Искусный инвестор. Управляйте своими инвестициями профессионально
Шрифт:
Большинство считает, что выбор акций не требует особых усилий.
Конечно, усилия по изучению ценных бумаг могут показаться чрезмерными по сравнению с получаемыми от этого выгодами. Но так бывает только потому, что мало кого из частных инвесторов учили, как нужно проводить такие исследования. Многие из них не делают никакого различия между первичными источниками информации, содержащими достаточно достоверные сведения, и вторичными источниками, которые эти сведения искажают. Поэтому цель этой главы состоит в том, чтобы показать вам короткий путь сквозь информационные джунгли.
Первичные источники
Первичные источники относительно немногочисленны, и их можно легко обнаружить в Интернете. Обязательными сведениями, предоставляемыми британскими компаниями на фондовую биржу, располагает Служба информации Лондонской фондовой биржи (RNS),
Первичные источники относительно немногочисленны, и их можно легко обнаружить в Интернете.
Годовые и полугодовые (промежуточные) отчеты содержат точные последние данные о текущем состоянии рынка и положении дел в компании. Легко можно найти и другие важные сообщения RNS, например объявления об инвестициях или поглощениях. Многие годовые отчеты можно заказать он-лайн или получить иным путем, просто позвонив в секретариат компании.
Другая важнейшая корпоративная информация, необходимая вам для выбора акций, – это данные о продукции компании и ее доле на рынке. Идеальным, конечно, было бы лично познакомиться с ее управляющими, но некоторые сведения о них теперь нередко можно найти в годовых отчетах или на корпоративном сайте. Данные об общей экономической ситуации в секторах есть на общедоступных отраслевых сайтах и в журналах.
Вторичные источники
Основная финансовая информация (данные о продажах, прибыли, чистых активах и т. д.) приводится на больших зонтичных сайтах, хотя иногда ее бывает трудно найти. Hemmington Scott (www.Hemmington.net) и Hoovers Online (www.hoovers.co.uk) специализируются на предоставлении этих фундаментальных сведений в удобном для пользования формате. Зачастую вы можете найти на этих сайтах готовые полезные коэффициенты, такие как цена/прибыль и цена/балансовая стоимость, наряду с краткой информацией о компании, финансовой статистикой за пару лет и некоторыми сведениями об акционерах и управляющих. Для американских акций ту же роль выполняют сайты Value Line и Standard Poor’s Stock Reports, которые предоставляют полную информацию в сокращенном виде.
Для более конкретной помощи в отделении зерна от плевел существуют журналы и специальные информационные сводки, брокерские отчеты и сайты для специалистов. Иногда в этих подборках и отчетах просто перепечатываются основные факты и затем к этому добавляется довольно интуитивное «покупайте» или «продавайте», не имеющее под собой никакого фактического обоснования. Лучшие инвестиционные журналы – это «Investors Chronicle», «Business Week» и «Forbes». Недавно к ним присоединились «Investors Week» и «Shares». Все они публикуют короткие статьи о компаниях и секторах, нередко написанные по материалам интервью с брокерами и аналитиками. К сожалению, обычно они недостаточно глубоки, поскольку их авторы стараются упростить непростые ситуации.
Сводки данных бывают и удачными, и неудачными, а динамические исследования показывают, что самое верное – выбирать акции наугад. Поэтому сводки не отвечают своим задачам, а те, кто их готовит, обычно недостаточно квалифицированны, чтобы проанализировать рынок так, как это полагается. К советам «жучков» обычные частные инвесторы и авторы сообщений на досках объявлений относятся по-разному. Касаясь традиционной «пулеметной» стратегии «жучков», Бри Блэкдог, например, говорит: «Клоунов вокруг сколько угодно, но кто-то же должен выйти в козыри!». Мэтт Блэкер – скорее наблюдатель, чем игрок, и пользуется советами «жучков» только в качестве исходного пункта. Он считает, что «нам нужен первоначальный источник информации об акциях, и „жучки“ – такой же хороший способ привлечь внимание к акции, как и любой другой. За этим, еще до покупки, должны, очевидно, последовать собственное исследование (Doing Your Own Research, DYOR) и мониторинг курса».
«Клоунов вокруг сколько угодно, но кто-то же должен выйти в козыри!»
Стэн Кайзер оценивает предлагаемые некоторыми «жучками» простейшие пути следующим образом: «В конце концов время, случай, „несогласное“ мнение и все прочие переменные заставляют вас полагаться на свой здравый смысл и опыт. Но если вы можете получить проверенный, недорогой и оперативный совет, всегда стоит это сделать. Ваш стиль ведения дел складывается и из этого». Джейми, посетитель сайта Ample Interactive Investor, сомневается в любых рекомендованных «жучками» акциях: «Опасность состоит в том, что курс окажется завышенным совершенно искусственно и ваша прибыль останется
Должен признаться, что я неравнодушен к исследовательским отчетам аналитиков рынка ценных бумаг.
Конечно, для частных инвесторов имеются и альтернативные простейшие пути. Теперь существует масса сайтов для специалистов, где подписчикам предлагают советы высококвалифицированных аналитиков. У этих аналитиков есть то преимущество, что они независимы от корпораций, которые могут убедить служащих брокерской фирмы воздержаться от рекомендации продавать.
Должен признаться, что я неравнодушен к исследовательским отчетам аналитиков рынка ценных бумаг. Они содержат главную информацию и прогнозы наряду с хорошо обоснованными заключениями относительно того, что сейчас нужно делать: покупать или продавать. Однако читатель должен знать о возможности конфликта интересов с инвестиционной компанией, спонсирующей подготовку отчетов. Во-первых, изучаемая компания может быть клиентом. Во-вторых, целью отчета может являться получение комиссионных или помощь маркет-мейкерам фирмы. Кроме того, аналитики на удивление не любят, когда их прогнозы отличаются от прогнозов их коллег. И все же в качестве источника важных деталей эти отчеты не имеют себе равных.
Как провести исследование
Рисунок 9.1 показывает, как приступить к проведению анализа отрасли и компании.
Пример исследования
1. Жилищное строительство
Этот пример показывает, как использовать доступную информацию для проведения анализа отрасли по принципу «сделай сам». Определив отрасль, которая нам нравится, мы сможем перейти к следующему этапу и выбрать в этом секторе акции нескольких компаний, на наш взгляд самых перспективных. Давайте сначала рассмотрим, как можно получить необходимую информацию, чтобы составить себе представление о перспективах одной из выбранных нами отраслей, а именно жилищного строительства.
В первую очередь вы должны решить, какая информация вам на самом деле нужна. Какие вопросы вы должны задать? Если речь идет о жилищном строительстве, то нужно выяснить, каковы спрос и предложение на конечную продукцию (новые дома). Вам необходимо знать тенденции изменения цен и затрат, чтобы учитывать факторы, влияющие на доходность компаний этой отрасли.
Спрос на дома и состояние рынка
Главным экономическим показателем благополучия в отрасли жилищного строительства являются, очевидно, цены на дома. Я справился об этих ценах, а также о доступности обзоров на сайтах Halifax Group (www.halifaxgroupplc.co.uk) и Nationwide (www.nationwide.co.uk) и посмотрел статистику: официальную (www.statistics.gov.uk) – по количеству домов, демографическую – о числе домохозяйств и данные о рыночных ценах в жилищном секторе и завершенных ипотечных строительствах. Затем я заглянул на сайты Nationwide и Bank of England (www.bankofengland.co.uk), чтобы более подробно узнать о тенденциях в области кредитования потребителей. После этого на сайте Налоговой службы (www.inlandrevenue.gov.uk) я посмотрел статистику государственных доходов от гербового сбора.
Каково предложение домов? За данными о предложении домов я снова обратился к официальной статистике (www.statistics.gov.uk) по количеству завершенных и начатых строительств и затем сравнил их с более свежими данными NHBC (www.nhbc.co.uk), ведущей компании по страхованию строительных работ в Великобритании, о том, сколько домов было зарегистрировано ею за последнее время.
Каковы тенденции изменения затрат на жилищное строительство? Чтобы это выяснить, я изучил материалы сайта государственной организации, занимающейся мониторингом затрат в строительстве, Building Costs Information Service (www.bcis.co.uk), и скопировал имеющийся там график. Для ознакомления с тенденциями изменения стоимости земли я зашел на сайт фирмы Savills (www.fpdsavills.co.uk), провайдера консалтинговых услуг по недвижимости, и изучил график динамики затрат на землю под жилищное строительство.