Больше, чем вы знаете. Необычный взгляд на мир финансов
Шрифт:
Глава 14. Будьте осторожны с поведенческими финансами
1. Большинство специалистов согласны с тем, что отправной точкой в истории поведенческих финансов можно считать статью Вернера ДеБондта и Ричарда Талера «Не слишком ли сильна реакция рынка?». См.: Werner DeBondt and Richard Thaler, “Does the Stock Market Overreact?”, Journal of Finance 40 (1985): 793–805.
2. См.: Alfred Rappaport and Michael J. Maboussin, “Pitfalls to Avoid”, www.expectationinvesting.com/pdf/pitfalls.pdf.
3. Hersh Shefrin, Beyond Greed and Fear: Understanding Behavioral Finance and the Psychology of Investing (Boston: Harvard Business School Press, 2000), 5.
4. Vernon L. Smith, “An Experimental Study of Competitive Market Behavior”, Journal of Political Economy 70, no. 3 (June 1962): 111–37.
5. Andrei Schleifer, Inefficient Markets: An Introduction in Behavioral Finance (Oxford: Oxford University Press, 2000), 3.
6. Sherry Sontag and Christopher Drew, Blind Man’s Bluff: The Untold Story of America Submarine Espionage (New York: Perseus Books, 1998), 58–59.
7. Jack L. Treynor, “Market Efficiency and the Bean Jar Experiment”, Financial Analysts Journal (May-June 1987): 50–53.
8. Это не относится к руководителям компаний. В их случае индивидуальные ошибки при принятии решений могут оказывать существенное отрицательное влияние на акционерную стоимость. Хороший тому пример – проклятие победителя, когда компания, выигравшая на аукционе (победитель), как правило, переплачивает за приобретенный актив (проклятие).
9. См. главу 11.
Глава 15. Призываем на помощь лорда Кейнса
1. W. Brian Arthur, “Inductive Reasoning and Bounded Rationality: The El Farol Problem”. Этот доклад был прочитан на ежегодном съезде Американской экономической ассоциации в 1994 г. и опубликован в журнале American Economic Review 84 (1984): 406–11, http://www.santafe.edu/arthur/Papers/El_Farol.html.
2. Основательное обсуждение темы формирования ожиданий см.: Karl-Erik Warneryd, Stock-Market Psychology (Cheltenham, UK: Edward Elgar, 2001), 73–95.
3. См.: Bob Davis and Susan Warren, “How Fears of Impending War Already Take Economic Toll”, The Wall Street Journal, January 29, 2003.
4. John Maynard Keynes, The General Theory of Employment (New York: Harcourt, Brace and company, 1936), 162 [17] .
5. Там же, 159.
6. John C. Bogle, “Mutual Fund Industry in 2003: Back to the Future”, из выступления в Гарвардском клубе в Бостоне 14 января 2003 г., http://www.vanguard.com/bogle_site/sp20030114.html.
17
Джон Мейнард Кейнс. Теория занятости, процента и денег. Избранное. М.: Эксмо, 2008.
7. Этот раздел широко опирается на работу Брайана Артура «Индуктивное рассуждение».
8. Corinne Coen and Rick Riolo, “El Farol Revisited: How People in Large Groups Learn to Coordinate Through Complementary Scripts”, материалы 4-й международной конференции Organizational Learning and Knowledge Management, июнь 2001 г.
9. Max Bazerman, Judgment in Managerial Decision Making, 4th ed. (New York: Wiley, 1998), 36–39.
10. Hersh Shefrin, Beyond Greed and Fear: Understanding Behavioral Finance and the Psychology of Investing (Boston: Harvard Business School Press, 2000), 199.
Глава 16. Внутреннее чутье
1. Thomas A. Stewart, “How to Think With Your Gut”, Business 2.0, November 1, 2002, http://money.cnn.com/magazines/business2/
2. business2_archive/2002/11/01/331634/index.htm.
3. Там же.
4. Peter L. Bernstein, Against the Gods: The Remarkable Story of Risk (New York: John Wiley & Sons, 1996), 99–100 [18] .
5. Raanan Lipshitz, Gary Klein, Judith Orasanu, and Eduardo Salas, “Taking Stock of Naturalistic Decision Making”, Working Paper, July 15, 2000, http://organizations.haifa.ac.il/html/html_eng/raanan-taking.doc.
18
Питер Бернстайн. Против богов: Укрощение риска. М.: Олимп-Бизнес, 2008.
6. Robert A. Olsen, “Professional Investors as Naturalistic Decision Makers: Evidence and Market Implications”, The Journal of Psychology and Financial Markets 3, no. 3 (2002): 161–67.
7. Там же, 162–163.
8. Michael T. Kaufman, Soros: The Life and Times of a Messianic Billionaire (New York: Knopf, 2002), 141.
9. Gary Klein, Sources of Power: How People Make Decisions (Cambridge, Mass.: MIT Press, 1998), 161–66.
10. Stewart, “How to Think With Your Gut”.
11. Более подробно о подсознании см.: Frank Tallis, Hidden Minds: A History of the Unconscious (New York: Arcade Publishing, 2002), 95–109.
Глава 17. Наблюдайте и анализируйте
1. http://www.brainyquote.com/quotes/authors/a/antoine_lavoisier.html.
2. http://www.phrases.org.uk/meanings/375700.html.
3. http://www.usdoj.gov/atr/cases/exhibits/20.pdf.
4. Dale Griffin and Amos Tversky, “The Weighing of Evidence and the Determinants of Confidence”, in Heuristics and Biases: The Psychology of Intuitive Judgment, ed. Thomas Gilovich, Dale Griffin, and Daniel Kahneman (Cambridge: Cambridge University Press, 2002), 230–49.
5. Richard Thaler, The Winner’s Curse: Paradoxes and Anomalies of Economic Life (Princeton, N. J.: Princeton University Press, 1994).
6. Продажа в 2003 г. компанией Sears подразделения кредитных карт наглядно иллюстрирует эту мысль. Некоторые инвесторы открыли короткие позиции по акциям компании, считая, что цена продажи бизнеса будет ниже прогноза руководства, и многие потенциальные покупатели актива подтверждали это мнение. Однако покупатель в конечном итоге заплатил больше, чем составляла стоимость бизнеса по средним оценкам.