Инвестиционный менеджмент
Шрифт:
В зависимости от времени возникновения и регулярности воздействия можно выделить факторы постоянного и временного воздействия.
В зависимости от масштабности влияния различают факторы макро-, мезо- и микроуровня.
Факторы макроуровня определяют уровень развития инвестиционных процессов во всей национальной экономике. К основным факторам макроуровня относят те, которые формируют конъюнктуру отраслевых рынков, характеризуют налоговую, финансовую, инвестиционную и другую политику, определяют доступность и эффективность использования заемных средств, а также содержание и характер инвестиционных рисков.
Важнейшим фактором инвестиционных процессов на макроуровне является размер совокупного спроса, определяемый размером личного потребления, объемом государственных закупок, а также величиной чистого экспорта. При этом следует отметить взаимное влияние совокупного спроса и инвестиций: с одной стороны, спрос формирует инвестиции, с другой – инвестиции определяются объемом совокупного спроса.
Индикатором доступности заемных средств, которая, как было указано выше, является значимым фактором, влияющим на инвестиционные процессы, выступает норма процента, в качестве которой используют ставку рефинансирования центрального банка. Норма процента, как отмечает О. А. Крупеня, с одной стороны, определяет цену, которую выплачивает инвестор за использование заемных ресурсов, с другой – является ориентиром, с которым следует сопоставлять ожидаемые доходы 4 .
4
Крупеня О. А. Основные факторы инвестиционного процесса // Транспортное дело России. 2009. № 3. С. 109–111.
В соответствии с теорией Дж. М. Кейнса, объемы инвестирования определяются величиной предельной эффективности капитала – соотношения между текущей ценой предложения дополнительной единицы капиталовложений и тем дополнительным доходом, который будет получен от вложения этой дополнительной единицы. На будущую отдачу инвестиционных вложений влияет представление участников инвестиционного процесса о том, как изменится состояние экономической среды под воздействием технологических, политических, социально-экономических и других факторов.
Следующим фактором макроуровня является состояние системы денежного обращения в стране. Для того чтобы деньги эффективно работали на инвестиции, необходима устойчивость их характеристик, и прежде всего стоимости. Как отмечает С. Глазьев, появление «длинных» денег (долгосрочных кредитов) возможно только в неинфляционной экономике при относительно стабильных характеристиках показателей денежного обращения.
Непосредственно связаны с данным фактором, определяющим объемы и эффективность инвестиционных процессов в экономике, условия трансформации сбережений в инвестиции. Согласно кейнсианской концепции, превышение инвестиций над сбережениями ведет к сокращению инвестиций, а значит, и к сокращению предложения конечных товаров, что, в свою очередь, приводит к инфляционным процессам в экономической системе. Превышение сбережений над инвестициями означает, что население мало тратит. Цены на товары и услуги начинают снижаться, что вызывает спад промышленного производства, снижение уровня доходов и занятости в экономике в целом, т. е. ведет к дефляционным процессам. Для того чтобы максимально трансформировать сбережения в инвестиции, в макроэкономическую систему встраиваются соответствующие механизмы, позволяющие достичь макроэкономического равновесия на каком-либо относительно продолжительном отрезке времени, развивается финансовая инфраструктура, представленная организациями кредитно-банковской системы.
Значительное влияние на развитие инвестиционных процессов в стране оказывает инвестиционный потенциал отраслей народного хозяйства, определяемый состоянием их материально-технической базы, уровнем развития кадрового потенциала, близостью к источникам сырья, уровнем развития производственной инфраструктуры, уровнем фондоотдачи, ресурсоемкости и пр. В совокупности инвестиционный потенциал всех отраслей народного хозяйства формирует инвестиционный потенциал страны, который также определяет уровень развития инвестиционных процессов, возможности привлечения внешних (зарубежных) инвестиций.
Важнейшим фактором инвестиционных процессов на макроуровне является государственная инвестиционная политика, в рамках которой определяются оптимальные пропорции между накоплением и потреблением, а также структура и направления использования фондов. В рамках государственной инвестиционной политики решаются задачи выбора форм и механизмов финансирования и кредитования инвестиционной деятельности. Государственное финансирование может осуществляться в виде прямых инвестиций, а также на основе предоставления дотаций, субсидий, субвенций и компенсаций. Оно может быть платным или бесплатным.
В последние годы все больше возрастает роль такого фактора, как инвестиции в человеческий капитал. Это объясняется тем, что, во-первых, усложнение производственных технологий предполагает необходимость синхронных изменений в области профессиональной подготовки рабочей силы; во-вторых, принятие решений об инвестировании в условиях технологического усложнения производства требует более высокого профессионализма от тех, кто должен принимать подобные решения, т. е. от предпринимателей и менеджеров 5 .
5
Крупеня О. А. Указ. соч.
Среди прочих макроэкономических факторов в научной литературе также выделяют: нормативно-правовое обеспечение инвестиционной деятельности, наличие свободных экономических зон, уровень развития инвестиционной инфраструктуры, политическую и социальную обстановку в стране и ряд др.
В каждом конкретном регионе существует своя специфика факторов инвестиционного развития, которые могут быть присущи одному региону и отсутствовать или не быть значимыми в других регионах. Факторы мезоуровня, влияющие на инвестиционные процессы, по своему содержанию во многом схожи с факторами макроуровня, но проявляются они на уровне отдельного региона. В частности, к данным факторам можно отнести следующие:
– региональная институциональная среда поддержки инвестиционных процессов, наличие целевых программ развития отдельных отраслей и сфер деятельности;
– природно-климатические факторы, наличие источников сырья и т. п.;
– уровень развития региональной инженерно-технической инфраструктуры;
– уровень развития инновационной инфраструктуры в регионе;
– уровень социально-экономического развития территории, наличие отраслей с высоким уровнем технологического уклада;
– стоимость инвестиционных ресурсов (рабочей силы, кредитных, материально-технических, природных и пр.);
– уровень экономической активности населения в регионе.
Например, оценивая факторы инвестиционной привлекательности регионов Юга России, можно отметить их выгодное транспортное положение, благоприятные природно-климатические условия для развития сельского хозяйства, наличие туристско-рекреационных зон. Одновременно при разработке инвестиционных программ следует учитывать и негативные (лимитирующие) факторы: недостаточность развития транспортной инфраструктуры, многоукладность региональных экономик, высокий удельный вес «старых» отраслей и пр.