Уставный капитал: стереотипы и их преодоление
Шрифт:
К неинвестиционным способам формирования уставного капитала действующего общества отнесены:
– распределение дополнительных акций среди акционеров общества;
– увеличение (уменьшение) номинальной стоимости акций;
– все виды конвертации акций в акции, в том числе при реорганизации;
– распределение акций акционерного общества, созданного в результате выделения среди участников реорганизованного общества;
– приобретение акций выделенного общества обществом, реорганизуемым в форме выделения.
При неинвестиционном размещении акций изменения в экономической структуре общества проявляются только в структурных сдвигах в составе собственного капитала. Они безразличны как к стоимости активов общества, так и к их натуральному наполнению [29] .
Неинвестиционные способы размещения акций действующего общества адресованы исключительно лицам, которые
29
Категорически нельзя согласиться с исследователями, которые, анализируя эмиссию, подчеркивают обязательный возмездный характер отношений, связанных с размещением акций. К примеру, А.С. Рогов указывает, что «эмиссия ценных бумаг осуществляется на началах публичности и возмездности <…> Принцип возмездности заключается в обязательности возмездного размещения акций и иных эмиссионных ценных бумаг». Рогов А.С. Гражданско-правовое регулирование эмиссии акций: автореф. дис. … канд. юрид. наук. Екатеринбург, 2002. С. 8.
Экономическую природу неинвестиционных способов формирования уставного капитала действующего общества наиболее отчетливо можно рассмотреть на примере такого способа размещения акций, как распределение дополнительных акций среди акционеров общества за счет его собственных средств. По решению уполномоченного органа (общего собрания акционеров или совета директоров) часть собственных средств общества (прибыль и/или добавочный капитал) трансформируется в уставный капитал. Эмитируются акции дополнительного выпуска, которые размещаются среди всех акционеров общества пропорционально акциям тех категорий (типов), которыми они владеют. Уставный капитал увеличивается в штуках акций, однако за дополнительно размещенные акции акционеры не делают вкладов в активы эмитента, которые остаются неизменными (схема 5).
Схема 5
Экономическая природа неинвестиционных способов размещения акций
Распределение акций среди акционеров общества за счет собственных средств эмитента с определенной долей условности можно представить как оптимизированный вариант выплаты дивидендов акциями. Общество не объявляет дивидендов (не трансформирует часть прибыли в обязательства перед акционерами), а сразу направляет прибыль на увеличение уставного капитала, и акционерам размещаются дополнительные ценные бумаги.
В случае прямого направления прибыли на увеличение уставного капитала, без объявления дивидендов, не возникает угрозы оттока активов. У общества не образуется обязательств перед акционерами, исполнение которых связано с передачей им активов (выплата объявленных дивидендов).
Аналогия неинвестиционного увеличения уставного капитала с выплатой дивидендов акциями имеет предел. Экономическая природа неинвестиционного увеличения уставного капитала шире, чем источники выплаты дивидендов (нераспределенная прибыль). На неинвестиционное увеличение капитала может быть направлен добавочный капитал, который не является источником выплаты дивидендов. В корпоративной практике для неинвестиционного увеличения уставного капитала чаще применяется добавочный капитал, поскольку в отличие от использования прибыли для этого не требуется решения общего собрания акционеров, а достаточно решения совета директоров.
Некоторые специалисты, справедливо отмечая бездоговорной и безвозмездный характер данного способа размещения акций, делают неожиданное заключение о том, что «при этом способе размещения акций их оплата производится не акционерами, а самим акционерным обществом и только за счет его имущества» [30] .
Что это за экзотическая сделка, когда эмитент «оплачивает» размещаемые им акции посредством передачи имущества, находящегося в его собственности, самому себе? В основе данной точки зрения лежит очевидная ошибка законодателя. Акционерный закон содержит странную конструкцию, согласно которой «увеличение уставного капитала общества путем размещения дополнительных акций может осуществляться за счет имущества общества. Увеличение уставного капитала общества путем увеличения номинальной стоимости акций осуществляется только за счет имущества общества» (п. 5 ст. 28 ФЗ «Об АО»). Аналогичные положения содержатся в ст. 17 и 18 ФЗ «Об «ООО».
30
Шевченко
Трудно представить сделку, посредством которой имущество, находящееся в собственности эмитента, превращается в дополнительные акции, принадлежащие акционерам. Хозяйственный оборот не знает таких операций, и, естественно, гражданское право не может регламентировать правила совершения не существующих в реальном обороте хозяйственных операций. Этот законодательный ляп вынуждена исправлять инструкция госрегулятора рынка ценных бумаг, в которой термин «имущество» обоснованно заменен термином «собственные средства», и дан перечень источников неинвестиционного размещения акций.
«Размещение дополнительных акций акционерного общества путем распределения их среди акционеров этого акционерного общества осуществляется за счет следующего имущества (собственных средств):
а) добавочного капитала акционерного общества;
б) остатков фондов специального назначения акционерного общества по итогам предыдущего года, за исключением резервного фонда и фонда акционирования работников предприятия;
в) нераспределенной прибыли акционерного общества прошлых лет» [31] .
31
Пункт 16.2 Положения о стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, утв. Банком России 11 августа 2014 г. № 428-П.
Нетрудно заметить, что в перечне возможных источников увеличения уставного капитала отсутствуют объекты гражданских прав, имеющие статус имущества. В нем указаны финансовые результаты, которые по своей природе не являются имуществом (активами) и отражаются в правой части балансового уравнения (пассивах) в составе собственного капитала.
В теории бухгалтерского учета «собственные средства (собственный капитал)» выражают ответственность общества перед его участниками, и поэтому наряду с обязательствами перед третьими лицами отражаются в пассивной части основного балансового уравнения, которое в обобщенном виде выражает экономическую структуру любого юридического лица [32] .
32
Кутлер М.И. Теория бухгалтерского учета. М., 2004. С. 213.
Собственные средства (собственный капитал) включают следующие элементы: уставный капитал, добавочный капитал, прибыль [33] .
Схема 6
Увеличение уставного капитала общества за счет собственного капитала
Норма акционерного закона об увеличении уставного капитала за счет имущества общества (п. 5 ст. 28 ФЗ «Об АО») после ее корректировки в инструкции госрегулятора звучит принципиально по-иному. Оказывается, то, что согласно закону должно происходить за счет имущества (активов) эмитента, согласно инструкциям госрегулятора возможно реализовать только за счет собственных средств, то есть не объектов гражданских прав, отраженных в активах, а финансовых результатов, отражаемых в пассивной части баланса эмитента. Вот такая нормотворческая эквилибристика. Императивная норма акционерного закона о том, что увеличение уставного капитала в ряде случаев возможно только за счет объектов гражданских прав, являющихся по своей природе имуществом эмитента, и, соответственно, отражаемых в его активах, модифицирована в иную норму. Увеличение уставного капитала осуществляется посредством трансформации финансовых результатов, не являющихся имуществом, и отражаемых в составе собственного капитала.
33
«В составе собственного капитала организации учитываются уставный (складочный) добавочный и резервный капитал, нераспределенная прибыль и прочие резервы». Положение по ведению бухгалтерской отчетности в Российской Федерации, утв. приказом Министерства финансов РФ от 29 июля 1998 г. № 34н.