Финансово-экономический анализ
Шрифт:
Сила воздействия операционного рычага (СВОР) рассчитывается отношением валовой маржи к прибыли и показывает, сколько процентов изменения прибыли дает каждый процент изменения выручки. В нашем примере СВОР = ВМ / ПР = 80 000 руб./ 50 000 руб. = 1,6. То есть изменение выручки на 1 % приведет к изменению прибыли на 1,6 %, или:
Операционный анализ часто называют анализом безубыточности, поскольку он позволяет вычислить такую сумму или количество продаж, при которой бизнес не несет убытков, но не имеет и прибыли. То есть это определенный порог, который надо перешагнуть, чтобы выжить. Поэтому точку безубыточности многие экономисты называют порогом рентабельности (порог). Чем выше порог, тем труднее его перешагнуть. Снижения порога рентабельности можно
Это означает, что при выручке, равной 90 909 руб., предприятие прибыли еще не имеет, хотя покрыты все затраты, а каждый следующий после 90 909 рубль выручки уже будет приносить прибыль. Порог можно рассчитать и в количественном выражении. Цена продаж единицы продукции в нашем примере = 3 руб. (ВР / Объем = 240 000 руб. / 80 000 ед.). Тогда пороговое количество товара (ПКТ) легко определить как отношение порога в суммовом выражении к цене продаж единицы продукции:
Таким образом, 30 304 единица продукции для предприятия будет являться уже прибыльной.
Важным показателем является «запас финансовой прочности» (запас) – предел безопасности предприятия, который представляет собой разницу между выручкой от реализации и порогом рентабельности:
Если, например, конкуренты предприятия активизируются и захватят некую долю нашего рынка сбыта продукции, то потеря выручки в пределах суммы в 149 091 руб. не приведет к банкротству, а выигранное время и умелое финансовое управление помогут восстановить свои конкурентные позиции. Поэтому рост запаса финансовой прочности в динамике свидетельствует о снижении степени предпринимательского риска.
Если пройден порог рентабельности, то при расчете продажной цены товара можно учитывать только возмещение переменных затрат, так как в данном периоде постоянные затраты уже возмещены. Поэтому для увеличения объема продаж можно брать дополнительный заказ на продукцию ниже ее полной себестоимости. Достаточно, если предлагаемая цена покроет переменные затраты. Это даст прирост валовой маржи, а вместе с нею и прибыли. В приводимом примере предельная цена (ПЦ) составляет:
То есть любая цена на дополнительно произведенную продукцию, превышающая 2 руб., будет приемлемой.
Продолжая наши рассуждения, предположим, что предприятие обладает достаточным производственным потенциалом и долей рынка, позволяющими увеличить объем производства и продаж на 10 %, или на 8 тыс. ед. (см. графу 4 табл. 7.4). При расчете плановых показателей ПРЗ возрастут соответственно темпу роста объема производства на 10 %, ПСЗ сохранятся на прежнем уровне, а прибыль (НРЭИ) вырастет в 1,6 раза (см. СВОР), или на 16 %:
Запас финансовой прочности увеличится до 173 091 руб., т. е. снизится степень предпринимательского риска.
Расчет показывает, что по мере удаления выручки от ее порогового значения сила воздействия операционного рычага ослабевает (1,52 против 1,6), а запас финансовой прочности увеличивается (173 091 руб. против 149 091 руб.). Это связано с относительным уменьшением постоянных затрат в релевантном диапазоне.
Внедрение автоматизации (см. графу 5 табл. 7.2) приводит к относительному утяжелению постоянных затрат и, соответственно, к уменьшению доли переменных издержек в себестоимости продукции. Изменение соотношения ПСЗ / ПРЗ = 100 000 руб. / 84 000 руб. в нашем примере приведет к увеличению валовой маржи до 180 000 руб., НРЭИ – до 80 000 руб. и, соответственно, чистой прибыли до 60 800 руб. Однако преимущества автоматизации имеют оборотную сторону – возрастание предпринимательского риска – именно потому, что структура затрат дает крен в сторону
В данном случае решение об автоматизации производства можно принимать, если предприятие находится в своем развитии на стадии роста, имеет стабильную долю рынка сбыта, высокую степень конкурентоспособности продукции. Если же эти факторы отсутствуют, возможно, с внедрением автоматизации стоит повременить.
Ручное производство с относительно небольшим операционным левериджем приносит меньшую выгоду, но не приводит к большим потерям в случае своего падения. Прибыль остается стабильной. Автоматизированное производство, для которого характерен высокий операционный леверидж, наоборот, крупно выигрывает от прироста продаж, но в то же время может крупно проиграть от их падения.
Для целей контроля и анализа в динамике, а также для межхозяйственных сопоставлений и планирования используют следующие показатели операционного левериджа:
• соотношение постоянных и переменных затрат (ПСЗ / ПРЗ);
• отношение чистой прибыли к постоянным затратам (ЧП / ПСЗ);
• отношение темпа изменения НРЭИ к темпу изменения объема реализации в натуральных единицах (ТНРЭИ / Тобъем (ед.)).
Рассчитаем эти показатели для целей планирования производства с применением ручного труда, основываясь на вышеприведенном примере по табл. 7.2 (3 и 4 графы). Результаты расчета оформим в табл. 7.3.
Исходя из результатов расчета, можно сказать, что снижение уровня операционного левериджа в плановом варианте с 0,19 до 0,17 является положительным моментом, так как уменьшается предпринимательский риск, связанный с предприятием. Одновременно наблюдается рост чистой прибыли на рубль постоянных затрат с 1,27 до 1,47. Степень чувствительности НРЭИ к изменению объема продаж – 1,6 – является вполне приемлемой и показывает, что возрастание объема производства на 10 % приведет к увеличению НРЭИ на 16 %. Риск невелик, но операционный рычаг работает достаточно ощутимо.
7.3. Сопряженный эффект финансового и операционного левериджа
Операционно-финансовый леверидж является обобщающей категорией. Его нельзя выразить простым количественным показателем. Влияние этого вида левериджа определяется путем оценки и взаимосвязи трех показателей: объема, затрат и прибыли (см. рис. 7.1).
Постоянные производственные и финансовые расходы в значительной степени определяют конечные финансовые результаты деятельности предприятия; капиталоемкость производства определяет уровень операционного левериджа; выбор оптимальной структуры источников средств связан с финансовым левериджем. Взаимосвязь операционного и финансового левериджа является обратно пропорциональной, т. е. высокий уровень операционного левериджа предполагает желательность относительно низкого уровня финансового левериджа, и наоборот.