Инструменты рынка ценных бумаг

Гонов Артем

Компании, осуществляющие внешнеторговые операции компаний, участвующих в международной торговле, демонстрируют устойчивый спрос на иностранную валюту (импортеры) и предложение иностранной валюты (экспортеры). Однако данные организации прямого доступа на валютные рынки, как правило, не имеют и проводят конверсионные и депозитные операции через валютные биржи и коммерческие банки. Стоит отметить, что указанные компании в большинстве своем не нацелены на извлечение прибыли из колебания валютных курсов, а пытаются лишь минимизировать связанные с этим возможные убытки (хеджирование рисков).

Инвестиционные участники рынка. Данные участники представлены различного

рода международными инвестиционными, пенсионными, взаимными фондами, страховыми компаниями и трастами. Указанные организации, как правило, осуществляют политику диверсифицированного управления портфелем активов, размещая средства в ценных бумагах правительств и корпораций различных стран. Наиболее известен фонд Quantum Джорджа Сороса (George Sores), проводящий успешные валютные спекуляции. К данному виду участников рынка относятся также крупные международные корпорации, осуществляющие иностранные производственные инвестиции (создание филиалов, совместных предприятий), такие как Xerox, Nestle, General Motors и другие.

Брокерские компании. Основная функция брокерских компаний заключается в том, чтобы свести покупателя и продавца иностранной валюты и обеспечить проведение между ними конверсионной операции. За свое посредничество брокерские фирмы взимают брокерскую комиссию. На рынке Форекс обычно отсутствует комиссия в виде процента от суммы сделки или в виде заранее оговоренной суммы. Как правило, дилеры брокерских домов котируют валюту со спрэдом, в котором уже заложены их комиссионные. Брокерская фирма, обладающая информацией о запрашиваемых курсах, является местом, где формируется реальный валютный курс по уже заключенным сделкам. Среди брокерских компаний на международных валютных рынках наиболее известны такие, как Lasser Marshall, Harlow Butler, Tullett and Tokio, Coutts, Tradition и др.

Частные лица. На сегодняшний день все большую популярность приобретает игра частных инвесторов на бирже. Физические лица получили возможность проведения широкого спектра неторговых операций в части зарубежного туризма, переводов заработной платы, пенсий, гонораров, покупки и продажи иностранной валюты. Это самая многочисленная группа, проводящая валютные операции со спекулятивными целями.

Многие фирмы (например, Quantum Джорджа Сороса) и частные лица используют при торговле на международном валютном рынке маржинальную систему торговли, которая впервые была введена в практику торговли валютой в 1986 г. Типичные объемы сделок в межбанковской среде составляли 1–10 млн долл., что давало выход на валютный рынок Форекс только крупным банкам и инвестиционным компаниям. С появлением маржинальной торговли выйти на рынок может любой желающий, который обладает страховым депозитом, стандартный минимальный размер которого составляет 1000–2000 долл.

Маржинальная торговля – осуществление операций, превышающих в определенное число раз (20, 25, 30, 40, 50, 100) размер страхового депозита, принимаемого компанией в качестве возмещения ее вероятных потерь при проведении конверсионных операций по приказу клиента. Собственный капитал инвестора чаще всего составляет 1–3 % от сумм проводимых им операций. Использование системы маржинальной торговли осуществляется через две важнейшие функции:

– обеспечить выход на рынок лиц, обладающих небольшим капиталом;

– получить больше прибыли, причем максимальная сумма убытка – это размер страхового депозита.

Форекс (FX-рынок) – интернациональный, не имеющий специального места расположения рынок, который состоит из широко разветвленной сети банков, валютных бирж и обменных пунктов, разбросанных по всему свету. Их объединяет единая коммуникационная сеть, которая базируется на современных достижениях в области средств связи.

FX-рынок работает непрерывно, 24 часа в сутки, наиболее активно – в течение рабочих дней и менее активно –

в выходные, а также в праздничные дни. Можно сказать, что FX-рынок открывается в 00.00 часов по московскому времени в понедельник в Новой Зеландии и закрывается поздно вечером в пятницу в США.

Главными валютами, на долю которых приходится основной объем всех операций на рынке Форекс, являются сегодня доллар США (USD), евро (EUR), японская йена (JPY), швейцарский франк (CHF) и британский фунт стерлингов (GBP). До появления валюты евро большая доля рынка приходилась на немецкую марку (DEM).

После Второй мировой войны американский доллар стал ведущей мировой валютой. В настоящее время доллар благодаря большому объему высоконадежных ценных бумаг – государственных долгосрочных облигаций США – является универсальным платежным средством в международном бизнесе, «валютой-убежищем» при различных финансовых и политических кризисах в других странах, а также объектом международных инвестиций. В последние десятилетия небывалый рост демонстрирует рынок американских акций, притягивающий огромные капиталы иностранных и внутренних инвесторов, что служит дополнительным источником силы доллара. Данное обстоятельство обусловлено тем, что с середины 1980-х гг. американские акции стали более выгодным вариантом вложения денег, чем золото: акции росли, а цена золота падала. В период после 1993 г. американские акции растут настолько быстро, что уже не только независимые эксперты, но и официальные лица неоднократно высказывали опасения, что цены акций чрезмерно завышены и их падение может оказаться слишком резким и привести к финансовому и экономическому кризису.

По оценкам экспертов, доллар занимает примерно 50– 60 % международных резервов центральных банков, составляющих в сумме до 1 трлн долл. Стоит особо отметить, что доллар США является общепризнанной базовой валютой при котировке других валют: цены всех других валют выражаются по отношению к доллару.

Единая валюта (евро), вступившая в обращение 1 января 1999 года, объединила 11 европейских наций в самый мощный экономический блок мира, на долю которого приходится почти пятая часть глобального выпуска товаров и услуг и мировой торговли. В состав еврорегиона (Euro-area) первоначально входили Австрия, Бельгия, Германия, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Финляндия и Франция, занимающие территорию 2 365 000 км^2 с населением 291 млн человек (для сравнения: в США – 269, в Японии – 126 млн человек). В совокупности Германия, Франция и Италия составляют около 70 % экономики еврорегиона.

Создание единой европейской валюты является, безусловно, величайшим финансовым экспериментом в истории человечества. Ни одна из имевших ранее место попыток создания сколько-нибудь значительного финансового союза не увенчалась успехом. Сегодня многие смотрят на евро как на эксперимент, исходом которого не обязательно будет успех. Все первое полугодие 1999 г. курс евро неуклонно падал, в чем некоторые усматривали признаки недоверия к новой валюте, а другие видели эффективно проводимую единым Европейским центральным банком денежную политику, так как низкий обменный курс помогал европейским экспортерам, существенно повышая конкурентоспособность их товаров на мировых рынках. Однако к 2003 г. единая европейская валюта смогла составить уверенную конкуренцию доллару США.

Путь европейских государств к объединению валютных систем был длительным и непростым, менялся состав участников, поскольку не все страны могли выдержать условия, сформулированные для объединения. В течение нескольких лет до этого существовала и была признана в мире синтетическая валюта экю (ECU), составленная из европейских валют (ее курс на 31 декабря 1998 года и стал курсом евро). Настойчивая работа лидеров ряда европейских государств, прежде всего Германии, Франции, Италии, в итоге привела к старту новой валюты.