Развилки новейшей истории России

Чубайс Анатолий

2008

2009

2010

апрель

июль

октябрь

ноябрь

январь

апрель

июль

сентябрь

январь

(оценка)

факт

3,8

3,9

3,0

2,2

0,5

– 1,3

– 1,4

– 1,1

– 0,8

– 0,6

Источник: МВФ, World Economic Outlook, выпуски с апреля 2008 по июль 2009 года. — www.imf.org

Падение темпов роста мировой экономики отразилось на сырьевых ценах, важных для России ( рис. 43).

Рис. 43.

Цена на нефть марки Brent в январе 2007 — декабре 2010 года, доллары за баррель

Источники: МВФ — IFS database (CD-ROM ed., June 2009); Primary Commodity Prices database .

На изменение уровня сырьевых цен наложилось радикальное изменение направления потока капитала ( рис. 44).

Рис. 44. Приток (+) / отток (–) капитала из России в 2007—2010 годах, млрд долларов

Источник: ЦБ РФ. — www.cbr.ru

Россия столкнулась с тремя взаимосвязанными вызовами: ухудшением состояния платежного баланса, сокращением бюджетных доходов и оттоком капитала. В отличие от Советского Союза российская экономика была лучше готова к этим вызовам. Сказались накопленные финансовые резервы и гибкость валютного курса.

Руководители государств, обладающих мировыми резервными валютами, вынуждены были прибегнуть к финансовой экспансии, наращиванию бюджетных расходов, связанных с поддержкой финансового сектора ( рис. 45).

Рис. 45. Эффективная процентная ставка ФРС (по федеральным фондам) в октябре 2007 — декабре 2010 года, %

Источник: Federal Reserve, Federal Reserve Statistical Release. — http://www.federalreserve.gov/releases/h15/data.htm

В феврале 2008 года Конгресс США и администрация Дж. Буша приняли первый пакет государственных мер по стимулированию американской экономики в объеме 168 млрд долларов. В начале октября в связи с обострением глобального финансового кризиса Конгресс и Белый дом приняли пакет экстренных государственных мер по стабилизации финансовых рынков объемом в 700 млрд долларов59. В феврале 2009 года Сенат США одобрил компромиссный план по стимулированию национальной экономики, предложенный администрацией пре­зидента Барака Обамы, в размере 787 млрд долларов60.

Власти Китая не легализовали рынок капитальных операций по национальной валюте, но начали обсуждать возможность такого шага. Они понимают, что в этом случае юань станет одной из ведущих мировых резервных валют. Китай пошел по пути стимулирования внутреннего спроса.

Российские власти оказались перед развилкой: проводить политику стимулирования спроса или сосредоточиться на сохранении финансовой стабильности, устойчивости банковской системы?

Их позиция была асимметричной, но разумной. Рубль не является ведущей мировой резервной валютой и в ближайшие годы ею не станет. Российские финансовые и денежные власти приняли решение, что с осени 2008 года важнейшим приоритетом будет сохранение финансовой стабильности, устойчивости банковской системы, адаптация экономики к изменившимся условиям, сохранение валютных резервов. Результатом такого выбора явилось снижение курса рубля по отношению к основным резервным валютам ( рис. 46) и повышение базовой процентной ставки Центрального банка ( рис. 47).

Процентная политика Центробанка была изменена лишь в январе 2009 года, после того как золотовалютные резервы России перестали сокращаться ( рис. 48).

Рис. 46. Обменный курс российского рубля по отношению к доллару (средний за период) в августе 2008 — декабре 2010 года, рублей за доллар

Источник: ЦБ РФ.

Рис. 47. Ставка рефинансирования ЦБ РФ в августе 2008 — январе 2011 года, %

Источник: ЦБ РФ.

Рис. 48. Золотовалютные резервы России в 2009—2010 годах, млрд долларов

Источник: ЦБ РФ.

Эти меры позволили стабилизировать валютный курс, переломить тенденцию к ускорению инфляции ( рис. 49). Справочно: с 1 по 7 сентября 2009 года индекс потребительских цен, по оценке Росстата, составил 100,0%, с начала месяца — 100,0, с начала года — 108,1%; в 2008 году с начала месяца — 100,1%, с начала года — 109,8, в целом за сентябрь — 100,8%.

Рис. 49. Темпы инфляции в России в январе—декабре 2010 года, % к соответствующему периоду предыдущего года

Источник: Росстат.

Острого банковского кризиса удалось избежать. Но принятые решения были непростыми. Их первый результат — резкое изменение ситуации с производством, переход от режима динамичного экономического роста к его падению ( рис. 50— 52, табл. 14). Второй — радикальное ухудшение ситуации на рынке труда ( рис. 53).

Рис. 50. Объем ВВП России в реальном выражении в I квартале 1998 — III квартале 2010 года, % к соответствующему периоду предыдущего года

Источники: Росстат, база данных ГУ — ВШЭ .

Рис. 51. Индекс промышленного производства в I квартале 1998 — IV квартале 2009 года, % к соответствующему периоду предыдущего года

Источники: Росстат, база данных ГУ — ВШЭ .

Рис. 52. Динамика инвестиций в основной капитал в I квартале 1998 — IV квартале 2010 года*, % к соответствующему периоду предыдущего года

* Оценка.

Источники: Росстат; база данных ГУ — ВШЭ .

Таблица 14

Баланс бюджета расширенного правительства РФ в I квартале 2008 — IV квартале 2010 года, % ВВП

I кв.

II кв.

III кв.

IV кв.

2008

11,2

10,0

12,2

– 13,3

2009

2,7

– 8,6

– 3,5