Не верьте цифрам!
Шрифт:
Это – разум, правила поведения, совесть, носимая нами в душе, которые являются судьей и верховным арбитром нашего поведения… Когда мы уже готовы нарушить счастье нашего ближнего, тогда среди самых сильных и неукротимых страстей раздается голос совести и напоминает нам, что мы не более как только одно лицо среди множества других, лицо, которое, может быть, ни в каком отношении не лучше каждого другого… Она склоняет нас к доводам, на основании которых мы должны жертвовать самыми важными личными интересами ради еще более важных интересов прочих людей… к любви ко всему великому и благородному самому по себе… к достоинству и величию нашего характера.
Сегодня мы начали волну реформ в сфере корпоративного управления и встали на путь, позволяющий переориентировать наш процесс создания капитала со спекуляции на предпринимательство.
Призыв к порядочности
Таким образом, нам предстоит большая работа. Мы должны прийти к тому, чтобы «итоговая строка в отчете» компаний – пресловутая прибыль – не только отражалась со всей честностью, но и создавалась за счет инвестирования на основе фундаментальной корпоративной стоимости, а не за счет спекуляций на сиюминутных ценах акций. Как бы там ни было, материальная реальность внутренней стоимости (не заблуждайтесь: стоимость любой компании равна дисконтированной стоимости ее будущих денежных потоков, не больше и не меньше) всегда берет верх над эфемерным восприятием, отражающимся в цене акций. Вот почему в долгосрочной перспективе выживают лишь те компании, которые генерируют наибольшую прибыль для своих собственников, – а лучше всего компании делают это тогда, когда принимают во внимание интересы своих клиентов, своих сотрудников, всех заинтересованных сторон и всего нашего общества. Пожалуйста, не нужно считать приверженность идеалам признаком глупого идеализма. Именно на идеалах изначально строился наш капитализм. Еще раз прислушайтесь к словам Адама Смита: «Без сомнения, не может считаться хорошим гражданином человек, не старающийся всеми зависящими от него способами содействовать счастью и благоденствию всего общества». Вот почему обязанность каждого из нас – вмешиваться, высказывать свое мнение и требовать от менеджеров корпораций и фондов ставить во главу угла наши интересы, интересы собственников, а не интересы самих управляющих. Пожалуйста, не думайте, что ваш голос не имеет значения. Как гласит девиз, который я постарался укоренить в умах моих коллег в Vanguard, «Даже один человек может изменить мир».
И хотя мой призыв к порядочности в ведении дел в корпоративной и инвестиционной Америке может звучать как пустая банальность о необходимости «делать добро», правда жизни такова, что в конечном итоге этот благочестивый путь – единственный возможный путь к процветанию и благосостоянию нашей нации, к тому, чтобы наилучшим образом использовать те бесценные сокровища, которыми щедро одарил Америку наш Создатель. Я не могу подобрать лучших слов, чтобы выразить эту мыль, чем блестящие слова, приписываемые (возможно, ошибочно) Алексису де Токвилю. Я надеюсь, что они будут восприняты как призыв к улучшению не только в узком круге затронутых мною сегодня проблем, но и к улучшению всего нашего мира:
Я искал величие и гениальность Америки в ее просторных гаванях и ее полноводных реках, в ее плодородных полях и бескрайних лесах, но они были не там.
Я искал величие и гениальность Америки в ее богатых шахтах, ее обширной мировой торговле и ее образовательных институтах, но там их не было.
Я искал величие и гениальность Америки в ее демократическом конгрессе и ее уникальной Конституции, но они были и не там.
И только когда я побывал в ее церквях, услышал огненные в своей праведности проповеди, я постиг все величие ее силы.
Америка является великой, потому что она благочестива; а если Америка когда-либо перестанет быть благочестивой, то она перестанет быть и великой.
То же самое можно сказать о корпоративной Америке и инвестиционной Америке. Если мы вернемся к благочестию, мы вновь сможем стать великими. Так давайте же все вместе сделаем так, чтобы это произошло.
Глава 7
Как навести порядок в финансовой системе
[75]
Экономический кризис в Соединенных Штатах продолжает набирать обороты, и лишь недавно наш фондовый рынок, пребывавший в удушающих медвежьих объятиях с октября 2007 г., начал понемногу отвоевывать потерянные позиции. Разумеется, лидеры нашего финансового сообщества, как и лидеры наших деловых и законодательных кругов, глубоко обеспокоены текущим состоянием дел. Во многих отношениях моя недавно вышедшая книга «Достаточно» (Enough) предвидела – некоторые говорят, даже предсказала – кризис на наших рынках и в нашей экономике. Но в этой книге также много говорится о деградации характера и ценностей нашего общества, которую мы наблюдали в последние несколько десятилетий.
Задумайтесь об этом. Мы живем во времена, вызывающие воодушевление и горечь, – воодушевление в связи с тем, что благо демократического капитализма еще никогда не было так широко распространено по всему земному шару; горечь, потому что эксцессы того же самого демократического капитализма редко проявляли себя более явно. Мы видим их последствия в продолжающемся кризисе нашей чересчур левериджированной, чересчур спекулятивной банковской и инвестиционно-банковской отрасли, и этот финансовый кризис послужил спусковым механизмом для кризиса всей нашей экономики, самого глубокого со времен Великой депрессии.
На фоне такого обвала экономики и рынков странно видеть, как руководители крупнейших в стране публичных компаний, даже те, которые были выставлены за дверь, получают непристойно (иначе это не назовешь) щедрые компенсационные пакеты, которые, учитывая острейшую нехватку капитала, необходимого этим институтам просто для выживания, выплачиваются нашим федеральным правительством, или, если точнее, нашими налогоплательщиками, или, если еще точнее, нами. Мейн-стрит [обычные люди, народ] спасает Уолл-стрит от последствий ее же бесчестного поведения – это кажется не совсем справедливым, не так ли?
Но необузданная жадность, захлестнувшая нашу финансовую систему и корпоративный мир, заходит гораздо дальше денег. Непонимание того, что есть достаточно, подрывает традиционные ценности нашего общества, ведет к тому, что своекорыстие и жадность вытесняют общественный интерес, профессия уступает место бизнесу (деньги против служения обществу) и служение себе берет верх над служением другим. Когда мы забываем, что такое достаточно, мы сбиваемся с пути в остальных сферах нашей жизни, слишком часто склоняемся перед алтарем преходящего и бессмысленного и перестаем ценить то, что нельзя подсчитать, но что на самом деле является вечным. Поскольку мы никак не противостоим этим заблуждениям, они ведут к деградации нашего национального характера и ценностей. Вот почему по большому счету все мы несем ответственность за то, что Америка сбилась с пути, за воцарившийся в нашем обществе культ богатства и разрушение наших моральных устоев.
Акт веры
Несостоятельность нашей финансовой системы проявляется в предательстве фундаментальных принципов, на которые опирается инвестирование, в предательстве нашей веры. Парадоксально, но десять лет назад в своей книге «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла: новые императивы для разумного инвестора» (1999 г.) я написал о том, что «инвестирование есть акт веры» и расшифровал это лаконичное утверждение следующим образом: 1) веры в то, что руководители наших компаний обеспечат генерирование высоких ставок доходности на наши инвестиции, 2) веры в то, что американская экономика и финансовые рынки будут столь же успешно развиваться и дальше, и 3) веры в то, что наши профессиональные инвестиционные менеджеры будут добросовестными управляющими активами, которые мы им доверяем.