Кризис без конца? Крах западного процветания
Шрифт:
Именно поэтому крах 2008 г. можно считать результатом и чрезмерного, и недостаточного регулирования, а также и чрезмерного, и недостаточного вмешательства государства. Нелиберальный порядок стимулирует и то и другое. Его главной практической задачей является не «откат государства», а его маркетизация, использование частного сектора для оказания государственных услуг и использование государственных служб для поддержки частного сектора. В результате положение бывает очень нестабильным, но в то же время гибкость и прагматизм неолиберального порядка позволяют ему сохранять устойчивость. Следующая глава посвящена событиям, приведшим к краху, и тому, как неолиберальный порядок продемонстрировал свою жизнеспособность.
III. Крах
За пять лет, прошедших после начала финансового краха, международный рыночный порядок доказал свою жизнеспособность. Это крах стал крупнейшим потрясением с 1930-х годов, но пока его последствия сказались на экономике, политике и идеологии, в гораздо меньшей степени, чем это было после не столь масштабного кризиса 1970-х годов. Видимые пробоины в стенах удалось заделать, и теперь, когда началось восстановление экономики, вновь возникает желание подвести черту под прошлым и заглянуть в будущее. Хотя причины, лежавшие в основе кризиса, до сих пор не устранены.
Жизнеспособность особенно ярко проявилась в том, что было сделано для предотвращения экономического спада и насколько удалось сохранить политическую и идеологическую стабильность за время, прошедшее после краха. Рецессия не переросла в глубокий экономический спад, и, хотя многие правящие партии были вынуждены уступить власть, никакого прорыва со стороны несистемных партий так и не произошло. Начиная с 2007 г. международная экономика прошла четыре основные фазы. Первая – вступление в кризис в 2007–2008 гг. и неотвратимо последовавшие драматические события сентября и октября 2008 г. Вторая фаза определялась рецессией в экономике западных стран в 2009 г., за которой последовали первые неуверенные шаги к восстановлению в 2010 г. В третьей фазе поступательный ход событий был нарушен кризисом еврозоны и чересчур рьяной политикой жесткой экономии, которая свела на нет результаты восстановления экономики в 2011–2012 гг. В четвертой фазе наблюдались явные признаки повторного восстановления экономики западных стран. В 2013 г. этот процесс набирал темпы, хотя и сопровождался неустойчивым ростом некоторых поднимающихся экономик и возраставшими опасениями, что финансовый кризис может затронуть и эти страны.
Фаза 1: от краха кредитного к краху финансовому
Часто отмечают, что финансовый кризис 2008 г. и последовавшую за ним глубокую рецессию ожидали все, но никто не был к этому готов. Бум в международной экономике, начавшийся в 1990-х годах, достиг такого размаха, что, казалось, ничто не в силах его остановить, хотя многие трейдеры на рынке ожидали, что на определенном этапе должна произойти коррекция. Наблюдатели-меланхолики каждый год предрекали наступление расплаты. Но это предсказание сбылось только в 2007 г. И даже после этого лишь немногие ожидали, что дело закончится столь жесткой посадкой, столь масштабными последствиями для экономики западных стран. После бума, начавшегося в 1990-х годах, наблюдалась случаи финансовой турбулентности, например, азиатский финансовый кризис 1997 г. или лопнувший в 2001 г. «пузырь» интернет-компаний. Эти события имели серьезные локальные последствия, но никак не сказались на общем экономическом росте, затронутые кризисом страны и отрасли вскоре сумели восстановить утраченные позиции. Даже первые признаки финансовых неурядиц, проявившиеся в 2006–2007 гг., не были восприняты как угроза.
Существовало множество разных причин такого отношения, но главная заключалась в том, что основные экономические показатели считались вполне хорошими. В период 2004–2007 гг. средние темпы роста международной экономики составили 5 % в год, что превышало средние показатели для периода 1999–2003 гг. (3,5 % в год). По большей части это было связано с исключительными темпами роста в нескольких странах, особенно в ряде очень крупных стран с многочисленным населением – Китае, Индии и Бразилии. Джим О’Нил, главный экономист Goldman Sachs,
Сейчас в ретроспективе легко увидеть признаки того, что в мировой экономике не все было в порядке. Некоторые сигналы были замечены вовремя, но мало кто предвидел наступление экономической и финансовой катастрофы. Произошедшее стало непосредственным следствием решения о повышении ставок, принятого ФРС в 2005 г., с тем чтобы охладить американский рынок жилой недвижимости, который ФРС не без оснований считала перегретым. Цены на жилую недвижимость неудержимо росли. ФРС намеревалась увеличить стоимость заимствований и обязать финансовые институты сократить выдачу заемных средств. Предполагалось, что это будет нормальная коррекция рынка, но, оглядываясь назад, мы понимаем, что это решение стало искрой, попавшей в пороховую башню. Объем заимствований домохозяйств, компаний и банков намного превышал имевшиеся у них активы, под которые они брали кредиты, основываясь на чрезвычайно оптимистических прогнозах относительно будущих доходов. Поэтому после увеличения ставок многие оказались не в состоянии выплачивать возросшие проценты, и их баланс ушел в минус [Peston, 2012]. Многие домохозяйства больше не могли позволить себе выплаты по ипотеке и вынуждены были расстаться со своей собственностью. В июле 2007 г. Bear Stearns, один из ведущих инвестиционных банков на Уолл-стрит, имевший очень высокую долю заемных средств (соотношение обязательств к основному капиталу достигало 35: 1), объявил об огромных убытках двух своих хедж-фондов. Один из этих фондов имел довольно затейливое название – Bear Stearns High-Grade Structured Credit Strategies Enhanced Leverage Fund. Теперь многие его активы, состоявшие из ипотечных ценных бумаг, не имели никакой ценности. Осознание того, что сложившаяся ситуация представляет гораздо более масштабную проблему, повергло в шок весь финансовый сектор. 9 августа оптовые денежные рынки замерли. Банки неожиданно перестали предоставлять друг другу заемные средства – теперь никто не был уверен в том, что получит свои деньги обратно. Из ситуации, когда получение кредита было простым делом, а сам он казался неисчерпаемым, рынок попал в условия, когда получение кредита оказалось связанным с исключительными трудностями, так как все стремились защитить свои финансовые показатели и уменьшить свою уязвимость, требуя досрочного возвращения кредитов, которые они ранее предоставили. Это явление, которое вскоре стали называть кредитным крахом, привлекло внимание прессы, специализировавшейся на финансовых вопросах, тогда как остальные средства массовой информации поначалу почти не обращали на него внимания. ФРС отреагировала быстро, снизив ставки до 4,75 %, но было уже поздно.
Конец ознакомительного фрагмента.