.

9. Bethany McLean and Peter Elkind, The Smartest Guys in the Room (New York: Penguin Group, 2003), 132.

10. Как пример возьмите компанию Pfizer. За период с 1998 по 2002 г. примерно 85 % инвестиций Pfizer общим объемом $192 млрд были связаны со слияниями и поглощениями.

11. Ежегодное письмо акционерам компании Berkshire Hathaway, 1987, http://www.berkshirehathaway.com/letters/1987.html.

Часть II. Психология инвестирования

Глава 10. Доброе утро! Приготовьтесь к стрессу!

1. Сапольски провел более 20 летних сезонов в Африке, занимаясь изучением бабуинов, чтобы понять взаимосвязь между стрессом и социальной иерархией у приматов. Вот что он пишет: «На поиск пропитания бабуины тратят около четырех часов в день; у них практически нет естественных врагов. Поэтому примерно часов пять в течение светлого времени суток бабуины тратят на то, чтобы отравить жизнь другим особям в стае. Совсем как люди… Мы живем достаточно хорошо, чтобы позволить себе роскошь страдать от чисто социального, психологического стресса». См.: Robert M. Sapolsky, A Primate’s Memoir (New York: Scribner, 2001).

2. Robert M. Sapolsky, Why Zebras Don’t Get Ulcers: An Updated Guide to Stress, Stress-Related Disease, and Coping (New York: W. H. Freeman and Company, 1994), 4–13.

3. Richard Foster and Sarah Kaplan, Creative Destruction: Why Companies That Were Built to Last Underperform the Markets – and How to Successfully Transform Them (New York: Doubleday, 2001), 13 [14] .

4. John Y. Campbell, Martin Lettau, Burton Malkiel, and Yexiao Xu, “Have Individual Stocks Become More Volatile? An Empirical Explanation of Idiosyncratic Risk”, Journal of Finance 54 (February 2001): 1–43.

14

Ричард Фостер и Сара Каплан. Созидательное разрушение. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.

5. Это не означает, что цены акций отражают краткосрочные ожидания.

6. John C. Bogle, “Mutual Fund Directors: The Dog that Didn’t Bark”, January 28, 2001,Обновленные данные взяты из статьи John C. Bogle, “The Mutual Fund Industry Sixty Years Later: For Better or Worse?”, Financial Analysts Journal (January-February 2005).

7. Kathryn Kranhold, “Florida Might Sue Alliance Capital Over Pension Fund’s Enron Losses”, The Wall Street Journal, April 23, 2002.

8. Это не говорит о том, что фондовый рынок является краткосрочно ориентированным. Исследования неизменно показывают, что цены акций отражают ожидания в отношении 10– и 20-летних денежных потоков, ориентированных на создание стоимости. Однако инвесторы все чаще делают краткосрочные ставки на долгосрочные исходы.

9. Ernst Fehr, “The Economics of Impatience”, Nature, January 17, 2002, 269–70.

10. John Spence, “Bogle Calls for a Federation of Long-Term Investors”, Index Funds, Inc., http://www.indexfunds.com/articles/

11. 20020221_boglespeech_com_gen_JS.htm. По моим расчетам, в 2001 г. средневзвешенная доходность составила: –4,8 % для фондов с оборачиваемостью портфеля менее 20 %, –7,8 % для фондов с оборачиваемостью свыше 100 % и –10,5 % для фондов с оборачиваемостью свыше 200 %. См.: http://www.indexfunds.com/articles/

12. 20020221_boglespeech_com_gen_JS.htm.

13. Alice Lowenstein, “The Low Turnover Advantage”, Morningstar Research, September 7, 1997, http://www.morningstar.com/news/