Финансовый менеджмент в коммерческом банке и в индустрии финансовых услуг

Синки Джозеф

б) Не удивлюсь, если через пять лет National Bank (ныне Bank of America) достигнет рекордной цены.

17. Какие социальные и политические проблемы могут быть вызваны банковской консолидацией в крупнейших городах США? Должны ли подобные факторы приниматься в расчет при вынесении решения о возможности или недопустимости слияния двух фирм? Каковы принципы политики FDIC в области банковских слияний? Какую роль сыграют требования регуляторов в развитии процесса слияний в XXI в.?

18. Назовите причины слияний компаний. Какие важны для банков? Для индустрии финансовых услуг? Согласно Боди и Мертону [Bodie and Merton (2000, рр. 443–445)], три основные причины

слияний и поглощений – повышение эффективности, налоги и спекуляции. Как согласуется с этим предположением концепция, освещенная в данной главе?

19. Business Week в выпуске от 22 апреля 1991 г. (с. 78) предсказал возможные банковские слияния и описал связанные с ними выгоды:

Chemical Bank и Manufacturers, Ганновер. Объединение этих двух ориентированных на денежный рынок банков позволит сократить затраты на 800 млн долл. уже через год – поистине такая сделка одобрена на небесах! Более того: транзакция приведет к появлению второго (после Citicorp) розничного франчайзера в штате Нью-Йорк.

J.P. Morgan и Chase Manhattan. Слияние двух банков позволит объединить всех клиентов «голубой крови» и создать корпоративный франчайзинг, более мощный, чем каждый из банков в отдельности. Кроме того, розничная сеть Chase даст возможность получить большую массу депозитов (т. е. стабильный и дешевый источник финансирования).

Wells Fargo и Security Pacific. Совершенная на Западном побережье сделка позволит организовать крупнейшую в Калифорнии розничную сеть, отодвинув Bank of America на второе место. Еще один, более важный результат: предполагаемое годовое сокращение затрат составит от 500 млн до 1 млрд долл.

Bank of America и First Interstate. Bank of America проиграл борьбу за Bank of New England, однако эта новая сделка с банком, географически расположенным ближе, – едва ли не лучший способ воплотить давнишнюю мечту об истинно национальном франчайзинге. Как и сделка Wells Fargo – Security, данная транзакция приведет к образованию крупного калифорнийского банка и позволит ВА приобрести долгожданное влияние на юге.

NCNB и C&S/Sovran. В 1989 г. NCNB предприняло попытку враждебного поглощения C&S, заставившую компанию искать спасения под крылом Sovran. Очевидно, потому, что C&S едва ли примет предложение NCNB с распростертыми объятиями. Напомним, однако, что в свое время сделка C&S/Sovran была слегка «омрачена» известием о слабости принадлежащего Sovran портфеля кредитов на коммерческую недвижимость в штате Вашингтон. Business Week высказался в пользу слияния NCNB и C&S/Sovran, называя транзакцию великолепным шансом объединить 2 тыс. офисов от Балтимора до Крайнего Запада. Как известно, NCNB имеет большое влияние в Техасе.

20. В своей книге «Конец суверенитета» (1992) Уолтер Ристон пишет:

«В последние годы существенно изменился взгляд на само понятие активов и капитала. Физический капитал оказывается менее значимым, чем интеллектуальный. Новый источник богатства нематериален – это информация, знание, способное создавать стоимость. Увеличение капитала сегодня – это накопление и использование информации».

Прокомментируйте это высказывание.

21. 16 сентября 2000 г. Тhe Economist (р. 83) заявил:

«Если в сплетнях об ухудшении качества портфеля долговых обязательств J.P. Morgan и Chase есть

доля правды, это слияние произойдет лишь при весьма благоприятном стечении обстоятельств. В частности, потребуется, чтобы как рынок капитала, так и экономика в целом остались в отличной форме».

«Повезло» ли J.P. Morgan и Chase Manhattan? Как повели себя рынок капитала и экономика в целом?

Задания

1. Вы покупаете дом за 125 тыс. долл. Предположим, что первоначальный взнос составляет 25 тыс. долл. Какой будет месячная выплата, если в контракте оговорено, что годовая процентная ставка равна 10 %, а срок до погашения – 25 годам? К какой подгруппе банковских контрактов относится ваш договор? Какую формулу временной стоимости денег вы используете для вычисления размера месячного платежа?

2. Непосредственно после получения кредита с фиксированной ставкой (см. задание 1) процентные ставки на рынке удвоились. Чему равна рыночная стоимость имеющейся у кредитора ипотеки? Как кредитор мог хеджировать риск процентных ставок? Какую формулу временной стоимости денег вы используете для вычисления приведенной стоимости ипотеки?

3. Безрисковый банк только что приобрел 100 казначейских векселей (номинальной стоимостью 10 тыс. долл. за один вексель) и сроком до погашения 91 день. Эффективная доходность (дисконтная ставка) векселей составляет 4,5 %; сколько в этом случае заплатил банк за свой портфель векселей? Какую сумму банк получит через 91 день? Какую формулу временной стоимости денег вы используете для вычисления цены покупки векселей?

4. Долгосрочный банк хочет купить 20-летние казначейские облигации с номинальной стоимостью 1 млн долл. Облигации имеют купонную ставку 8 %; рыночная ставка равна 7 %. Чему равна рыночная стоимость облигаций? Какую формулу временной стоимости денег вы используете для вычисления стоимости облигаций?

5. С момента, описанного в задании 4, прошел год: процентные ставки на облигации равны 6 %; банк решает продать облигации. Чему равна цена продажи облигаций? Сможет ли банк реализовать прирост капитала при продаже или его ждет убыток? Чему равна прибыль банка от размещенных на год инвестиций?

6. Купленная на заемные средства компания получила от крупного банка на один год единовременно погашаемый кредит на 50 млн долл. Сколько компания должна отдать банку по окончании года, если эффективная процентная ставка на кредит составляет 12 %? Какую формулу временной стоимости денег вы используете для вычисления размера выплаты через год?

7. Банк согласился ссудить вам 5 тыс. долл. на три года. Ежемесячно нужно платить 200 долл. Какую эффективную годовую процентную ставку вы заплатите? Какую формулу временной стоимости денег вы используете для решения этой задачи? Предположим, что другой банк предложит вам кредитную карту с кредитной линией 5 тыс. долл. и эффективной ставкой 22 %. Вы воспользуетесь предложением или предпочтете взять кредит у первого банка?

8. Вы рассчитываете проработать еще 30 лет и откладывать за это время по 100 долл. в месяц. Пенсионный банк предлагает вам индексный фонд (не застрахованный FDIC), от которого вы надеетесь получать по 10 % в год. Какую сумму вы получите, выйдя на пенсию? Какую формулу временной стоимости денег вы используете для вычисления своей будущей стоимости?

9. Вы вышли на пенсию (см. задание 8) и надеетесь прожить еще 25 лет. Пенсионный банк предлагает вам аннуитет 7,5 % в год; какие ежемесячные доплаты к пенсии вы будете получать? Какой формулой временной стоимости денег вы воспользуетесь?