Валютные войны
Шрифт:
Швейцария, Нидерланды и Бельгия также подписали соглашение после инициативы Франции. Это замкнуло круг соревнующихся девальваций, которые начались в 1920-х годах с Германии, Франции и остальных стран, придерживавшихся золотого стандарта, продолжились участием Великобритании в 1931 году, достигли пика с подписанием США в 1933 году и снова вернулись к остальным странам в 1936 году. Временный благоприятный эффект от девальвации валют переходил от страны к стране, как фляга среди страдающих от жажды солдат. Более долгое фиксирование дешевеющих валют по отношению к золоту – с целью поощрения инфляции товарных цен и избегания дефляции – уже практиковалось всеми странами.
Девальвация валюты Францией и новое обязательство фиксирования валютного курса в ходе Трехстороннего соглашения имело
Сочетание последнего круга девальваций, обязательств сохранять новые паритеты и возобновление торговли золотом могли способствовать появлению новой эры валютной стабильности, опирающейся на золото. Но эти средства появились слишком поздно, и их было недостаточно. Экономическое разрушение, появившееся после Версальских репараций и гиперинфляции Веймара, послужило в Германии толчком к появлению расистской партии нацистов, которая пришла к власти в начале 1933 года. В Японии военная группировка, придерживавшаяся феодального кодекса Бусидо в версии XX века, захватила власть в правительстве и начала серию военных нападений и завоеваний по всей Восточной Азии. К 1942 году большая часть мира находилась в состоянии страшной войны между силами союзников и стран «оси». Девальвации и попытки погасить военные долги и репарации после Первой мировой войны были забыты. В следующий раз, когда поднимут вопрос о международных финансовых проблемах в 1944 году, мир уже будет совершенно иной.
В итоге недочеты золотовалютного стандарта 1925 года и валютной политики США в 1928–1931 годах стали последними ударами для мировой валютной системы. Девальвирующие страны (как Франция и Германия) получили торговое преимущество над теми, кто не девальвировал. Такие страны, как Великобритания, которые старались вернуться к довоенному золотому стандарту, получили в итоге массовую безработицу и дефляцию, а такие страны, как США, у которых имелся большой приток золота, не смогли оправдать ожиданий мирового сообщества, ужесточив условия кредитования в то время, когда они должны были быть ослаблены.
~
После 1936 года разгорелась не новая валютная война, а самая настоящая, самая кровопролитная в истории война.
~
До сих пор сложно оценить, в какой степени этот дисбаланс и неправильные экономические курсы способствовали появлению Великой депрессии. Но ясно, что провал золотовалютного стандарта привел к тому, что многие экономисты нашего времени недооценивают роль использования золота в международной финансовой системе. Было бы справедливо спросить: а являлось ли проблемой само золото? Или же систему погубила цена на него, которая взяла начало от ностальгии по довоенной стоимости в сочетании с валютой с заниженным курсом и неправильными курсами процентных ставок? Возможно, более чистая форма золотого стандарта, а не смешанный золотовалютный стандарт, а также более реальная цена на золото, равная (как в 1925 году) $50 за унцию, помогли бы системе оказаться дефляционной и более прочной. Кто знает… После 1936 года разгорелась не новая валютная война, а самая настоящая, самая кровопролитная в истории война.
Глава 5
Вторая Валютная война (1967–1987)
«Доллар – наша валюта, но ваша проблема».
«Мне плевать на лиру».
Когда на горизонте обозначилось завершение Второй мировой войны, основные экономические силы стран антифашистской коалиции во главе с США и Великобританией начали разрабатывать новый валютный порядок. Чувствовалось желание избежать ошибок Версальского договора и периода между войнами. Эти планы были реализованы в ходе Бреттон-Вудской конференции в штате Нью-Гэмпшир в июле 1944 года. В результате появился свод правил, норм и постановлений, который сформировал мировую экономику на следующие три десятилетия.
Бреттон-Вудская эра, продлившаяся с 1944 по 1973 год, хотя и прерывалась несколькими экономическими спадами, в целом была периодом денежной стабильности, низкой инфляции, низкого уровня безработицы, высокого роста реальных доходов. Этот период был практически полной противоположностью временам Первой Валютной войны, 1921–1936 годам. Благодаря Бреттон-Вудской конференции международная валютная система была привязана к золоту через обращение в золото доллара США торговыми партнерами по цене $35 за унцию. Другие валютные системы мира перешли на золото непрямым путем, фиксируя валютный курс по отношению к доллару США. Предоставление краткосрочных займов определенным странам в условиях внешнеторгового дефицита осуществлялось бы с помощью создаваемого Бреттон-Вудским соглашением Международного валютного фонда. Страны могли обесценивать свои валюты только с разрешения МВФ, и такое право предоставлялось бы только в случаях непрерывных торговых дефицитов, сопровождающихся высоким уровнем инфляции. Несмотря на то что Бреттон-Вудское соглашение было подписано многими странами, на деле система управлялась почти единолично Соединенными Штатами: по сравнению с остальным миром военно-экономическая мощь США находилась на максимальном экономическом подъеме, невиданном вплоть до распада Советского Союза в 1991 году.
Несмотря на эффективность Бреттон-Вудского соглашения, начало Второй Валютной войны дало о себе знать уже во второй половине – конце 1960-х годов. Условно годом начала Второй Валютной войны можно назвать 1967-й, хотя ее предпосылки проявились в 1964-м, во время победы на выборах (с подавляющим большинством голосом) Линдона Джонсона и его политической программы «пушки и масло» (увеличение затрат на оборону, не наносящее ущерба развитию экономики и социальной защите населения). Пушки отсылали к войне во Вьетнаме, а масло относилось к социальным программам «великого общества», включая борьбу с бедностью.
Хотя войска США присутствовали во Вьетнаме с 1950-х годов, первые широкомасштабные бои начались в 1965-м, увеличивая объем затрат на военные нужды. Победа демократов в выборах 1964 года закончилась созывом нового состава Конгресса в 1965 году и докладом Джонсона Конгрессу о положении в стране. Этот доклад и явился неофициальным началом программы «великого общества».
Совмещение увеличивающихся затрат на войну во Вьетнаме с программой «великого общества» в начале 1965 года ознаменовало настоящее отклонение от успешного послевоенного политического курса США. Однако понадобится несколько лет, чтобы эти затраты проявили себя полностью. К тому времени Америка накопила изрядный запас экономической мощи в стране и хорошей репутации за рубежом, но сейчас этот запас начал истощаться.
Поначалу казалось, что США могут позволить себе и пушки, и масло. Снижение налогов времен Кеннеди, подписанное новым президентом Джонсоном вскоре после убийства Кеннеди в 1963 году, подняло экономику на более высокий уровень. ВВП вырос на 5 % в первый год снижения налогов и рос ежегодно на 4,8 % во времена Кеннеди – Джонсона[18]. Но почти сразу буквально на глазах стала расти инфляция – из-за бюджетного и торгового дефицитов, которые породил политический курс Джонсона.
Уровень инфляции, измерявшийся ежегодно, почти удвоился с допустимых 1,9 % в 1965 году до более пугающих 3,5 % в 1966 году[19]. Затем, на следующие двадцать лет, инфляция вышла из-под контроля. Только в 1986 году уровень инфляции немножко понизился – чуть более 1 %. В одну пятилетку, с 1977 по 1981 год, уровень инфляции превысил 50 %, цена доллара снизилась вдвое.