Финансовый менеджмент – это просто: Базовый курс для руководителей и начинающих специалистов
Шрифт:
Второй момент, на который хочу обратить внимание, – правильность действий Unilever. Компания не стала переплачивать за Richardson-Vicks. Их максимальная оценка была $60 за акцию, они не стали делать ставки выше этой оценки. Это часто встречающаяся ошибка – в запале борьбы переоценить компанию и заплатить значительно дороже, чем она реально для вас стоит. Ведь M&A, особенно недружественные поглощения, – это во многом большая азартная игра. Чтобы зря не потратить деньги акционеров, нужно соблюдать дисциплину и заранее, перед началом борьбы решать, сколько максимально вы готовы заплатить. Ведь так
Кто занимается M&A в компании?
Поговорив о том, как делать M&A, нужно рассказать и о том, кто этим занимается внутри компании. Ответ на этот вопрос зависит от количества M&A-сделок, которое «переваривает» компания в год. Если это меньше 2–3 компаний в год, то обычно сделками занимаются сотрудники инвестиционного департамента или департамента стратегии. Если больше 2–3 сделок, тогда имеет смысл создать специальный департамент слияний и поглощений. Обычно этот департамент располагается в дирекции по стратегии (если такая дирекция существует в качестве отдельного структурного подразделения) или в составе финансовой дирекции (см. рисунок).
В любом случае, как уже говорилось, в ходе работы по M&A вам придется использовать помощь внешних участников – инвестиционных банкиров, аудиторов, консультантов.
M&A по-русски
Как водится, у M&A в России есть своя специфика. Во-первых, практически все внутрироссийские M&A – это либо покупки частных компаний, либо приватизации. Наш фондовый рынок находится в совершенно зачаточном состоянии. Практически нет компаний с free float (количеством акций в свободном обращении) больше 50 %, что делает бессмысленным выставление тендерных предложений с целью приобретения контрольного пакета.
Во-вторых, в силу специфики развития российской законодательной и судебной системы, а также в силу распространения коррупции, M&A в России часто приобретают вид, сильно отличающийся от традиционного понимания M&A-сделки как покупки акций. В начале XXI века M&A в России очень часто проводились путем использования несовершенства акционерного законодательства и судебной системы России. Иногда встречались и откровенно криминальные схемы, вроде подделки документов или подкупа судей. Вот некоторые примеры распространенных в прошлом схем «M&A по-русски».
• Судебный запрет голосования акциями мажоритарному акционеру под надуманным предлогом. После этого проводится собрание акционеров, на котором менеджмент и директора меняются на «ручных» путем голосования обладателя миноритарного пакета (заказчика всей схемы), размывается контрольный пакет мажоритарного акционера, основные активы продаются другой компании.
• Подделка
• Злоупотребление правами со стороны менеджеров – продажа акций или активов третьим лицам, так как у генерального директора просто есть доверенность на совершение таких операций. В России пока очень тяжело доказать злоупотребления со стороны менеджеров.
• Откровенные угрозы, возбуждение уголовных дел в отношении владельцев компании-цели с помощью подкупа сотрудников органов внутренних дел. Далее под давлением собственники цели продают агрессору свои акции по заниженной цене и т. д. и т. п.
Тех, кто хочет более подробно ознакомиться с процессом «M&A по-русски», отсылаю к прекрасной книге «Слияния и поглощения – российский опыт» Александра Молотникова. Нет смысла повторять здесь все, что уже изложено хорошим языком и с массой примеров.
Уверен, что со временем с развитием российского капитализма мы постепенно будем приходить к цивилизованным методам ведения бизнеса и ведения сделок M&A. Цивилизованный метод я и описал в этой главе.
Заключение
Что ж, дорогие читатели, если вы дошли до этих строк – мои искренние поздравления. Книга получилась немаленькой по объему, но, надеюсь, знания, которые вы получили, не заставят вас пожалеть о потраченном времени.
В этой книге я постарался дать вам все знания, которые нужны финансовому менеджеру и будущему (или настоящему) CFO. В своей следующей книге я постараюсь осветить вопросы, которые интересуют операционного менеджера, управляющего бизнесом компании. В частности, вы узнаете:
• Что такое операционная стратегия?
• Как выявлять проблемы в производстве и ликвидировать их?
• Как оптимизировать бизнес-процессы?
• Каким образом можно построить эффективную организационную структуру компании?
• Каким образом лучше всего мотивировать работников?
И многое, многое другое…
Не забывайте мой сайтТам постоянно будут появляться новости и обновления.
Удачи! До связи.
Об ADE Professional Solutions
Компания ADE Professional Solutions с 2004 года оказывает консультационные услуги предприятиям в России и за рубежом. Мы помогаем нашим клиентам решать бизнес-проблемы в следующих областях:
• Подготовка отчетности по МСФО, включая помощь в прохождении аудита «Большой четверки».
• Аудит отчетности по РСБУ и МСФО.
• Проведение due diligence.
• Подготовка и проведение IPO.
• Повышение эффективности производства за счет выявления, оценки и внедрения мероприятий по сокращению затрат и поднятию производительности.