Скелеты в шкафу истории
Шрифт:
Казалось бы, западноевропейцам и японцам не составило бы труда окончательно обрушить заокеанского гиганта и избавиться наконец от зависимости – не просто унизительной, а в изрядной мере искажающей всю структуру мировых экономических связей, стягивающей их в одну точку.
Тем не менее столь благоприятную возможность не использовали. Наоборот, все развитые страны всемерно поддерживали доллар, тратя на это немалую долю своих бюджетов. В итоге курс доллара относительно их валют хотя и снизился, но куда меньше, чем прогнозировалось в разгар кризиса. А США остались центром мировой экономики, в значительной степени определяющим не только тенденции её развития, но и сиюминутную конъюнктуру. Да ещё и способным при необходимости подорвать позиции любого из конкурентов.
Чем же вызван столь расточительный альтруизм?
В контексте тогдашней «холодной войны» многие полагали, что о сохранении США заботились в противовес
Падение доллара повышало конкурентоспособность промышленности США, ухудшая позиции Европы и Японии. Но этот эффект работает в ограниченных пределах. Если бы обвал доллара стал неудержимым, неизбежные диспропорции надолго парализовали бы всё американское хозяйство и попросту вычеркнули бы эту страну как конкурента из всех экономических расчётов [50] .
50
Девальвация рубля в 1998-м в конечном счёте способствовала возрождению экономики России – но сколько времени это возрождение заняло! И до сих пор ключевым его приводом остаётся не курс рубля, а динамика мировых цен на нефть.
Замкнутый круг резервирования
Но по меньшей мере одна причина для поддержки была бесспорна. Западные страны заботились о состоянии собственных банков.
Если сопоставить цену мирового золотого запаса с ценой всех прочих товаров, то станет совершенно ясно, что основой денежного обращения оно в наши дни служить никак не может – золото покрывает лишь ничтожную долю товарооборота [51] . Реальным обеспечением денег в наши дни стали именно товары и услуги тех стран, которые эти деньги выпускают.
51
Цена определяется соотношением спроса и предложения и в пиковые моменты дефицита может быть очень велика. Но в основе цены лежит всё же себестоимость производства. Если цена слишком превысит себестоимость, производство станет очень выгодным и расширится настолько, что предложение догонит спрос и снизит цену. При современных технологиях добычи и разведанных запасах золото заведомо не может подорожать настолько, чтобы общая цена всего его запаса приблизилась к общей сумме, проходящей через мировой рынок.
Но хранить эти товары – а тем более услуги – в банковских кладовых и выпускать в обращение по мере надобности по понятным причинам невозможно. Банки, как и на заре этого бизнеса, вынуждены заменять их тем, за что эти товары и услуги можно при необходимости купить – всё теми же деньгами. И раз металлических денег заведомо не хватает – пользоваться бумажными.
Коммерческие банки об этом обычно почти не задумываются. Их резервы – в основном деньги собственной страны (а крупные международные финансовые организации накапливают деньги большинства стран, где ведут операции). Об устойчивости же этих денег обязаны заботиться банки центральные, наделённые правом их выпуска в обращение.
А вот для эмиссионных банков выбор резервов заметно сложнее. Они должны ориентироваться на худший случай – проблемы с экономикой собственных стран. Поэтому в качестве резервов накапливают то, что можно использовать для закупки всего необходимого в странах, этими проблемами не поражённых. То есть – ввиду всемирной нехватки золота – иностранные валюты.
К моменту валютного кризиса основу резервов большинства центральных банков мира составляли доллары. Более того, немалая часть коммерческих банков тоже старалась держать в долларах заметную долю своих резервов, чтобы поменьше зависеть от трудностей собственной экономики (экономику США уже привыкли считать неуязвимой).
Когда доллар зашатался, все эти резервы оказались под угрозой. В то же время заменить их было нечем – именно потому, что доллар падал, купить за него что-нибудь более устойчивое оказалось очень трудно. Если бы доллар упал до уровня, соответствующего реальным возможностям экономики США в тот момент, большинство банков мира оказалось бы вовсе без резервов. То есть парировать весьма возможные при таких обстоятельствах внутренние неурядицы было бы попросту нечем. Банкротство Федеральной резервной системы могло обернуться всемирной финансовой катастрофой.
Поэтому и пришлось всем финансистам мира тратить немалые деньги на поддержание
Новая единая валюта
Период валютных потрясений завершился сравнительно благополучно. Правда, 1970-е годы прошли под знаком стагфляции – невиданного дотоле сочетания инфляции с экономическим застоем [52] . Но правые, пришедшие к власти в большинстве развитых стран к концу 1970-х, жёсткими мерами – снижением налогов и социальных выплат – добились стабилизации своих валют и нового оживления экономики. К концу эпохи Рэйгана (1981–1989) и Тэтчёр (1979–1990) экономическое положение западных стран было невиданно блистательным [53] .
52
Согласно рекомендациям Джона Мэйнарда Кейнса (1883–1946), впрыск избыточных денег способен подхлестнуть потребительский спрос и тем самым оживить застоявшуюся экономику. Но, как отмечено в вышеупомянутой статье «Дефляция или инфляция?», этот приём срабатывает, только если избыточные деньги успеть изъять не позже первого полного цикла их прохождения по хозяйственным цепочкам. Если же прибегать к такому приёму неоднократно, а тем более постоянно, инфляция из хлыста превращается в путы и тормозит экономику. Не так давно этот эффект в полной мере испытали на себе, в частности, страны СНГ.
53
Этому немало способствовал распад СССР, позволивший заметно снизить военные расходы. А сам распад ускорили дешевизна нефти, вызванная завершившейся перестройкой западной экономики на энергосбережение, и резкий рост контраста между западным и нашим уровнем жизни, ставший особенно заметным по мере открытия СССР внешнему миру.
Однако в это же время стала совершенно очевидна необходимость дальнейшей интеграции экономики развитых стран [54] . Эта интеграция проявилась, в частности, в создании Северо-Американской Зоны Свободной Торговли (Northern American Free Trade Area – NAFTA) и преобразовании Европейского Экономического Сообщества в Европейский Союз.
В пределах НАФТА – Канада, Мексика, США – доллар США занимает позиции столь господствующие, что вполне способен обслуживать весь внутренний товарооборот. Положение в ЕС оказалось качественно иным: все тамошние валюты были сопоставимы по мощи, да и политические соображения не позволяли ни одну из них сделать единственной и общей.
54
О причинах этой необходимости можно прочесть, в частности, в статье «Много ли рынку людей надо?» (по адресуи – с сокращениями – в № 4/2000 журнала «Промышленность России»).
Выход нашёлся довольно скоро. К тому времени для удобства взаиморасчётов внутри ЕЭС уже много лет использовалась Европейская Валютная Единица (European Currency Unit – ECU). Её оценивали как взвешенную сумму валют всех членов сообщества. Весовые коэффициенты определили так, чтобы в момент введения ЭКЮ равнялась доллару. В дальнейшем, поскольку инфляция в США была больше, чем в Европе, ЭКЮ стала ощутимо дороже доллара.
Политики и экономисты ЕС решили преобразовать условную расчётную единицу в реальную единую валюту. Правда, во избежание совпадения с названием старинной французской монеты приняли новое название – евро. Но суть от этого не изменилась. Начальный курс евро приняли равным ЭКЮ. Курсы всех валют стран, подписавших маастрихтское соглашение, зафиксировали относительно евро в соответствии с коэффициентами, по которым ЭКЮ вычислялась. И предоставили дальнейшую судьбу новых денег воле рынка.
Конкуренция резервов
В момент введения евро в безналичные расчёты – 1999.01.01 – за него давали примерно $1.15. На волне ажиотажного спроса курс резко пошёл вверх и дней за десять перевалил через $1.20. Естественно, очень многие полагали целесообразным заменить наконец в своих резервах надоевший доллар новой и весьма многообещающей ценностью.
Лично ко мне уже 1999.01.12 поступил запрос от знакомого главы одного из субъектов Российской Федерации: не следует ли, пока не поздно, перевести всю валютную часть бюджета этого субъекта из долларов в евро? Поскольку динамика курсов не давала времени на долгий анализ, полный ответ был дан уже через 10 дней. Конспект этого ответа мне не стыдно привести и сейчас.