Экономический анализ
Шрифт:
где Rн – рентабельность нововведений;Кн – количество продукции с инновациями.
Необходимо учитывать, что на протяжении длительного времени новаторские начинания могут не давать ни прибыли, ни расширения производства, а только потреблять ресурсы, поэтому для обеспечения эффективности инноваций доходы должны возрастать в многократном размере.
В заключение анализа разрабатываются мероприятия по развитию инновационной деятельности и повышению инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта.
Вопрос 57
Оценка
Эффективность инвестиций оценивается по статистическим и динамическим методам.
К статистическим методам оценки эффективности инвестиций относится расчет срока окупаемости инвестиций СОИ (РР), нормы прибыли и коэффициента эффективности инвестиций КЭИ (ARR). Они базируются на допущении равной значимости доходов и расходов по проекту в разные промежутки времени.
Расчет коэффициента эффективности инвестиций (ARR):
ARR = ((С1 – С2) х К2)/И,
где С1, С2 – себестоимость единицы продукции до и после вложения инвестиций, руб.; К2 – объем производства инвестируемых товаров (работ, услуг) после внедрения проекта, ед.; И – размер инвестиций, тыс. руб.
Полученное значение показателя отражает резерв снижения себестоимости за счет вложения инвестиций.
Срок окупаемости (РР) – продолжительность времени, в течение которого сумма доходов равна сумме денег, вложенных в начальный период:
Необходимо отметить, что этот метод оценки имеет недостатки, в частности он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением ее по годам. Например, срок окупаемости одного проекта 2 года, а другого – 4 года. Однако от внедрения проекта со сроком окупаемости 4 года организация за весь прогнозируемый период получит прибыли существенно больше, чем по первому проекту. Поэтому организация должна выбрать тот проект, который наиболее выгоден, т. е. или максимальная величина дохода, или минимальный срок окупаемости проекта.
Динамические методы оценки эффективности инвестиционной деятельности в наибольшей степени, чем статистические, отражают реальные доходы, так как при этом используется приведение доходов (расходов) по проекту, относящихся к различным промежуткам времени, к одному знаменателю с использованием дисконта, отражающему временную стоимость капитала. Это очень важно для инвестора, поскольку поступления и расходы, относящиеся к разным промежуткам времени, для него имеют неодинаковую ценность. В этой связи динамические методы используются преимущественно для прогнозирования эффективности инвестиционной деятельности. К динамическим методам относятся:
• чистая приведенная стоимость (чистый приведенный эффект) (NPV);
• индекс рентабельности инвестиций (PI);
• внутренняя
• дисконтированный срок окупаемости инвестиций (DPP).
Вопрос 58
Прогнозирование эффективности инвестиционной деятельности
Для прогнозирования эффективности инвестиционной деятельности используют динамические методы.
Метод оценки чистого приведенного эффекта (NPV – Net present value) основан на сопоставлении величины исходной суммы инвестиции с общей суммой дисконтированных денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока.
Чистый приведенный эффект является ключевым критерием эффективности инвестиций и отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала инвестора в случае принятия рассматриваемого проекта.
Методика расчета NPV.
Определяется текущая стоимость затрат.
Рассчитывается текущая стоимость будущих денежных поступлений (дисконтированная стоимость), для чего доходы за каждый год приводят к текущей дате.
Стоимость затрат (вложений) сравнивается с текущей стоимостью доходов. Если:
• результат больше нуля, то проект позволит получить прибыль;
• равен нулю значит выручка равна затратам;
• меньше нуля – проект убыточный.
При нулевом результате аналитик обязан провести дополнительные исследования по предлагаемым проектам, учитывая расходы на выплату налогов.
Метод оценки внутренней нормы окупаемости (IRR – Internal Rate of Return). Его сущность заключается в расчете коэффициента дисконтирования, при котором NPV (чистая текущая стоимость) проекта равна нулю, т. е. определяется максимальная стоимость капитала, используемого для финансирования инвестиционных затрат, не позволяющая получать убытки.
Расчет внутренней ставки доходности (IRR) осуществляется путем математических преобразований показателя NPV:
где NCF – чистый денежный поток на i– м интервале планирования.
IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, который может возникнуть при реализации данного проекта, при этом текущая стоимость ожидаемых от инвестиционного проекта доходов будет равна текущей стоимости необходимых денежных вложений.
Метод расчета дисконтированного срока окупаемости инвестиций (DPP Discounted pay-back period). Его методика зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими: