Деньги. Мастер игры
Шрифт:
Скука — качество скучных людей.
А что было бы, если бы та же компания предложила мне 12 процентов годовых, но за это я должен был бы инвестировать в эту недвижимость стоимостью 2 миллиона долларов не один, а полтора миллиона? В этом случае соотношение риска и выгоды составило бы 75 процентов. Конечно, прибыль заманчивая, но и риск увеличивается, так как если рынок упадет на 25 процентов или больше, то я могу потерять часть вложенных денег. Это маловероятно, но возможно. Я, разумеется, рассмотрю данное предложение и, может быть, даже пойду на дополнительный риск, но эта инвестиция будет находиться в корзине риска и роста (о ней мы поговорим в следующей главе). Данная корзина должна быть снабжена предостерегающими надписями,
Думаю, вы уже поняли, что распределение активов — это скорее искусство, чем наука. Понятие безопасности весьма субъективно. Кто-то видит опасность буквально во всем, а кто-то допускает небольшую долю риска и при этом чувствует себя вполне спокойно. Поэтому к каждой инвестиции надо подходить с индивидуальных позиций.
Распределение активов приносит реальную пользу лишь в том случае, если вы правильно определите, какая их часть должна храниться в безопасности, а какой можно рискнуть для ускорения роста. Инвестирование — это борьба не на жизнь, а на смерть. Итак, какой процент своих средств вы положите в корзину с безопасными активами? Одну треть? Половину? Две трети? Если эта часть окажется недостаточной, может наступить финансовая катастрофа. Если же она, наоборот, окажется избыточной, это может существенно замедлить процесс роста. Как найти нужный баланс? Вот над этим вам и предстоит поработать. А сейчас, когда у нас уже заложен фундамент безопасности, настало время перейти к игре. Мы будем учиться выигрывать.
В завершение главы я хочу еще раз напомнить, что облигации могут быть важной составной частью корзины с безопасными активами. Поэтому хочу дать вам краткий обзор их основных разновидностей. Если вы хотите прочитать о них позже, просто сделайте закладку, чтобы можно было потом вернуться, а сами переходите к следующей главе. Не теряйте инерцию движения! Мы с вами находимся на пути к повышенному риску, но вместе с тем и к высокой доходности.
Джентльмены предпочитают облигации.
Еще не так давно облигации считались самой надежной формой инвестиций. Они занимали значительное место в портфелях сверхбогатых людей и являлись фундаментом корзины с безопасными активами у рядовых инвесторов. Однако в последние годы облигации подмочили свою репутацию, и на это есть причины. Поскольку американское правительство держит банковские ставки на очень низком уровне, а различные компании, города и даже государства все чаще выпускают облигации, находящиеся на грани обесценивания и даже перешагнувшие эту грань, их привлекательность в глазах многих сильно померкла.
И все же многие эксперты считают, что облигации должны занимать важное место в вашем инвестиционном портфеле (более того, они составляют основу замечательного портфеля, сохраняющего свою эффективность в любом экономическом климате, о котором мы подробно поговорим в главе 5.1). Поэтому давайте рассмотрим основные типы облигаций и оценим их достоинства и недостатки.
• Облигации Казначейства США. Многие специалисты по инвестициям, включая Дэвида Свенсена, полагают, что самыми надежными облигациями по-прежнему являются старые добрые долговые обязательства Казначейства США, потому что они обеспечены гарантиями правительства. Дэвид сказал мне: «Облигации Казначейства США — это надежный якорь для любого портфеля». Однако ввиду того, что эти облигации так надежны, их доходность низка. В то же время они, как и другие, менее надежные облигации, подвержены ценовым колебаниям в зависимости от внешних обстоятельств, особенно от текущего уровня инфляции или дефляции. Поэтому то, что вы считали абсолютно безопасной инвестицией, может обернуться очень неприятным сюрпризом!
Долговые обязательства Казначейства США могут быть четырех видов в зависимости от срока их погашения (и даже имеют разные названия, чтобы их было легче отличать друг от друга).
1. Казначейские векселя. Эти краткосрочные обязательства имеют срок погашения менее 12 месяцев. Именно на них ориентируется большинство облигационных индекс-фондов и фондов денежного рынка.
2. Среднесрочные
3. Долгосрочные казначейские облигации. Отличаются от среднесрочных только сроком погашения — от 10 до 30 лет.
4. Казначейские облигации, защищенные от инфляции (TIPS). Эти ценные бумаги впервые появились на рынке в 1997 году. Их номинальная стоимость колеблется вместе с индексом потребительских цен, который напрямую связан с инфляцией. Одновременно изменяются и полугодовые процентные выплаты. Таким образом, если вы вложили 10 тысяч долларов в такие облигации с доходностью 1,5 процента, а индекс потребительских цен за последующие шесть месяцев не изменился, то по итогам полугодия получите 150 долларов. Если же стоимость жизни возрастет на 2 процента, то стоимость самих облигаций вырастет до 10 200 долларов, а размер купонных выплат по ним составит 153 доллара. Если казначейские облигации, защищенные от инфляции, занимают существенное место в вашем портфеле, а инфляция постоянно растет, это может дать неплохой доход! Ниже мы приводим таблицу, которая демонстрирует, как происходит данный процесс.
Таблица изменения стоимости и доходности казначейских облигаций, защищенных от инфляции
Заметьте, что стоимость облигации может корректироваться и в нижнюю сторону. Таким образом, если экономика окажется в очередной рецессии или депрессии, а у вас возникнет необходимость срочно продать облигацию, вы можете потерять часть ее стоимости.
В принципе, покупая казначейские облигации, защищенные от инфляции, вы рассчитываете на то, что предстоит период инфляции. Насколько это вероятно? Если вы не уверены (а полной уверенности в этом вопросе не может быть ни у кого), то прислушайтесь к рекомендациям Дэвида Свенсена по комплектованию идеального портфеля. Поскольку казначейские облигации, защищенные от инфляции, растут в цене при повышении банковской процентной ставки (как это обычно бывает при инфляции), их следует уравновесить равным количеством традиционных казначейских обязательств, которые в этих условиях падают в цене. Тогда вы будете чувствовать себя защищенными в любой ситуации!
Разумеется, облигации выпускаются не только в США. В старые добрые времена, всего несколько лет назад, суверенные долговые обязательства зарубежных стран считались достаточно надежным вложением. Но теперь Греция, Испания и другие страны балансируют на грани дефолта, а, к примеру, Аргентина выпускает облигации в чрезмерном количестве. В связи с этим иностранные облигации стали весьма рискованными инвестициями. Кроме того, иностранные облигации более уязвимы перед лицом инфляции. Если вы совершили их покупку в иностранной валюте, у вас могут возникнуть потери при обратном переводе их стоимости в доллары. Большинство консультантов считают, что такие инвестиции следует предоставить опытным трейдерам и хедж-фондам.
Кроме казначейских, существуют и другие виды облигаций, которые в определенных условиях могут оказаться более доходными. Некоторые из них перечислены ниже. Их надежность может иметь существенные отличия. Чтобы оценить степень риска, можно воспользоваться рейтинговой системой, которая отражает мнения специалистов.
Существует несколько международно признанных рейтинговых агентств, например «Moody’s», «Fitch Ratings», «Standard & Poor’s», которые используют специальные формулы оценки организаций, выпускающих облигации (примерно так же оценивается и ваша собственная кредитоспособность, когда вы обращаетесь в банк за кредитом для покупки машины). Агентство S&P использует символы AAA (высшая степень уверенности, что компания или страна, выпустившая облигации, не объявит дефолт по своим долгам), ВВВ (достаточная кредитоспособность) и так далее вплоть до D (эмитент уже является банкротом). Чем ниже рейтинг, тем выше процентные выплаты по облигациям, что является своего рода платой за риск, на который идет держатель облигаций. Облигации с рейтингом ниже ВВВ. которые эксперты называют высокодоходными (ранее они именовались мусорными), не рекомендуются к покупке.