Уоррен Баффетт. Танцуя к богатству!
Шрифт:
Time уже давали отпор Баффетту и раньше. В 1984 году он неформально спросил Монро о приобретении до 10 % акций Time, – достаточно, чтобы спугнуть спекулянтов. Обычная практика Баффетта с крупными долями участия в капитале – это держать акции у себя долгие годы и даже десятилетия, став доверенным членом правления и советником. Но когда Монро вынес кандидатуру Баффетта на обозрение совета правления Time, директора, к сожалению для Морно, отговорили его от дальнейшего рассмотрения.
20 ноября 1989 года
Билл Сапорито
Из статьи. «Баффетт выражает Disney свое высочайшее одобрение»
Только что приехавший из Омахи, чтобы доставить почту
Так что же все-таки было в конверте? Выразив Disney свое высочайшее одобрение, Баффетт попросил только их акции. В разговоре с исполнительным директором Disney Майклом Айснером позже, 7-го числа, Баффетт сказал, что сделал компании и ее президенту высочайший комплимент тем, что доверил им деньги Berkshire. Айснер уверил Баффетта, что он будет стараться не подорвать его доверия…
В ежегодном отчете Berkshire 1995 года с отметкой «послать немедленно» Баффетт признается, что вспоминает тот момент как инвестиционное преступление. В Disney его привлекли в 1966 году фильмотека студии, быстрорастущий бизнес тематических парков и просто бросовая цена акций – рыночная стоимость целой компании была меньше $90 миллионов; Баффетт инвестировал большую долю денег своего товарищества Buffett Partnership в акции с ценой, подстроенной под дробление – 31 цент за акцию. Акции недавно продавались по $65 – но остался ли Баффетт до конца в деле? Нет. Он продал их в 1967 году по 48 центов за акцию. «Ну что ж, – говорит Баффетт, определенно передернувшись, – хорошо вернуться назад в компанию».
1 апреля 1996 года
Кэрол Лумис
Заметка редактора: Вернулся он не надолго. Какое-то время Баффетту действительно нравился Disney, он даже докупал акции к и без того большой доле в Disney, которую получила Berkshire, когда закрыла сделку. Но потом Disney стал переживать беспорядки в структуре управления – Фрэнк Уэллс умер, а Майкл Овиц так и не стал хорошим руководителем, – и Баффетт перестал ценить эту инвестицию. К 1999 году Berkshire полностью избавилась от доли в Disney.
Полные тексты всех статей о Cap Cities, откуда взяты отрывки, доступны на сайте fortune.com/buffettbook.
Из статьи. «Обыграть биржу, выкупив акции»
Изучив последние тенденции выкупа акций, эксперты журнала Fortune обнаружили, что большие преимущества достались акционерам компаний, покупающих в крупных размерах собственные акции.
Эта статья также представила много мнений «за» и «против» о выкупе акций, некоторые из них принадлежат Баффетту. Он тогда, как и сейчас, был фанатом менеджеров, покупавших акции по правильным причинам – потому, что акции были недооценены. И наоборот, он всегда пренебрежительно относился к тем менеджерам, которые покупали потому, что пытались поддержать цену своих акций или воспрепятствовать влиянию биржевого опциона, благодаря которому большое количество новых акций выходит на рынок. «Единственная причина для компании выкупать собственные акции, – часто говорил Баффетт, – если они продаются дешевле, чем стоят на самом деле».
Мнение Баффетта относительно выкупа акций иногда ставит смущающие или даже возмутительные вопросы на ежегодных встречах Berkshire,
С течением лет Баффетт отвечал по-разному. В дни интернет-бума, когда Berkshire считалась старомодной компанией и ее акции снижались почти до $40 тысяч, Баффетт признал, что в прошлом он иногда «ошибался», не производя выкуп акций. «Моя оценка стоимости Berkshire, – писал он в ежегодном письме акционерам 1999 года, – была на тот момент либо слишком консервативна, либо я был слишком увлечен альтернативными использованиями средств». Тогда Баффетт использовал свое ежегодное письмо, чтобы получить возможность обратного выкупа акций. Он сказал, что после того, как у акционеров будет шанс прочитать его объяснение и разобраться в этом вопросе, Berkshire примет предложения акционеров, которые захотят продать акции.
И что произошло? Ничего, Berkshire не стала покупать акции. Баффетт говорит, что в тех немногих предложениях, которые поступили, запрашивались цены, которые она была не готова заплатить.
После этого события сомнительной важности Баффетт не раз говорил, что решение Berkshire скупать акции было бы неконструктивным. Суть в том, что из-за заявления компании, что она готова скупать свои акции (а объявление будет необходимо, по его словам), цена акций быстро взлетит, и это сделает акции больше непривлекательными для покупки. Другими словами – это уже мои слова, определенно не его, – если Уоррен Баффетт, гений в распознании недооцененных акций, увидел, что акции Berkshire настолько дешевые, что их стоит покупать, тут же поднимутся в цене и перестанут быть дешевыми.
«Определенно, легко быть скромным и самокритичным, когда любой дурак видит, насколько ты великолепен».
Окончательное доказательство этого предположения произошло 26 сентября 2011 года, когда учетная стоимость обыкновенных акций Berkshire класса А была около $96,9 тысячи, и в какие-то дни они опускались в цене ниже $100 тысяч. Баффетт объявил тогда, что совет директоров Berkshire уполномочил компанию покупать акции – классов A или B – по цене не выше 10 % балансовой стоимости. За один день акции подпрыгнули в цене гораздо больше лимита Баффетта, и, по всей вероятности, Berkshire не могла себе позволить купить любые акции. Но некоторые акционеры тем не менее, сделали предложение в пределах ценовой зоны Баффетта. Berkshire выкупила 98 акций класса A и 802 000 класса B общей стоимостью примерно в $67 миллионов – а это карманная мелочь для компании, которая, вероятно, заплатила бы миллиарды за покупку.
Единственная мораль из этой истории: если акции Berkshire опустятся ближе к оценочной стоимости компании (цифра, которая меняется каждый день, конечно же), Баффетт, без сомнения, опять посчитает их дешевыми. Здесь из статьи 1985 года приводится несколько абзацев о Баффетте.
Кэрол Лумис
«[Один] из энтузиастов выкупа акций – Уоррен Э. Баффетт, известный как инвестор из Омахи. Компания, которую он контролирует, собирается купить 18 % акций Capital Cities в сделке с ABC [когда Cap Cities купила компанию ABC], и это станет его крупнейшей инвестицией. Но сейчас его четвертый по размеру актив простых акций – в корпорациях, которые, так же как Cap Cities, выкупили заметное количество своих акций: GEICO, General Foods, Exxon и Washington Post. Инвестировать в Exxon Баффетт начал только после того, как компания стала приобретать свои акции в 1983 году. «Самая веская причина, по которой я вложился в компанию, – говорит Баффетт, – в том, что менеджмент осознал ценность собственных акций и мудро поступил, защищая интересы своих акционеров, выкупив акции». И наоборот, Баффетт продал акции определенных компаний потому, что они не скупали собственные акции.