На пике возможностей. Правила эффективности профессионалов
Шрифт:
Рис. 1. График «Хоккейная клюшка»
Такие прогнозы не учитывают неизбежность существенных изменений. В большинстве случаев темпы роста успешной маленькой компании снижаются по мере ее развития. Спрос на ее продукцию, возможно, будет меньше запланированного или появятся новые конкуренты. Вероятно, удастся сэкономить за счет роста масштабов производства, но когда-нибудь наступит застой. Не исключено, что в будущем увеличение масштабов производства даже приведет к спаду.
Не стоит слепо доверять сложным математическим моделям. Их ценность определяется ценностью гипотезы, на которой они основаны. Вспомните модели ипотечного кредитования в 2003–2006 гг. Некоторые из них учитывали уровень неплатежей по кредиту за предыдущее десятилетие, хотя многие ипотечные продукты появились совсем недавно. В других моделях не принимались во внимание потенциальные события ликвидности [86] ,
86
Событие ликвидности (англ. liquidity event) – событие, которое позволяет первоначальным инвесторам в компании частично или полностью обналичить свою долю в собственном капитале. Считается стратегией выхода из неликвидных инвестиций. Прим. перев.
Если вы составляете или анализируете прогноз деятельности компании или математическую модель, подумайте, что может измениться в вашей компании или в мире. По крайней мере определите возможные неблагоприятные факторы и учтите хотя бы один из них в своей модели. Но и этого недостаточно; некоторые проблемы (по выражению Дональда Рамсфелда [87] – «неопределенные неизвестные») непредсказуемы.
Можете попытаться выявить эти «неопределенные неизвестные». Проведите эксперимент, который поможет вам определить потенциальные проблемы. Когда мы в Fidelity собирались основать фонд, то обычно прогнозировали прибыль на основании имеющихся данных. Но очень скоро стало ясно, что такой бэктестинг [88] не поможет точно предсказать реальные события. Мы создали экспериментальные фонды, которыми управляли молодые аналитики. Именно благодаря этим экспериментам мы много узнали о возможных проблемах: издержках обращения и ограничениях ликвидности, точных показателях покрытия инвестиционных затрат.
87
Дональд Генри Рамсфельд (род. 1932) – американский политик-республиканец, в 1975–1977 гг. и в 2001–2006 гг. – министр обороны США. Прим. ред.
88
Бэктестинг – определение эффективности чего-либо на основе анализа статистики за прошедшие периоды. Прим. пер.
Еще одна проблема большинства математических моделей – то, что они основаны на кривой нормального распределения. График нормального распределения выглядит как колоколообразная кривая. Считается, что большинство событий представлены точками в середине графика, а менее распространенные события (например, снижение стоимости жилья по всей стране) редки {137} . Но многие экономические и политические феномены не подчиняются кривой нормального распределения. Например, если бы промышленный индекс Доу-Джонса (DJIA) [89] изменялся в соответствии с кривой нормального распределения, он бы поднимался и опускался более чем на 4,5 % всего лишь 6 раз с 1916 по 2003 год. На самом деле в этот период он повышался и снижался 366 раз {138} .
Не доверяйте новомодным математическим моделям, основанным на событиях прошлого. При разработке новой продукции или при управлении рисками подумайте, что может повлиять на результат. И не стоит использовать модели, в основе которых лежат кривые нормального распределения. Реальность зачастую аномальна, и это подтверждают «утяжеленные хвосты распределения» [90] .
137
Это явное упрощение. Нормальное распределение характеризуется определенным семейством распределений вероятности, в результате график представляет собой колоколообразную кривую.
89
Промышленный индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average, DJIA, DJI) – фондовый индекс, созданный Чарльзом Доу, редактором Wall Street Journal и основателем Dow Jones & Company. Позволяет отслеживать развитие промышленной составляющей фондовых рынков США. Прим. ред.
138
In Plato’s Cave // Economist, January 22, 2009, www.economist.com/node/12957753
90
Распределение с «утяжеленным хвостом» – термин, который используется в статистике для обозначения аномальных событий с грандиозными последствиями («черные лебеди» Талеба). Прим. пер.
Традиции
Всегда нужно адаптироваться к переменам. Однако в мире неспроста существуют традиции. Я подробно расскажу лишь о двух из них: экономических основах и личных принципах. Не забывайте о них, какую бы работу вы для себя ни выбрали.
Экономические основы
Компания должна получать доход и приносить прибыль, чтобы оставаться на плаву, а биржевая котировка акций отражает ожидаемый уровень ее будущих доходов. Это прописные истины, но почему-то при появлении новых экономических веяний молодежь пытается
В конце 90-х гг. прошлого века некоторые инвесторы увлеклись интернет-компаниями, у которых было много инновационных идей и никакой прибыли. Биржевая стоимость некоторых из них, как и стоимость социальных сетей в наши дни, была заоблачной, потому что их доходы росли очень быстро. Но доходы только создают возможность получения прибыли. Прибыльность означает, что расходы компании ниже доходов.
Я хорошо помню день, когда руководство Pets.com – компании, которая продавала корм для животных через интернет, – провело презентацию для аналитиков Fidelity. Руководство компании заверяло, что каждый заказ приносит в среднем 30 долларов. Но Pets.com доставляла товары клиентам бесплатно. Один из аналитиков спросил, во сколько обходится отправка заказов по почте. Ответ был: 32 доллара! Неудивительно, что к 2000 году компания разорилась.
Компании, которые не следуют основным принципам экономики, могут приятно удивлять инвесторов и даже обеспечивать высокую биржевую стоимость акций, но только в краткосрочной перспективе. Акции таких компаний могут быстро окупиться, но, по данным ряда исследований, их стоимость со временем резко снижается. В долгосрочной перспективе эти акции не приносят таких же доходов, как акции более стабильных компаний {139} .
Иными словами, лучше выбрать традиционный путь развития, пусть и небыстрый. Не стоит надеяться на новомодные веяния. Успех компании обеспечит экономическая ценность, то есть стабильная прибыль, а не растущие доходы.
139
Why Newton Was Wrong // Economist, January 6, 2011, www.economist.com/node/17848665
Личные принципы
В работе нужно руководствоваться не только основами экономики, но и собственными принципами. Вы должны действовать в соответствии с законодательством и личным кодексом поведения в деловой среде. Мой кодекс включает честность в общении со всеми акционерами, справедливое отношение к сотрудникам и правомерное использование внутренней информации.
Каковы ваши сильные стороны и что можно улучшить? Увеличиваете ли вы сознательно время выполнения заданий при почасовой оплате? Добавляете ли лишние деньги в ведомость на возмещение расходов? Готовы ли вы скрыть правду, чтобы продать товар?
Многие считают, что действуют этично, но при этом не все руководствуются личными принципами. Нельзя опираться только на миссию компании или кодекс корпоративной этики. Нужно определить 3–4 основных принципа, которыми вы всегда будете руководствоваться в своей работе, и записать их. Задумайтесь о важности каждого из них. Представьте себе ситуацию, в которой сложно следовать этому принципу, и подумайте, как можно решить проблему.
Именно личные принципы станут основой вашей репутации. Хорошая репутация обеспечивает карьерные перспективы: работодатели более охотно будут нанимать вас и продвигать по службе, а коллеги захотят быть с вами честными. Если клиенты задумаются, стоит ли им иметь дело с вами и с вашей компанией, то именно репутация будет для них решающим фактором. А неумение следовать этическим принципам оттолкнет коллег, руководство и клиентов.
Лабораторные эксперименты показывают, что люди мстят тем, кто их обманул, даже если это приводит к потерям. Существует известная игра под названием «Ультиматум»: два человека должны поделить некоторое количество денег. Предположим, наших игроков зовут Аллен и Бет. В начале игры Аллен получает 10 долларов. Он должен решить, как их поделить, и поэтому делает ультимативное предложение Бет. Бет может либо согласиться, либо отказаться. Предположим, что Аллен решил оставить себе 7 долларов и предложил Бет 3 доллара. Если она примет предложение, то деньги будут поделены между ними так, как решил Аллен. Но если Бет откажется, оба игрока останутся ни с чем.
Классическая экономическая теория утверждает, что, даже если Аллен предложит Бет один цент, она все равно согласится на сделку, потому что это больше, чем ничего. На самом деле предложения ниже 2,5 доллара обычно отклоняются; игроки отказываются от денег, чтобы отомстить партнеру, который нарушает принцип справедливости {140} .
Ученые доказали, что даже при существенном повышении ставок результат тот же. Например, профессор Лиза Кэмерон [91] из Мельбурнского университета провела такой эксперимент среди жителей бедной деревни в Индонезии {141} . Суть его в том, что участникам предлагалась сумма, составляющая значительную часть их годового дохода. Но участники чаще всего выбирали справедливость; один игрок даже отказался от суммы, равной его месячному доходу, чтобы наказать партнера за «нечестное» предложение.
140
См.: Fehr E., Fischbacher U. The Nature of Human Altruism // Nature 425 (2003): 785–791, doi: 10.1038/nature02043.
91
Лиза Кэмерон – профессор, преподаватель отделения экономики Мельбурнского университета, научный сотрудник Института исследований Азиатско-Тихоокеанского региона в составе Австралийского национального университета, консультант Всемирного банка, Банка развития Азии, ЮНИСЕФ и др. Прим. ред.
141
Cameron L. A. Raising the Stakes in the Ultimatum Game: Experimental Evidence from Indonesia // Economic Inquiry 37, No. 1 (January 1999): 47–59, doi: 10.1111/j.14657295.1999.tb01415.x.