Управление инвестициями

Шерстнева Галина Сергеевна

В ходе исполнения лизинговой сделки лизингополучатель обязан возместить лизингодателю инвестиционные затраты (издержки), которые были осуществлены в материальной и денежной формах, и выплатить вознаграждение. В данном случае лизинг имеет сходство с кредитом, предоставленным на покупку оборудования.

 

По экономической сути лизинговая операция – это кредитная операция, поскольку имеет место передача имущества в пользование на условиях срочности, платности, возвратности. Фактически это товарный кредит. Следовательно, с финансовой точки зрения подобные операции представляют собой форму инвестирования, альтернативную

банковской ссуде. Именно в качестве источника финансирования инвестиций лизинг получил широкое распространение в мире в последние годы.

Предметом лизинга может выступать различное движимое и недвижимое имущество: предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и иное имущество, способное приносить доход при предпринимательской деятельности.

Развитие лизингового бизнеса в России объясняется тем, что лизинг обычно не требует авансовых платежей, что для развивающегося предпринимательства очень важно. Лизинг предоставляет возможность не привлекать заемный капитал и при этом обновлять и налаживать оборудование, расширять производство без крупных затрат. Лизинг позволяет оперативно реагировать на рыночные изменения. Причем как для лизингодателя, так и для лизингополучателя (в зависимости от вида лизинга) возможны налоговые льготы.

Все условия лизинговой сделки находят отражение в договоре лизинга, заключаемом в письменной форме между лизингодателем и лизингополучателем. Субъекты лизинга заключают обязательные и сопутствующие договоры, по которым они обязаны выполнять свои обязательства. К обязательным договорам относится договор купли-продажи, к сопутствующим договорам – договор гарантии, договор о привлечении средств, договор поручительства, договор залога и пр. В договор включается пометка о наличии инвестирования денежных средств в предмет лизинга и наличии передачи предмета лизинга лизингополучателю.

В договоре лизинга предусмотрены также порядок и сроки выплаты лизингодателю лизинговых платежей. Это является обязательным. Лизинговые платежи представляют собой сумму, которая учитывает покрытие затрат лизингодателя, связанных с приобретением предмета лизинга и передачей его лизингополучателю, а также затрат, которые связаны с оказанием иных предусмотренных договором лизинга услуг, и доход лизингодателя. В общую сумму, указанную в договоре лизинга, может включаться выкупная цена предмета лизинга в том случае, когда в договоре лизинга указан переход права собственности лизингополучателю.

Особенность развития лизинга в России заключается в доминирующем положении финансового лизинга. Финансовый лизинг по экономическим параметрам схож с долгосрочным банковским кредитованием капитальных вложений. Финансовый лизинг характеризуется тем, что лизингодатель передает лизингополучателю предмет договора, им указанный, во временное владение и пользование на определенный срок, на оговоренных условиях и за определенную плату. Предмет договора лизинга приобретается лизингодателем в собственность у продавца, которого указывает лизингополучатель. При этом виде лизинга его срок или равен сроку полной амортизации предмета лизинга, или превышает его. По окончании срока действия договора лизинга или до его истечения при выплате лизингополучателем полной суммы, предусмотренной договором, предмет лизинга может стать собственностью лизингополучателя.

В отличие от финансового лизинга при оперативном лизинге лизингодатель закупает

имущество на свой страх и риск и передает его лизингополучателю в качестве предмета лизинга. В этом случае лизингополучатель по окончании срока лизинговой сделки, указанного в лизинговом договоре, не имеет права требовать перехода права собственности на предмет лизинга. Сам же предмет лизинга в течение полного срока амортизации может быть неоднократно передан в лизинг.

Исходя из того что лизингодатель при оперативном лизинге не имеет полной гарантии окупаемости затрат, т. е. вынужден учитывать сопряженные с этим такие риски, как риск порчи или утери объекта лизинговой сделки, риск досрочного расторжения договора, другие ставки лизинговых платежей обычно выше, чем при финансовом лизинге.

Наиболее привлекателен оперативный лизинг для лизингополучателя, выполняющего сезонные работы (чаще всего в отраслях сельского хозяйства) или работы, требующие оборудования для разового использования. Лизингополучатель имеет возможность избежать риска, связанного с моральным старением оборудования, риска снижения рентабельности в связи с изменением спроса на производимую продукцию, а также риска, связанного с увеличением прямых и косвенных непроизводительных затрат.

Из множества форм лизинговых сделок, существующих на практике, рассмотрим лизинг с привлечением банковских ресурсов. Рассматриваемая форма не выступает как самостоятельный тип лизинга. К этой форме лизинга в США относятся около 85% сделок по финансовому лизингу. Она получила также название аренды инвестиционного типа.

Эта форма лизинга предусматривает участие третьей стороны – крупного коммерческого банка или инвестиционного банка-кредитора. При этой форме лизинга лизингодатель получает долгосрочный заем в банке на сумму до 80% сдаваемых в лизинг активов. Таким образом, коммерческий банк принимает опосредованное участие в лизинговой сделке.

Как правило, финансирование лизинговых сделок осуществляется банками либо путем предоставления займа, либо путем приобретения обязательств. Реже банки при организации финансирования проекта с участием лизинговой компании выступают в качестве гарантов. При предоставлении банком кредита лизингодателю (он может быть выдан как на одну лизинговую операцию, так и на целый пакет лизинговых соглашений) обеспечением выступают объекты лизинговой сделки (без права регресса к лизингополучателю).

Схема организации многосторонней лизинговой сделки при участии банка в качестве одного из посредников представлена ниже в схеме 4. Следует отметить, что страхование предпринимательских (финансовых) рисков осуществляется при согласии сторон договора лизинга и не носит обязательного характера. В Федеральном законе выделены основные формы лизинга, такие как внутренний и международный лизинг.

При осуществлении внутреннего лизинга лизингодатель и лизингополучатель являются резидентами Российской Федерации.

Международный лизинг – это форма лизинга, при котором лизингодатель или лизингополучатель являются нерезидентами Российской Федерации. Международный лизинг подразделяется на импортный и экспортный.

При импортном лизинге лизингодатель является нерезидентом. В данном случае речь идет об осуществлении на территории Российской Федерации иностранным инвестором как арендодателем финансовой аренды (лизинга) оборудования, т. е. это не что иное, как прямые иностранные инвестиции.

Схема 4