Инвестиционные проекты: от моделирования до реализации
Шрифт:
Годовой уровень инфляции = (Индекс цен текущего года – Индекс цен прошлого года) / Индекс цен текущего года
2.3.2. Инвестиционные процессы
Вложив деньги сейчас, через какое-то время они должны вернуться с прибылью, то есть некая сумма денег сейчас эквивалентна в будущем этой сумме, увеличенной на величину прибыли. В мире есть финансовые рынки и рынки капитала, на которых люди инвестируют деньги. Люди могут инвестировать напрямую в проекты. Рынки и проекты имеют свои нормы доходности, которые могут быть различными. У людей есть выбор направления инвестирования,
Инвестиционные процессы имеют дело с денежными потоками, растянутыми во времени. Смысл инвестиций состоит в том, чтобы увеличивать объем денег – вкладывая сумму денег вернуть ее в будущем с прибылью. Поэтому при подготовке проектов анализируется стоимость денег во времени с учетом возможностей их приумножения. Анализ стоимости денег во времени связан с двумя процессами:
– наращиванием текущей стоимости (compounding);
– дисконтированием будущей стоимости (discounting)
Одну и ту же сумму можно рассматривать с двух позиций – наращивания и дисконтирования. В инвестиционных проектах изменение стоимости денег с течением времени учитывается путем дисконтирования денежных потоков и показателей эффективности.
2.3.3. Наращивание стоимости
Наращивание – процесс приведения текущих денежных поступлений от инвестиций к их будущей стоимости
Будущее значение стоимости определенной настоящей суммы денег определяется с помощью формулы:
Где:
– P – сумма вложений настоящее значение вложенной суммы денег,
– F – будущее значение стоимости денег в n-й период времени,
– n – общее количество периодов времени (включая период вложения),
– r – ставка наращивания (норма доходности вложения).
Процесс наращивания стоимости можно отобразить и понять с помощью таблицы:
Таблица 9. Наращивание стоимости. Источник – www.finmodel.ru
Процесс наращивания стоимости можно представить графически:
Рисунок 7. Наращивание стоимости
2.3.4. Дисконтирование стоимости
Дисконтирование – процесс приведения денежных поступлений от инвестиций к их текущей стоимости.
Настоящее (современное) значение стоимости определенной будущей суммы денег определяется с помощью формулы:
где:
– P – настоящее значение вложенной суммы денег,
– F – будущее значение стоимости денег в n-й период времени,
– n – общее количество периодов времени (включая период вложения),
– r – ставка дисконтирования (норма доходности вложения).
Данная формула является простым обращением формулы наращивания.
Процесс дисконтирования стоимости можно отобразить и понять с помощью таблицы:
Таблица 10. Дисконтирование стоимости. Источник – www.finmodel.ru
Процесс дисконтирования стоимости можно представить графически:
Рисунок 8. Дисконтирование стоимости
2.3.5. Подходы к определению ставок и коэффициентов дисконтирования / наращивания
Накопление при инвестиционном анализе определяется через сложный процент. Процент (interest) – «компенсация за ожидание». Сложный процент (compound interest) – начисление процентов на проценты. В инвестиционном анализе считается, что полученные в какой-то момент времени средства могут быть вновь сразу вложены, поэтому они продолжают работать, и начисляются проценты на проценты.
Основной вопрос при анализе инвестиционных проектов – какую ставку дисконтирования (наращивания) принять?
Существует несколько подходов к определению ставки дисконтирования:
1. За ставку дисконтирования принимается уровень инфляции.
2. За ставку дисконтирования принимается номинальная ставка доходности – ставка, существующая на рынке для инвестиционных решений данного уровня риска.
3. Ставка дисконтирования принимается на уровне доходов, которые могут быть получены в результате практически безрискового вложения капитала.
4. Ставка дисконтирования играет роль фактора, обобщенно характеризующего влияние макроэкономической среды и конъюнктуру финансового рынка.
5. Ставка дисконтирования является параметром, который позволяет сравнить проект с альтернативными возможностями вложения денег. В качестве такой альтернативы обычно рассматриваются банковские депозиты или вложения в государственные ценные бумаги.
6. За ставку дисконтирования принимается средняя взвешенная стоимость капитала (WACC).
7. За ставку дисконтирования принимается стоимость собственного капитала проекта.
При определении ставки дисконтирования инфляция может быть учтена внутри ставки, или учитывается дополнительно.
Для определения коэффициентов дисконтирования для каждого периода времени существует 2 подхода:
1. Использование расчетной формулы:
где:
– k – коэффициент дисконтирования для n-го периода,
– n – общее количество периодов времени (включая период вложения),
– r – ставка дисконтирования (норма доходности вложения).